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泰格医药:本土临床CRO龙头

加入日期:2012-8-6 17:35:29

  公司是本土临床试验CRO龙头,管理层激励充分。公司主要从事药品临床试验外包业务,主要包括临床试验技术服务、数据管理、统计分析、注册申报、临床试验现场服务以及I期临床分析测试服务、SMO服务等。公司核心管理层均持有部分股权,激励机制较好。

  业绩保持高速增长,客户结构调整提升毛利率。2009~2011年,公司收入从6279万增长到19326万,复合增速75%;归属于母公司净利润从780万元增长到4779万元,复合增速148%。公司调整客户结构,高毛利率的国外客户占比提高,公司综合毛利率由2009年的38%提升到2011年的48%。

  中国临床试验CRO市场前景广阔。为了降低研发成本和提高效率,制药企业将部分研发工作外包,促进CRO行业蓬勃发展。中国药品市场快速增长对临床CRO产生巨大需求,同时在制药巨头研发转移背景下,中国CRO企业优势明显,市场前景广阔。

  公司竞争优势显著,未来成长空间巨大。公司作为本土临床试验CRO龙头,在临床医院资源、客户资源、团队建设等方面具有竞争优势。公司目前市场份额不到2.6%,未来成长空间巨大。

  募投项目进一步增强公司竞争力。公司本次拟公开发行1340万股,募集资金主要用于临床试验综合服务平台、数据管理中心、SMO管理中心项目。募投项目提高了公司原有临床试验CRO业务能力,同时延伸临床试验CRO产业链,把握国内SMO服务市场先机,增强公司长期竞争力。

  合理询价区间为30.75~36.90元。预测2012-2014年净利润分别为6545万、8852万、12008万,同比增长37.0%、35.3%和35.6%,对应EPS分别为1.23元、1.66元、2.25元。按照12年25-30倍的市盈率,合理询价区间为30.75~36.90元。