浑水、香橼等海外机构针对中国概念股的做空战，让国内投资者真实体验到了做空的威力和赚钱效应。尽管国内资本市场的投资者还不习惯做空，但随着转融通的步步逼近，国内外做空机构已经摩拳擦掌。

　　转融通倒计时

　　8月18日，中国证券金融股份有限公司、中登公司、沪深交易所、25家融资融券试点券商进行最后一次转融通业务通关测试。有市场传闻称，转融通业务有望在8月底之前推出，其中有11家券商将获转融通首批试点资格。

　　不过，上海一家大型券商融资融券业务部负责人告诉《国际金融报》记者：“从各项准备工作的情况来看，转融通业务的推出已经进入倒计时阶段，但管理层的态度是转融通分两步走，转融资将先于转融券问世，待市场、技术等条件准备到位后，再择机推出转融券。”

　　转融通的具体流程是，由证券公司向中国证券金融公司转融通融入资金和证券后，向客户融出，客户归还证券公司后，证券公司再归还证券金融公司。

　　据悉，为了做大转融通业务，2011年10月成立的中国证券金融公司将把75亿元的注册资金增加至120亿元，并计划发行1000亿元规模的债券，首期发债规模为200亿元。有分析人士测算，若按照10倍杠杆比例估算，转融通资金和证券规模最高可达1200亿元。

　　针对转融通业务对A股造成的影响，市场存在巨大分歧。

　　有业内人士认为，目前A股处于低位，沪深300整体市盈率已经下行至10倍，而且融资融券标的证券大多是蓝筹股与绩优股，在这样的情况下，优先推出转融资，有利于刺激市场做多。

　　而不少股民认为，融资融券、股指期货推出后，中国股市连续下跌了两年多，如果再推出转融通，中国股市有可能陷入长期跌势中，无法自拔。此外，类似浑水做空中概股的事件也有可能在A股市场上演。

　　融券做空频现

　　事实上，股民的担忧并非没有道理。深圳一家私募基金负责人就对记者表示，早在今年年初，已经有外资基金潜进国内准备伺机做空A股。而从近期融券数据显示，有不少个股已经遭到做空。

　　8月以来，A股市场融资融券标的个股频频遭到“空袭”。8月15日，首家推出B股转H股方案的中集集团(000039)A股跌停，当日融券卖出数量为35.27万股，金额为415.83万元。8月13日至15日，张裕A、中信证券(600030)、苏宁电器(002024)等纷纷暴跌，这些个股融券卖出的金额较7月末均有大幅提升。

　　对于转融通可能带来的做空影响，德邦基金总经理易强在其微博上表示，转融通对市场的影响应该是中性的，做空工具的出现不会改变市场的方向。但某些时候可能会加剧市场的波动性，在单只股票上的波动性也会加大。

　　“做空比做多容易，尤其是在目前市场环境下。我很担心转融通以后会出现”浑水“模式。某些个人或机构先融券，然后通过市场地位和影响发表报告或言论唱空某只股票，股票下跌后还券走人。在监管无力和道德缺失的中国市场，我很担心，这会成为一些人新的盈利模式。”易强表示。

　　而深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌的态度则相对淡定。8月19日中午，但斌发布一条微博：“朋友：做空盛行，怎么看茅台(600519)？但斌回复：没问题，欢迎沽空。”从其与网友的互动来看，这并不是他第一次收到有关沽空茅台的短信，而他的态度却一如往常的乐观。

　　对此，易强认为，长期持有一只股票的价值投资者愿意将股票借给融券者，是市场成熟的表现。价值投资者无惧市场短期波动，沽空融券者更擅长短期趋势、技术判断。

　　A股生态改变

　　有不少业内人士认为，转融通的出现，将改变A股中股民的生存状态。上述私募人士表示，随着改革的深入，未来散户将被挤出股票市场。

　　另外，A股的盈利模式将颠覆。以前A股市场只能单边上涨赚钱，随着推出股指期货、融资融券后，投资者可以通过做多或做空(期指做空，融券做空)双向赚钱。而转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，意味着A股市场卖空时代将正式到来。

　　中金公司发布研究报告指出，若转融通在下半年全面铺开，2012年全年的融资融券买卖额之和或将超过1.5万亿元，两融市场的余额则有望在2012年底突破1000亿元。

　　在融资融券业务为国内股票投资提供了交易杠杆、做空机制两种新的交易机制的情况下，国内对冲基金的发展也进入快车道。有统计显示，截至2012年6月，国内对冲基金数量已经达到182只。

　　上述私募人士认为，对冲基金的介入将使A股市场变得更加复杂，而风险承受力和市场操作能力较弱的散户将成为绝对的弱势群体，A股市场投资者结构和投资理念将发生根本性的转变。在这样的情况下，国内财富管理市场将迎来一轮发展契机。