收入与投资保持增长
2012 年上半年,全国电信业务总量累计完成6376.0 亿元,比上年同期增长12.9%;电信主营业务收入累计完成5175.3 亿元,比上年同期增长9.2%。固定资产投资累计完成1485.6 亿元,本年度累计同比增长3.8%。
3G 渗透率提升至16.8%
我国3G 用户继续保持增长,目前渗透率16.8%。2012 年6 月份,我国新增3G 用户864.3 万户,达到17556.9 万户。从细分结构上看,在新增用户中3G 用户占比进一步提高,至2012 年6 月份3G 新增用户占比为 73.15%,3G 用户连续两个月提升。
4 月、5 月无论在用户规模上还是在用户构成上,3G 用户环比均持续提升。对于未来3G 用户增长的判断,我们持较为乐观的预测,从运营商结构上看,我们依然看好中国联通未来3G 用户规模增长。
投资策略
通信行业方面,我们认为行业基本面正在出现好转,但短期业绩增长仍受到制约。运营商层面,中国联通下半年降低3G 用户补贴是大概率事件,而我们判断下半年中国联通月新增3G 用户规模将维持在300 万以上。设备方面,下半年运营商投资将逐步释放,维持好转的判断。整体而言,利润增长缓慢依然是制约板块表现的主要因素,我们依然维持通信板块 “中性”评级。
从通信行业各细分领域角度,我们依然维持结构性行情的判断。一方面,中国联通估值已经处于底部,我们认为未来下跌空间有限,随着月新增3G 用户规模逐渐加大及3G 进入盈利阶段,中国联通将迎来阶段性投资机会。另一方面,我们依然看好行业专网、广电设备提供商、移动支付等领域。
投资策略我们建议重点关注企业基本面,围绕业绩增长稳定、行业前景明确和竞争力突出三个方面选择个股,个股推荐数码视讯、网宿科技、星网锐捷、佳讯飞鸿、中瑞思创。