1、1 月21 日-22 日，全国证券期货监管工作会议，郭树清部署2013 年10 项重点工作：1)加快发展多层次资本市场；2)进一步深化发行和退市制度改革；3)不断促进上市公司质量提升；4)进一步发挥期货市场服务实体经济功能；5)大力培育机构投资者队伍；6)继续引导各类中介机构规范发展；7)继续积极稳妥地推进对外开放；8)持之以恒地做好投资者教育和服务；9)切实改进市场监管和执法；10)进一步营造有利于资本市场创新发展的政策环境。

　　2、据媒体报道，中国证券业协会已于日前向各家券商下发通知，将于 2013 年5 月再次召开“证券行业创新发展论坛”。我们预计13 年创新大会和行业创新关键议题有：

　　总的来说，13 年行业创新将更多体现为两种形式，一是对前期创新业务的常规化和深化，比如约定购回业务限制的放松、参与券商的扩容以及升级业务质押式购回的推出，再比如资管创新也还会持续深化；二是创新推动将更多的由自上而下转为自下而上，行业创新业务跟踪可能更多的在优势券商个体上优先体现。目前行业范围上可预计的重要创新议题有：

　　1)证券公司基础功能的继续深化：融资(债务融资的放松、加大杠杆)、交易(做市商制度的逐步放开)、托管结算、支付、投资；

　　2)场外市场与债券市场的进一步突破：新三板园区的继续扩容、柜台交易市场的深化(参与券商的扩大、交易品种的增加)、银行间债券承销的突破以及私募债的发展；

　　3)金融产品的丰富：期待重磅交易产品的上市，如备兑权证、国债期货、指数及个股期权；

　　4)机构投资者大扩容：鼓励各类财富管理机构从事公募基金业务、积极推动境外资金及长期资金的入市。

　　5)证券公司牌照的放开：可能放开网络等低成本经纪商牌照；

　　6)证券公司的外延式扩张：证券公司格局分化的大背景下，不少有想法的券商一定会趁机扩大版图，比如对期货、信托、海外券商的收购等等，收购可能是13 年行业的频发事项；

　　7)放大想象，行业还有很大的创新与改革空间，如下图：

　　3、此外，在行业创新和业务放松大背景下，风险控制也将成为监管层和经营者关注的要点，不排除风控成为13年创新大会的一个重要议题，如果提出，重要的关注点可能在：

　　1)资管业务中银证合作业务风险；

　　2)代销理财产品的风险(华夏银行的案例)；

　　3)非现场开户的系统风险；

　　4)做大资产负债表会是下一步券商经营的关键，行业也必将加强表外业务、衍生产品、或有负债的监控；

　　5)伴随融资性业务的做大，流动性风险也成为行业的风控要点。

　　4、投资建议： 13Q1 仍是券商股不错的投资窗口，歇口气，再迎上：1)全年业绩下滑风险已基本释放，13 年来2400 亿元左右的日均成交使得13Q1 利润环比改善期待强烈；2)13 年券商创新大会预期再起，行业利好政策密集推出并持续升级；3)上调13 年盈利预测后，大型券商13X1.6PB 仍有向上空间。

　　推荐标的：不同于以前，此次反弹综合性券商已明显领先，说明市场对非现场开户等政策对区域券商的影响已有充分预期。维持对综合优势突出的大型券商(中信、海通和广发证券)和差异化中小券商(方正、兴业和东吴证券)的推荐。另外提示关注国债期货上市预期推动的期货股行情，推荐中国中期和浙江东方。