这两年A股市场持续调整的原因是多方面的,有国内经济增长放缓、美国、欧洲经济低迷影响出口、上市公司季度业绩持续下滑、IPO和再融资等诸多因素。但资金的持续流出是A股市场低迷的直接原因。为什么持续流出,因为在股市缺乏赚钱效应的背景下,“理财产品”年化8%~12%年的收益率太有吸引力了,目前各类“理财产品”存量以数亿元计算。其中,信托产品余额已超6万亿。还有很多资金进入民间资金拆借市场,获取更高的收益。
要注意的是,这些理财产品虽有年化8%~12%的收益预期,但并不是没有风险,一旦出现违约,别说预期的收益,就连本金都可能无法收回。前两年是各类“理财产品”发行的黄金时期,至今到期兑付的理财产品是少数,即使出现一些问题,由于数量很少、涉及金额不大,还可以想办法完成兑付。2012年9月以来,“理财产品”传来一些负面消息,要么原来的预期收益没有达到、甚至出现很大的亏损,要么爆出一些理财产品存在违约风险,比如:中鼎系列理财产品,无法按期兑付本金及收益。
近几年,国内影子银行规模呈爆发式增长。这一趋势引起监管层高度关注,并开始考虑对影子银行进行规范和整顿。影子银行通常表现为理财产品、地下金融和表外借贷。中国银行业与信托投资公司以及其他实体紧密合作,将信托贷款包装成理财产品,提供给投资者超过传统银行存款的年利率。影子银行或将成为2013年银行系统专项审计的重点。此前两轮,审计重点分别为地方城投贷款和房地产相关贷款。若此,预计2013年相关业务发展,尤其是银行的投行创新业务将受到制约。
笔者预计,一方面由于管理层规范影子银行,2013年影子银行的规模将受到压缩;另一方面,2013年理财产品出现违约的数量将明显增加。其结果是:1、提供给投资者选择的理财产品的总规模减少;2、由于出现理财产品违约,增加了投资者对理财产品的风险意识,再加上股市的赚钱效应,这将使部分青睐理财产品、准备购买理财产品的资金重新流入A股市场。此外,预计2013年货币政策将比2012年略宽松,2013年GDP增速也比去年高,工信部确定2013年工业增加值增长目标为10%,这些都将有助于资金重新回流股市。
就短期而言,上证综指持续反弹、最大上涨17.80%后出现调整,但这种回落是中期反弹过程中的正常技术性调整,下跌幅度和持续时间会相对有限。投资者需要调整好自己的思路,前两年需要的是谨慎,但2013年需要一些信心,不妨多些“多头思维”。