面对80亿元的短期借款，怡亚 通很有可能将面对短期的资金压力。而屋漏偏逢连夜雨，8月11日，怡亚通刚刚因现行股价低于预案增发价格，终止了自2011年4月底开始的非公开发行，失去一次“补血”的机会。

　　但对于快速增长的巨额应收账款以及增发失败的双重压力是否会造成公司资金紧张的问题时，8月23日，怡亚通证代常晓艳表示并没有明显的压力。

　　经营净现金流同比下降近10倍

　　上市以来经营净现金流连年为负

　　据公开资料，怡亚通从事供应链的广度、深度业务、金融服务以及产品的整合业务，于2007年11月13日上市。

　　8月23日，怡亚通发布2012年中报称，上半年，公司实现营业总收入36.86亿元，同比增加4.6%;净利润8612万元，同比增长0.77%;实现扣非净利润6965万元，同比下降17.84%.

　　引人注意的是，2012年半年报显示，怡亚通经营活动产生的净现金流量达-6.91亿元，相比去年同期的7717万元，经营净现金流量同比下降995.99%,接近10倍。

　　《证券日报》记者查阅怡亚通上市以来的数份年报发现，自2007年至2011年，怡亚通经营活动产生的净现金流量也均为负数。

　　2007年、2008年、2009年、2010年、2011年，怡亚通经营活动产生的净现金流量分别为-4068万元、-8547万元、-1113万元、-7.39亿元、-1.78亿元。2012年1季报，该数字为-2.89亿元。

　　应收款项达净资产2倍

　　伴随着怡亚通常年净现金流量为负的同时，怡亚通多年应收款项数额巨大，已经高于净资产。

　　2007年、2008年、2009年、2010年、2011年，怡亚通所有者权益合计分别为11.09亿元、12.15亿元、13.60亿元、14.87亿元、13.56亿元。而2007年、2008年、2009年、2010年、2011年，怡亚通应收账款分别为8.20亿元、12.58亿元、15.71亿元、25.78亿元、20.36亿元；其他应收款分别为3374万元、5472万元、5433万元、1.56亿元、1.41亿元。自2008年起，怡亚通的应收账款就一直高于其净资产。

　　2012年1季报显示，怡亚通所有者权益合计为15.22亿元；而其应收账款和其他应收款分别为25.22亿元、1.56亿元，二者之和为其净资产的1.76倍。相比2011年底，2012年第一季度，怡亚通应收账款增加4.86亿元，而第一季度怡亚通的营业总收入才18.78亿元，应收账款净增加额占到当期营业总收入的25.87%.

　　到了2012年半年报，怡亚通所有者权益合计变为14.43亿元；而其应收账款和其他应收款分别为27.68亿元、1.82亿元，应收账款和其他应收款之和为其净资产的2.05倍。

　　一旦怡亚通的应收款项发生些许变化，对上市公司的影响不言而喻。

　　对于为何经营活动产生现金流连年为负以及公司巨额应收账款已达净资产2倍的问题，8月23日，怡亚通证代常晓艳表示，需要咨询财务人员之后再回复。但截至发稿，记者未得到回复，而公司的公开电话也无人接听。

　　定增终止失补血机会

　　短期或有资金压力

　　2012年中报显示，怡亚通目前有80.09亿元的短期借款，流动负债合计98.51亿元；而其流动资产合计为104.99亿元，其中应收账款27.68亿元，货币资金57.27亿元，存货12.14亿元。

　　若怡亚通应收账款收回不及时、存货变现慢的话，公司将很有可能面对短期的资金压力。

　　而就在8月11日，怡亚通刚刚因现行股价低于预案增发价格，终止了自2011年4月底开始的非公开发行。

　　2011年4月27日，怡亚通公告，向特定对象非公开发行的股票合计不超过9000万股，非公开发行价格不低于10.83元/股，本次非公开发行拟募集资金总额不超过9.5亿元，拟投资于深度分销380整合平台扩建项目和补充流动资金。

　　2011年9月28日，怡亚通公布非公开发行修订稿称，对本次非公开发行股票的发行价格、发行数量进行了调整，非公开发行的股票合计不超过15000万股，非公开发行价格不低于6.47元/股。

　　2011年10月26日，怡亚通再度发布非公开发行修订稿，2011年10月24日，公司对本次非公开发行股票的“募集资金投向”和“发行数量”进行调整，非公开发行的股票合计不超过9800万股，拟募集资金总额不超过62,968万元，拟投资于深度分销380整合平台扩建项目。

　　怡亚通于2月11日取得证监会批复，核准公司非公开发行不超过9800万股新股，批复自核准发行之日起6个月内有效。

　　8月11日，怡亚通公告表示，鉴于目前资本市场环境的变化，公司股价低于2011年9月27日公告的预案底价，且批复的有效期已满，因此公司终止本次非公开发行。

　　在历经一年零4个月后，怡亚通的增发计划最终夭折，失去一次非常必要的“补血”机会。

　　对于快速增长的巨额应收账款以及增发失败的双重压力是否会造成公司资金紧张的问题时，怡亚通证代常晓艳表示并没有明显的压力。