国民旅游休闲纲要即将颁布(附股)
　　国家旅游局局长邵琪伟10日透露，《国民旅游休闲纲要(2013-2020年)》即将由国务院办公厅颁布实施，以此为扩大旅游消费的新契机，将进一步推动带薪休假制度的落实，推动有条件的地方制定鼓励居民旅游休闲消费的政策措施，进而提升旅游消费水平。
　　2013年全国旅游总收入预期为2.85万亿元，增长11%
　　国家旅游局将把贯彻落实《国民旅游休闲纲要》作为扩大旅游消费的重要工作抓手，抓住契机推动带薪休假制度落实。
　　国家旅游局局长邵琪伟10日透露，《国民旅游休闲纲要(2013-2020年)》即将由国务院办公厅颁布实施，以此为扩大旅游消费的新契机，将进一步推动带薪休假制度的落实，推动有条件的地方制定鼓励居民旅游休闲消费的政策措施，进而提升旅游消费水平。
　　邵琪伟是在2013年全国旅游工作会议上做出如上表述的。他还指出，今年将全面贯彻落实《国民旅游休闲纲要》，努力扩大旅游消费，提高旅游消费在城乡居民消费中的比重。国家旅游局将把贯彻落实《国民旅游休闲纲要》作为扩大旅游消费的重要工作抓手，抓住契机推动带薪休假制度落实。推动有条件的地方制定鼓励居民旅游休闲消费的政策措施。积极推进和引导旅游休闲基础设施建设。加快发展一批大众化旅游产品，吸引更多群众参加到旅游活动中来。
　　过去一年，面对严峻的国际经济形势和艰巨的旅游改革发展任务，中国旅游业发展取得新的重大进步。邵琪伟指出，预计2012年中国旅游业总收入约2.57万亿元，同比增长14%。其中国内旅游约29亿人次，增长10%，国内旅游收入约2.22万亿元，增长15%。
　　据介绍，目前乡村旅游成为国内旅游主战场和居民消费重要领域，年接待游客7.2亿人次。红色旅游发展再上新台阶，年接待游客6亿人次，增长15%。假日旅游持续火爆，中秋国庆长假接待游客增长41%，收入增长44%。国内旅游消费占居民消费总量达9%左右。新增旅游直接就业约50万。
　　在谈到2013年的目标，国家旅游局提出，全国旅游业发展的预期目标为旅游总收入2.85万亿元，增长11%，预计新增旅游直接就业50万人左右。 全年国内旅游将达32亿人次，增长10%；出境旅游9200万人次，增长15%。
　　在重点工作方面，邵琪伟指出，2013年将继续抓好红色旅游二期规划实施，推动红色旅游持续健康发展。打造一批文化旅游精品、节庆品牌和活动品牌。推动“中国旅游卡”扩大发行并完善便利功能等。(.上.证)

　　国民旅游休闲纲要将出台 带薪休假制度落实大提速
　　随着国民旅游休闲纲要即将出台和旅游法的立法进程加快，各界高度关注的带薪休假制度落实有望在2013年进入依法提速的阶段。
　　国家旅游局局长邵琪伟昨天在2013年全国旅游工作会议上说，《国民旅游休闲纲要（2013－2020年）》即将颁布实施，今年将全面贯彻落实国民旅游休闲纲要，努力扩大旅游消费，提高旅游消费在城乡居民消费中的比重。全国旅游工作将把贯彻落实国民旅游休闲纲要作为扩大旅游消费的重要抓手，抓住契机推动带薪休假制度落实。推动有条件的地方制定鼓励居民旅游休闲消费的政策措施，积极推进和引导旅游休闲基础设施建设。加快发展一批大众化旅游产品，吸引更多群众参加到旅游活动中来。
　　邵琪伟表示，按照全国人大旅游立法工作进度，预计今年《旅游法》有望审议通过，从而为从根本上解决包括带薪休假等长期制约旅游业发展的矛盾、问题，推动我国旅游业持续健康发展提供法律保障。(.京.华.时.报)

　　旅游业：生态文明带来发展新机遇
　　生态产品是十八大报告提出的新概念，是生态文明建设的一个核心理念，又称为绿色产品，其特点在于节约能源、无公害、可再生。生态产品同农产品、工业品和服务产品一样，都是人类生存发展的必需品。生态产品的主体功能主要体现在：吸收二氧化碳、制造氧气、涵养水源、保持水土、净化水质、防风固沙、调节气候、清洁空气、减少噪音、吸附粉尘、保护生物多样性、减轻自然灾害等。
　　环保部环境与经济政策研究中心主任夏光认为，生态产品是指满足人类生活和发展需要的各种产品中与自然生态要素或生态系统关系比较直接的产品，例如，能提供或生产清洁的水和空气的产品，能满足健康生活要求的食品，有利于人们身心健康发展的自然生态系统服务等。更具体地说，就是包括经过治理和保护的清洁水源和空气，或能净化水质和净化空气的电气产品(如空气清新机等)，无公害食品(有机食品)，生态旅游，可再生循环利用的各种资源(如森林)，有利于生态系统安全和可持续利用的物品(如可再利用的包装物)等等。
　　国际生态旅游协会(The International Ecotourism Society)把生态旅游定义为：在一定的自然区域中保护环境并提高当地居民福利的一种旅游行为。从2009年开始，国家旅游局就一直在积极推进“国家生态旅游示范区”建设。目前，在国内，生态旅游开发较早、开发较为成熟的地区主要包括香格里拉、中甸、西双版纳、长白山、澜沧江流域、鼎湖山、广东肇庆、新疆哈纳斯等。作为国家旅游局公布的2011年全国百强旅行社前十位的两家上市公司，中国国旅和中青旅在生态旅游产品开发上都做出了不俗成绩。
　　中国国旅：
　　系列绿色产品提升旅行品质
　　旅游与环境息息相关。为了倡导在享受旅行观光乐趣的同时，可以为保护地球生态环境做出一份贡献，使旅行更具品质和意义，中国国旅总社近年来推出了一系列绿色产品，积极履行对环境保护的责任。
　　2011年，中国国旅旗下国旅总社携手《世界》杂志、联合国环境规划署共同打造了名为“蔚蓝行动”的公益旅游项目，通过明星参与、公益行程、慈善捐款等形式，向更多的游客宣传环保理念，倡导公益旅游新概念。“蔚蓝行动”不仅为每位游客捐助10元人民币给中国绿化基金会，还在马尔代夫公益之旅活动中，请专人为游客讲解生态保护系统，带领游客参与岛上的植树活动。在巴厘岛公益之旅中，带领游客参与海底种植珊瑚等多项公益活动。
　　为了让游客体验国外的环保理念，国旅总社还推出了绿色低碳游绿色北欧峡湾巡游自然纯净之旅，使游客亲身感受北欧各国居民健康自然的生活方式和环保理念，体验最流行的北欧式行走徒步旅行的碳排放量几乎为零。部分行程用自行车取带机动车，减少二氧化碳的排放量。
　　此外，国旅总社还设计了国内的生态旅游产品，如广西德天跨国大瀑布自然生态健康之旅，通过植树造林、绿色行动、低碳环保之旅等活动，增强公众的环保意识。
　　中青旅：
　　打造“乌镇模式”
　　中青旅作为我国第一家A股上市旅游企业，其控股子公司乌镇旅游开发公司在浙江乌镇的建设与开发过程中良好地保护了历史风貌和自然生态。联合国教科文组织亚太地区主任明嘉杨女士认为：乌镇在发展中国家中成功地培育了从当地经济社会条件出发，依靠市场运作机制，开辟了保护历史与开发当地旅游和谐发展的新路，形成了独有的“乌镇模式”。
　　针对历史古迹众多，古民居密布的特点，乌镇的保护规划将整个镇区划分为绝对保护区、重点保护区、一般保护区和区域控制区四个不同等级的保护区域，总体保护范围和缓冲总面积达198公顷。保护规划还针对各区域提出不同等级的保护措施，逐步实施。开发企业在项目中创造性地提出了“历史街区保护再利用”的概念，即除了强化保护对象的遗产价值外，更重视古镇社区生活实用功能的完善，实现古镇保护、旅游开发以及社区生活设施的协调发展。为此，乌镇以“改善古镇人居环境，保留现代生活方式”为目标，以保护古镇整体风貌为前提，采用“管线地埋”、“雨污分流”等先进技术，实现了对多项基础设施的建设与升级。
　　除了满足当地居民的现代化生活需求，在旅游开发过程中，开发企业充分考虑到了旅游业发展给古镇保护可能带来的压力，妥善处理了保护区与旅游功能区的关系。
　　自实施保护工程以来，开发企业每年将旅游收入的大部分投入到更大范围的保护中，总结出“先行古镇保护，适度旅游开发，旅游反哺保护”的良性发展道路。同时，为改善古镇整体环境，在主管部门的大力支持下，公司促成了保护区内原有的15家污染企业的整体搬迁。此外，乌镇按照国家《文物保护法》和《城乡规划法》，制定空气、水质、噪声等环境因素检测标准，检测结果连续数年达到优良，人居环境得到持续改善。
　　2001年乌镇即被列入联合国世界文化遗产保护预备清单；2004年被建设部和国家文物局命名为中国首批十大历史文化名镇，并荣获联合国颁发的“2003年亚太地区遗产保护杰出成就奖”；2006年末被列入《中国世界文化遗产预备名单》重设目录；2009年荣获国内首个亚太旅游协会生态金奖。
　　短短十余年，乌镇已经从一个没落贵族摇身一变，成为了国内各大古镇中的翘楚。
　　专家评述
　　中国旅游研究院学术委员会主任魏小安：旅游行业在建设“美丽中国”过程中的最直接和直观的体现就是，通过旅游的发展促进生态文明建设。旅游发展需要有卖点，而“生态文明”即是最好的卖点。因此，应该借势强化保护生态环境意识，以促进生态文明建设，提高对生态环境与社区发展的责任感，形成可持续发展的旅游区域，正是对建设“美丽中国”、推进生态文明的最好注释。
　　中国环境科学研究院副研究员罗遵兰：旅游业的发展必须依托优美的自然环境及人文环境、相对高质量的配套服务，而这个依托条件也正是“美丽中国”的一个重要体现，因此，旅游业可以说是建设“美丽中国”的重要途径和载体之一。(.证.券.时.报)

　　春节假期将催热餐饮旅游业 8股望爆发
　　刚刚过去的元旦假期，餐饮旅游企业斩获颇丰。由于今年元旦只需2012年12月31日请假1天即可实现6天小长假，意外出现的小“黄金周”，催热了假日游特别是长途旅游市场。
　　从携程网对旅游预订情况的分析显示，2013年元旦国内长途游的游客增长超过八成，其中4-6日游为热门产品，假期相关的国内游、出境游订单中，通过12月31日带薪休假拼假出游的比例超过50%。
　　而从各地区和景区数据来看，虽然部分区域天气欠佳，但是今年元旦假日游仍旧火爆。元旦三天假期，北京市接待游客153万人，旅游收入9.2亿元，同比增长19.2%；四川省接待游客677万人，旅游收入26.2亿元，同比增长31%；湖北省接待游客量和旅游收入则分别增长21.98%和35.45%，创出该省元旦小长假最好水平。
　　上市公司景区元旦客流亦大多增长。峨眉山、乐山大佛景区元旦实现收入增长6.24%，三亚南山景区元旦三天接待5.27万游客，同比大增34.78%，不过黄山景区三天接待游客量则出现同比20%的下滑。虽然景区数据出现差异，但天气和淡旺季因素或为主因，元旦旅游市场整体红火。
　　“元旦小长假数据表明旅游市场仍在快速增长，即将到来的春节假期有望继续成为旅游市场的催化剂。”东方证券分析师杨春燕预计，拼出“黄金周”或成为2013年旅游新趋势，根据今年的节假日安排，元旦、春节、清明、五一、端午、中秋和国庆节假日前后，均可请上两三天年假拼出更长假期，未来中长线旅游市场有望受益拼假增加。
　　从行业数据看，作为领先指标的全国星级酒店去年11月入住率止跌，或预计行业需求的逐步好转，而元旦和春节假期则将给餐饮旅游需求增长再添动力。有分析人士表示，按照以往的市场规律，假日催化因素推动下，餐饮旅游板块一季度往往表现不俗。
　　而经历此前连续4月的下跌之后，行业的相对估值压力也已得到较大程度释放，2012年12月板块TTM市盈率低于历史均值。虽然近两周来恢复性上涨，但目前行业估值相对大盘溢价约2.1倍，仍处历史较低水平。国信证券分析认为，历来旅游板块巨幅调整后都会迎来一波强势行情，今年一季度行业继续补涨的可能性大。
　　中信证券(600030)分析师姜娅认为，餐饮旅游行业增长确定性较强，具备比较好的配置价值，长期看应选择能够最大化受益行业快速发展的产业领先者，短期则首选业绩增长较为确定的品种。建议关注中青旅(600138)、锦江股份(600754)、中国国旅(601888)、峨眉山A(000888)、三特索道(002159)、丽江旅游(002033)、张家界(000430)、宋城股份(300144)等。

　　【概念股掘金】
　　中国国旅(601888)：三亚店数据符合预期，海棠湾项目值得期待
　　来源： 国金证券 撰写时间： 2012-12-07
　　海棠湾国际购物中心项目是中免逐步转型旅游零售商的重要环节，长期前景值得期待：根据公司规划，海棠湾项目将打造成为集免税/有税商品购物、餐饮、文化娱乐等多种业态于一体的综合性国际购物中心，集合全球所有顶级、一线奢侈品牌，目标客户群主要针对前往海棠湾的游客、部分亚龙湾游客及少部分大东海、三亚市区的高端游客。相较传统的以类比有税商品存在明显价格优势的免税品经营，海棠湾项目的定位更加注重于提供综合功能、复合业态旅游目的地的建设，免税商品购物无疑是其吸引大规模客流最为重要的因素，但在此基础上，还为游客在观光、度假之余提供高端有税商品购物、品牌餐饮、文化娱乐等综合功能服务，在商业模式上属于典型的旅游零售，符合全球免税品行业逐步向旅游零售业态转型的发展趋势。尽管分析师亦认为，海南国际旅游岛规划、建设以及市场规范管理存在诸多问题，但三亚作为国内首屈一指的热带滨海休闲度假旅游目的地具有较高的资源稀缺性，游客滞留时间较长，综合消费水平较高，加上国人离岛免税这一突破性政策，是国内最具条件大规模发展旅游零售业的目标市场之一。国旅海棠湾项目综合考虑了三亚的政策、资源优势，考虑长远发展，建设规划的体量有所超前，导致一次性投资规模较大，但鉴于目前中国迅速成长的高端商品消费人群及休闲度假旅游需求，分析师有理由相信，海棠湾项目的长期前景值得期待。按照海南离岛免税政策试行的时间周期以及海棠湾规划高星级酒店的开业节奏来看，海棠湾项目开业后在经历一个完整的会计年度(按照目前的计划为2015年)实现盈亏平衡将是大概率事件。
　　国际购物中心投资规模偏大，既有免税业务特点的原因，也是为了保证海棠湾项目整体融资能力：仅就海棠湾国际购物中心投资及此次定向增发募集资金规模而言，分析师亦认为，投资规模相较同等面积的购物中心明显偏大，一次性融资规模也相对较高。但综合来看，分析师认为其中有两方面的原因值得关注，一是海棠湾国际购物中心主打奢侈品免税，与三亚市内店高周转的香化商品经营不同的是，在免税业务必须买断销售的情况下，商品周转明显放缓，铺货、商品库存滞留的资金规模需求将大幅增加；二是购物中心与目前仍处在详细规划中的海棠湾后期项目在总体规划上属于不可分割的整体，购物中心当前的建设不可避免地包括了相当范围的公共设施，导致国际购物中心的投资显得较大。此外，中国资本市场的再融资周期较长，通过股权融资提升净资产规模，也为其后续扩张顺利推进充分利用公司债、银行贷款等工具提供了空间。
　　离岛免税政策调整首月三亚市内免税店经营数据符合预期，未来进一步提升空间广阔：根据南海网消息，海南离岛免税政策调整首月-11月，三亚、海口两家免税店免税品销售金额达到2.7亿元，购物人数10万人次，比10月份分别增长35%和19%，其中，三亚市内免税店销售金额约2.3亿元，环比增长 23.5%，考虑有税商品的销售，三亚店整体销售至少要在2.4亿元以上，同比增长35%以上。日均销售额超过800万元，在进店购物人数同比总体维持稳定的情况下，客单价亦同步提升，总体经营数据符合分析师此前的预期。而目前政策调整对人均消费提升的边际影响还非常有限，针对新政的商品品类调整尚未开始，未来进一步的提升空间依然广阔。
　　峨眉山A(000888)：长期发展空间越来越大，短期盈利受到挑战
　　来源：山西证券 撰写时间： 2012-11-27
　　峨眉山A第五届董事会第十九次会议于2012年11月25日召开，审议通过了关于建设金顶索道游客综合服务中心的议案。该项目计划投资8000万元，建筑面积约8500平方米，含餐饮、休闲娱乐等配套设施，兼具游客咨询、购票等服务功能。
　　点评
　　项目提供金顶索道游客持续稳定增长，长期发展空间越来越大。公司公告称随着峨眉山周边环境和交通的改善以及周边度假旅游区的开发，逐步形成大峨眉西环线，西环线景点资源丰富，但前期由于交通落后，旅游设施建设较为滞后。为抓住西环线快速通道即将建成的机遇，深度开发峨眉山后山旅游资源，统筹前后山协调发展，缓解金顶索道游客排队压力，公司拟建设金顶索道峨眉后山游客综合服务中心。该项目计划投资8000万元，建筑面积约8500平方米，含餐饮、休闲娱乐等配套设施，兼具游客咨询、购票等服务功能。该项目的建设，将补充和完善景区旅游营销服务体系，确保金顶索道游客持续稳定增长。分析师认为，峨眉山市西环线一期主体工程已经竣工并完成绿化，四川峨眉山市最近又称计划总投资1.2亿元，建设峨眉山市西环线二期工程，在这些基础配套建设逐步完善中，大峨眉国际旅游区西环线(洪雅)旅游概念性规划编制情况正在进行中，峨眉山高效推进“大峨眉”国际旅游区建设也正在进行中。近日，峨眉山旅游股份有限公司还召开了“大峨眉”国际旅游区西环线(洪雅)旅游开发专题工作会议，会议议定将抽调精干力量，组建七个工作组，高效推进“大峨眉”国际旅游区建设。分析师认为，公司的大峨眉扩张步伐迈的越来越大，公司的发展空间也越来越大，但是，公司在发展中的盈利短期可能会受到挑战。
　　丽江旅游(002033)：提价靴子落地，提示买入机会
　　来源： 中投证券 撰写时间： 2012-11-30
　　索道提价靴子落地。根据与上市公司的沟通，物价局的批示是政府审查的最后环节。因而提价再无悬念。未来2-3个月公司将在旅游网站公示，但不会影响实际提价时间。
　　13年利润将增厚15%左右。索道票价从150元/人次提高至180元/人次，提价所得全部归公司所有，新票价于2013年3月1日执行。由于索道成本相对稳定，本次提价所得绝大部分将成为净利润。而根据以往的数据，1-2月大索道游客人数约为全年的10%左右。分析师预计，索道提价后1-2年，公司有可能提高折扣幅度，13/14年的有效票价率在80%左右，之后将缓慢上升。综合考量之下，分析师提高对丽江旅游13/14年EPS预测至1.08 /1.21元。
　　分析师预计长期增长趋于稳健。丽江是新兴休闲游胜地，公司是丽江区域最强的综合旅游集团，拥有核心景点玉龙雪山索道，且不断拓展餐饮和旅游综合服务产业链，处于快速扩张阶段。但《印象丽江》、酒店业务及新建项目无绝对垄断地位，预计14年后增长趋于稳健。
　　估值已到底部，再次提示买入机会。由于13年新项目将产生大量折旧摊销费用且中期票据发行后财务费用吞噬利润，三季报以来丽江旅游股价一直处于下行状态。当前股价为16元左右，相当于13/14年15/13倍PE，分析师认为已充分反映利空预期，且显著低于行业平均水平。再次提示买入机会。而根据公告前公司的估值水平，分析师认为，合理股价在20-22元。

　　锦江股份(600754)：单月新开直营门店年内最多
　　来源： 兴业证券 撰写时间： 2012-11-25
　　事件：
　　公司公告2012年10月份部分经营数据简报，10月新开直营店5家，加盟店7家；10月平均出租率83.81%，平均房价187.71元/间，RevPAR157.32元/间。
　　点评：
　　新开门店总量基本符合年初预期：本月新开门店数量为12家，年初至今累计新开门店数量为116家(其中直营店5家、加盟店7家)，与年初规划2012年新开140家门店的开店速度基本吻合。
　　平均房价高于同期、但入住率同比降低；RevPAR基本持平。公司2012年平均房价每月均高于去年同期，年初累计至今平均房价较去年同期高出3.5元/ 间；但7月份以来，入住率一直略低于2011年同期。综合来看RevPAR基本同比持平，10月略低于去年同期5.31元/间。
　　单月新开直营门店年内最多：本月新开直营店5家，加盟店7家，直营店占比41.67%，是年初至今单月新开直营门店最多的一个月，也是直营店比例最高的一个月；年初至今累计新开直营店18家，加盟店98家，2012年新开直营店累计占比15.52%，比9月提高3.02%；直营店占比也从2012年1月份的 30.23%下降到本月的28.21%。虽然公司期望维持直营店占比30%的比例进行扩张，但是未来直营门店占比有可能会进一步下降，主要是因为以下三个原因：1)“锦江之星”经济型酒店以往主要是集中于华东、华南等地区，该地区经济型酒店业务相对发达，也是众多商家争抢的焦点，适合改造的旧物业越来越少；2)“锦江之星”经济型酒店对物业的要求相对高于其他几个竞争品牌，因为在寻找新物业的过程中，难度更大；3)华北、西部等区域的市场还在培育的阶段，市场需要逐步打开；4)北方由于天气等原因，新开酒店装修建设期比南方地区历时长。
　　宋城股份(300144)：并非轻资产，关键看营销
　　来源：民族证券 撰写时间： 2012-12-04
　　作为第一个文艺演出行业上市的公司，较符合“一次制作、多次传播”的国际文化行业投资逻辑；
　　本地业务进入成熟期，公司成长性需要考察异地扩张情况。随着异地扩张，公司业务并非是市场普遍认为的轻资产类型，很难具备“轻资产行业业绩快速爆发的可能性”以及“穿越经济周期的防御性”，这对公司的资产建设与资金运用能力都提出了严格的要求，同时毛利率将受到影响；但是另一方面，一个在上市时以 103.92倍市盈率获得融资、在经济低谷期趁机拿地扩张的企业，经济好转时，有望获得更大的基本面弹性和股价弹性；
　　从商业模式来看，文艺演出与当地旅行社以批发与零售的关系互为补养，公司核心竞争力在于“批发零售合同”的定价权，公司在杭州本土具有强大的品牌影响力，然而批发零售合同的异地定价权难度加大，异地项目开出普遍推迟，一方面证明异地拓展难度，另一方面证明公司决策较为谨慎。如果公司在散客市场发力，这与重资产逻辑一脉相承，成为公司战略变化的较好观察点，散客发力将意味着更重的资产投入，利润高速增长的实现将有被推迟的可能性。
　　公司2012-2013年EPS为0.47元、0.56元，市盈率分别为23.4X、19.6X。首次给予“增持”的投资评级。
　　中青旅(600138)：地产集中结算，景区多元化模式值得关注
　　来源： 中原证券 撰写时间： 2012-10-31
　　公司发布2012年三季报：公司前三季度实现营业收入79.56亿元，同比增长34.15%，实现归属于上市公司股东的净利润2.63亿元，同比增长19.24%，每股收益为0.63元。其中，第三季度实现营业收入41.89亿元，同比增长43.09%，实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增长20.33%，每股收益为0.38元。
　　点评：
　　主业稳定增长。报告期内，公司实现营业收入79.56亿元，同比增长34.15%，其中，第三季度实现营业收入41.89亿元，同比增长 43.09%，增速较上半年有所提升。观光、度假、会展、商旅四大版块业务中，观光旅游业务整合效果明显，营业收入较去年同期增长40%；度假旅游业务保持快速增长，营业收入较去年同期增长49%；会展业务通过持续开拓新市场资源、新业务类型，继续领跑行业，营业收入较去年同期增长23.76%，商旅管理业务营业收入较去年同期增长29%。入境旅游业务逐渐显现好转迹象。公司旗下门户网站“遨游网”，异地出发城市已达18个，逐步增强对公司旅游业务的支持力度。
　　景区形势良好，收入结构不断优化。乌镇景区继续保持良好的增长态势，游客人数、销售收入、净利润等多方面均创历史同期新高，分别增长16.57%、 31.15%和16.8%。景区收入中，酒店、商贸等其他收入占公司整体收入的比例首次超过50%，收入结构进一步优化。乌镇和明年将正式营业的古北水镇虽不并表，但并不影响以投资收益形式增厚公司业绩。
　　山水酒店经营情况下滑。中青旅山水连锁酒店三季度在营酒店27家，较上年同期增加了8家，但营业收入与去年基本持平，说明山水酒店经营情况较上年同期有较大幅度下滑，但由于该业务在公司整体营收中占比较小，因此对公司报告期营业收入影响不大。
　　策略投资方面，房地产项目三季度进入集中结算。中青旅创格科技营业收入较去年同期略有增长；西南三省福利彩票营业收入较去年同期增长13.34%；中青旅绿城慈溪项目二期已实现竣工，第三季度进入集中结算期，上半年仅结算8800万元，前三季度共结算收入17亿元；中青旅大厦物业出租率基本保持在 100%，盈利能力保持稳定。
　　景区新开客房致费用增加。报告期内，公司销售费用5.24亿元，同比增长30.11%，销售费用率6.59%，同比下滑0.2个百分点，管理费用 2.52亿元，同比增长19.71%，管理费用率3.17%，同比减少0.38个百分点，财务费用2428.54万元，同比增长138.76%，财务费用率0.31%，同比增加0.14个百分点。
　　费用增加部分是源于景区新开酒店客房等导致开办费等增加。
　　维持公司“增持”的投资评级。公司传统旅游业务维持了较高增速，全年有望保持较高景气度，房地产业务受地产调控影响较大，今明两年将主要以结算收入为主，景区业务高毛利率特点将为公司业绩做出较大的正面贡献，古北水镇对乌镇多元化复合经营模式的复制未来值得持续关注。预计公司2012、2013年每股收益分别为0.77元、0.99元，按10月30日收盘价15.74元计算，市盈率分别为20倍和16倍，维持“增持”的投资评级。
　　张家界(000430)：公司正处成长通道，提价有助提升业绩
　　来源： 国海证券 撰写时间： 2012-12-13
　　12月12日晚公司发布公告称，公司于近日收到张家界市物价局《关于调整武陵源核心景区内载人工具门票价格的通知》以及《关于调整黄龙洞、宝峰湖景区门票价格的通知》。根据物价局稳健，公司十里画廊观光电车票价以及宝峰湖景区门票价格分别作出如下调整：
　　一、十里画廊观光电车：
　　(一)单程普通票价由现行30元/人次调整为38元/人次，双程由现行40元/人次调整为52元/人次，其中单、双程各增加上交市、区处的资源有偿使用费4元，增加提质改造专项资金3元。
　　(二)本次调整自2013年1月5日起执行，有效期至2016年3月底止。
　　二、宝峰湖景区：
　　(一)普通票价由现行74元/人次调整为96元/人次，其中增加上交市、区资源有偿使用费7元，增加提质改造专项资金3元。
　　(二)本次调整自2013年3月18日起执行，有效期至2016年3月底止。
　　评论：
　　提价近三成，但归属企业部分的票价上涨幅度略小。十里画廊观光电车单、双程票价上涨幅度分别为27%、30%，宝峰湖景区新票价上涨幅度为30%，提价部分主要用于资源使用费及提质改造资金，但归属企业部分的提价幅度略小。
　　提价仍将有助于提升公司13年业绩，增厚EPS约0.01~0.02元。十里画廊观光电车及宝峰湖景区是公司的重要盈利性资产，营收占比分别为9%、7%，营业利润占比分别达到了30%、22%，业务毛利率分别达到了74%、68%。宝峰湖景区12年游客增长较为迅速，景区的景气度处于上升通道；十里画廊观光电车预计12年乘坐游客数量微增。预计此次提价将提升公司13年业绩，增厚EPS0.01~0.02元，略低于分析师此前对业绩影响的粗略估算。
　　估值回调至合理区间，上调公司评级至“买入”。预计公司12-14年的EPS分别为0.33元、0.41元及0.53元，参照12月12日收盘价7.79元，对应的PE分别为24倍、19倍、15倍。结合当前行业估值调整基本到位，正逐步企稳，建议提前布局13年的Q1的反弹行情，且未来6个月，正值板块传统三季度旺季行情，公司目标股价上涨空间较大，上调公司评级至“买入”。(.证.券.时.报.网)