报告要点汉鼎股份：拥有骄人成绩的智能化方案提供商。

　　我国智能化系统集成商多如牛毛，质地层次不齐。汉鼎股份是一家业绩显赫的项目型企业，近三年净利润CAGR为109.0%。本报告将从行业、技术及资质、渠道、管理四大纬度来阐述公司未来独有的增长动力。

　　智能化行业将成长期大议题。

　　智能化是新型城镇化主题中被单独提出的建设导向之一，其具备的深度和广度使其能够成为战略性要点，公司现阶段涉及的智能建筑和公共安全智能化也将长期从中受益：在建筑节能内生需求旺盛、政策推动力度不断加大的背景下，新增商业营业用房以及既有建筑的智能化改造将为智能建筑行业奠定长期高增长基础；另外，公司所在的公共安全智能化受益于社会转型期下政府的刚性投入，各大公共安全子领域社会事件频出也致使该方面投入在未来丝毫不能松懈，行业具备较强的长期增长动力。

　　壁垒+渠道+高效管理成公司核心竞争力。

　　公司通过多年积累的人才、研发优势和典型项目经验，形成了高效的定制化系统集成能力以及资质壁垒；同时，公司区域中心建设和全国化布局已初显成效，渠道覆盖面和效益位于行业前列；另外，公司以独有的订单策略和扁平化管理思路使其在人员利用效率、订单质量、中标率等方面居于行业领先。

　　维持“推荐”评级。

　　公司质地优异，在“高增长行业、小公司”背景下容易迅速成长，我们看好区域中心、暖通业务、海外市场未来贡献的业绩弹性。预计12-14年EPS为0.93、1.44、2.08元，对应PE为31、20、14倍，维持“推荐”评级。

　　(长江证券 马先文)

　　钢研高纳：高温合金龙头，业绩增长稳定

　　事件：

　　公司发布了2012年年报业绩快报。

　　报告期内，公司实现营业收入7,991.52万元，同比增加8.67%，环比减少5%；实现利润总额8,102.26万元，同比增加7.67%， 环比减少4% ; 实现归属于上市公司股东的净利润7,034.85万元，同比增加9.25%，环比减少4%；基本每股收益0.3319元，同比增加9.28%；扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率7.59%，同比增加0.216个百分点。

　　点评：

　　公司是国内高温合金生产的领先企业。

　　公司2012年业绩出现稳步增长的原因在于公司2012年的订单较往年有大幅度的增加。公司是国内航空航天用高温合金的主要生产商、供应商。其主要经营业务涵盖了高温合金的研发、生产与销售。主要产品为高端耐高温合金制品。目前公司对航天航空所用的精铸件的产能约为920吨/年。同时，公司在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面也有领先的生产技术。

　　募投项目投产，产能扩张在即。

　　公司的控股股东是隶属国务院国资委旗下的中国钢研科技集团有限公司，央企的背景使得公司具有较多的发展机会。之前由于公司的面临产能不足的缺陷，在订单已经饱满的情况下错失更多的利润空间。目前，公司募投项目-航空航天粉末及变形高温金属材料制品项目和航空航天用钛铝金属材料制品项目通过了专项审计和专家验收，达到了投产标准。这预示着公司年产能预计新增：1.100吨高温合金粉末材料及制品；2.525个航天发动机变形高温合金涡轮盘及325个航天发动机用小涡轮盘；3.30吨钛铝系金属间化合物变形型材及精铸件制品。这将弥补公司产能不足的缺陷，为公司未来业绩提供保障。

　　盈利预测与估值。

　　综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的领先水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2013、2014年公司的EPS分别为0.413元、0.465元，并给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗，以及国家宏观经济政策影响，金属价格出现大幅度下跌，行业受到较大冲击。

　　(爱建证券 张志鹏)

　　华谊兄弟：《十二生肖》过8亿期待市场情绪修正

　　事件：

　　受益同期竞争影片《一代宗师》口碑一般，《泰囧》观影高峰已过，华谊投资发行的贺岁大片《十二生肖》票房继续良好表现，估算截至2013年1月13日(周日)国内票房突破8.0亿元。

　　评论：

　　关键假设：市场对票房数据反应相对迟缓。

　　虽然《十二生肖》票房突破8亿时间晚于我们预期，但1月11-13日(周五-周天)三日累计票房4000万左右的表现超出市场预期，最终票房应能达到我们前期预测的8.5亿元。

　　我们仍认为，对《1942》票房表现的悲观情绪，影响到市场对《十二生肖》票房的理性判断，情绪修正将推高股价，并期待公司投资的《西游·降魔篇》的超预期表现(2月10日上映)，建议提前布局，维持增持评级及22元的目标价。

　　股价催化剂：1、《十二生肖》票房表现对市场悲观情绪的修正；2、影片《西游·降魔篇》票房的超预期；3、电影保护月等国产电影扶持政策出台。

　　核心风险：1、估值高于行业均值；2、同档期竞争影片票房超预期。

　　(国泰君安证券[微博] 高辉)

　　华润三九：仕别三九，刮目相看

　　市场将“优质美女”错误定位于“中等美女”。市场由于惯性思维，将公司定位于增长缓慢的OTC+普药企业，2013年PE不到20倍。我们认为，三九重构=原三九+康缘+红日，非普通OTC企业。华润入主后，公司已转型为优秀的中药注射剂+中药配方颗粒+精品OTC整合平台，预计中药注射剂和中药配方颗粒利润贡献比例在15年将超过40%。若给予中药注射剂30倍PE(参考康缘药业)，中药配方颗粒30倍PE(参考红日药业)，精品OTC20倍PE,则估值中枢上升至25倍PE。

　　预计13年业绩增长超市场预期，感冒OTC将受益行业变局。我们认为公司13年业绩增长将达到31%(不考虑资产注入和并购)，超越市场20%的一致预期。其中OTC业务由于康泰克、白加黑等含麻黄碱感冒将转为处方药管理，预计13年增长20%以上。

　　中药注射剂与中药配方颗粒将改变公司增长弹性。中药注射剂分享行业高速增长，预计13年增长35%，其中参附注射液独家品种有望进入新基药目录，成为医疗城镇化的受益者；中药配方颗粒受益于管理激励机制改善和产能释放，预计13年增速达40%。

　　建议“增持”，上调目标价至35元。我们预计公司12-13年EPS为1.01元，1.32元(不考虑资产注入和并购)，给予13年EPS25倍估值，上调12个月目标价至35元，建议“增持”。

　　(国泰君安证券 李秋实)

　　探路者：2013年增长预期进一步明朗

　　我们12月走访了公司多个地区的终端，显示秋冬产品上市后终端销售明显好转，更高性价比的产品将有利于二/三线市场的渠道拓展。(1) 下半年开始终端同店增长环比有所上升，目前加盟商普遍预期2012年秋冬售罄率能恢复到70%以上水平。(2)2012年公司产品价格的调整进一步凸显了公司产品的高性价比，在二级加盟商负责市场得到了积极的销售反馈并将转换为更高的开店积极性。(3)预计未来一级和二级加盟商的开店仍有较大空间，特别是二/三线城市仍是公司未来加盟渠道扩张的主战场。(4)受整体经济低迷的影响，终端普遍反映2012年的终端折扣率要比往年更优惠，但加盟商反映净利率基本还能在10%以上(个别没有)，未来对业务持续发展仍持有较高热情。(4)终端对2013年秋冬产品反馈十分正面，感觉产品综合品质明显提高，(5)电子商务对公司传统渠道销售有所冲击，加盟商主要通过提升品牌、管理和服务来应对挑战，

　　户外休闲品牌DiscoveryExpedition的启动进一步丰富了公司多品牌的战略，虽然短期对公司业绩影响很小，但为公司长远发展奠定了良好的基础。

　　我们预计户外用品行业未来3年仍将保持25%左右的持续增长。尽管行业竞争日趋激烈，但我们认为公司相对于其他本土品牌仍然拥有更多先发优势。

　　公司公布2012年业绩快报和2013年秋冬订货会结果，略低于市场预期。我们判断2012年盈利略低于预期主要是期间费用和资产减值损失所致。

　　财务与估值：

　　公司是所有品牌服饰中2013年业绩最为明朗的品种之一，根据业绩快报、订货会的结果和未来预期的开店节奏、品牌拓展(小幅上调了今明两年的期间费用比率)，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.48、0.70和1.02元(原预测分别为0.51、0.76和1.12元)，考虑到预计公司2012-2014年50%的盈利复合增速远高于其他服饰公司，给予公司2013年一定的估值溢价，给予其2013年30倍PE,对应目标价21元，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：

　　持续较快的规模扩张可能产生的终端存货风险，外资品牌加快下沉的挑战。

　　(东方证券 施红梅)

　　中国南车：关于公司签订重大合同公告的点评

　　1.从合同采购分类来看。客运装备的销售范围逐步扩大。

　　本次公布的若干合同中，主要以地铁、动车、有轨电车为主，有轨电车订单有望实现爆发式增长：公司全资子公司南车株洲电力机车有限公司与深圳市地铁集团有限公司签订了约15.3亿元人民币的地铁车辆销售合同。

　　公司全资子公司南车四方车辆有限公司与东方电气集团国际合作有限公司签订了约6.7亿元人民币的内燃动车组销售合同。

　　公司控股子公司南京南车浦镇城轨车辆有限责任公司与苏州高新有轨电车有限公司签订了约3.4亿元人民币的100%低地板有轨电车销售合同。

　　公司控股子公司南车青岛四方机车车辆股份有限公司与北京市轨道交通建设管理有限公司签订了约1.7亿元人民币的城轨车辆销售合同。2.货运装备中货车销售紧俏，企业自备车逐步放开。

　　本公司全资子公司南车长江车辆有限公司、南车二七车辆有限公司分别与中国神华能源股份有限公司铁路货车运输分公司签订了总计约16亿元人民币的货车销售合同。

　　公司全资子公司南车长江车辆有限公司、南车二七车辆有限公司分别与宝鸡华海工贸有限公司签订了总计约3.8亿元人民币的货车销售合同。

　　3.出口市场再创佳绩，逐步进入各国市场。

　　公司南车青岛四方机车车辆股份有限公司与阿根廷内政与交通部签订了约34.3亿元人民币的电动车组销售合同。

　　公司全资子公司南车长江车辆有限公司与澳大利亚ROYHILLINFRASTRUCTUREPTYLTD公司签订了约9亿元人民币的货车销售合同。

　　(华创证券 曲小溪)