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长江证券:维持华谊兄弟“谨慎推荐”评级

加入日期:2013-1-28 8:13:32 【顶尖财经网】



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  事件描述

  公司公布 2012 年度业绩预告,全年实现归属上市公司股东的净利润24348 万元-27391 万元,同比增长20%-35%;9-12 月份实现归属上市公司股东的净利润1.09 亿元-1.4 亿元,同比增长9%-40%。

  事件评论

  主营业务发展稳健,业绩基本符合预期。公司全年共有7 部电影上映,表现良好,完成了年初制定的20-25 亿的票房收入,除《1942》票房低于预期外,其他影片票房均取得了不错的效果。此外,电视剧业务和艺人经纪业务发展稳健,产能扩大,营业收入较上年同期相比保持增长趋势。

  投资收益和非经常性损益主导业绩增长。公司投资的掌趣科技2012 年在创业板上市,为公司贡献5000 万投资收益;公司的七部影片票房均取得了较好的成绩,根据电影专资办最新的对票房补贴的政策,预计公司将总共获得的补贴收入约为2000 万元左右,加上其余政府补助合计6198 万元,同比增长180%。投资收益和非经常性损益合计贡献利润达到1.1 亿元。

  多项因素影响公司业绩。公司目前6 亿短融债券和1.5 亿的贷款带来较大的财务压力,预计全年财务费用超过5000 万;影院业务仍处于前期投入阶段,预计亏损会持续至2013 年全年;《1942》公司投资规模较大,投资比例较高,但3.4 亿票房远低于公司和市场预期,对业绩影响较大。

  投资建议:长期仍然看好公司强大的制作能力和完善的产业链布局对公司优质内容资源的放大作用,但大规模重资产投入对公司短期财务费用和业绩压力较大,下调公司盈利预测至2012 年、2013 年、2014 年的EPS 分别为0.42 元、0.54 元、0.67 元,当前股价对应2012 年、2013 年、2014年PE 分别为34 倍、27 倍、21 倍,维持“谨慎推荐”评级。

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

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