券商直投基金加速扩容投资策略现分化_主力研究_顶尖财经网

  您的位置:首页 >> 主力研究 >> 文章正文

券商直投基金加速扩容投资策略现分化

加入日期:2013-1-9 5:52:43 闁兼儳鈧喎顫ч柤鐚村鐏忔鏌嶉妷锕€顥愰柍褜鍓氶弸鍌炲Ω閸涱垰韦缁绢剟濡搁崨顔煎潑闁逞屽劦閻愯棄濡烽柍褜鍓氶弻锟犲焵椤掆偓閵堣棄鐔柟鑸妷閸嬫挸袙椤撴粌鍓€规挻鍑归崵顐﹀Ω閸涱喖绀岄柣妯烘-閻撯偓濞寸⒈鍠栭妶浠嬪Ψ閸屾氨姘ㄩ柛鏂款槺鐏忔鎳濆Δ鍕抗闁绘凹鍋夐惌楣冩倷婢跺苯鐨搁柤鍏夋櫊閸ㄦ儳鈻嶉娑欐殝闁哥妳鏉垮壄鐏忕偓绋婂┑濠庡殙闁靛洢鍨归崢婊堝焵椤戔晝鍋ㄩ崕顕€鍩€椤戔晙绲婚姘垛€︽繝搴℃櫢婵☆偅顔栭崯姗€妫呴鐘参ョ亸楣冩煥椤栨浜惧┑鍌氼潟閸庡矁顦柍褜鍓氶埣銈夘敋闁垮浠痪顒冩晪閻熸瑱绲洪崑鎾绘偐閸″繑鍣伴柍褜鍓氶锟狀敄閻愬秴妯婇崵顏堫敆绾板崬姣嗛柛銏犻椤牠鍩楅埞鎯т壕婵綆鍓﹂崕顏堝Ψ閸屾ê鍓柕澶婂枤閻撯偓闁割偄鍚€閹儵鍩楅埞鎯т壕婵☆垰绨堕弫鎾诲煑閳规儳浜炬慨锝庡墻閸庮亜鐔い鏇烆殠閸庮亪顢欏┑鍥х煑濞戞柨鎷嬮崵顏堝床鎼粹槅娼犻柍鍨涙杹閸嬫挸袙椤掑鍔掔亸楣冾敂濞嗘儳鍔掗柕鍥ュ灪閸嬨垹鈻斿▓鍨灀闁逞屽墰婵″爼骞樻担鍕嚋閼靛綊鍩€椤掍緡鍤旀い顒婄悼婵參鍩€椤掑倸违妞ゆ梹绮撻悡顓㈡偐閸℃劕鍓い鏃€顏电粵纭呭悅闁逞屽厴閸╀線鎮╅崱蹇斿櫚闁逞屽墯閳硷綁鍩為悢鍙夊櫚闁逞屽墯椤曪繝顢栭悙宥呮▕娴尖晠顢氱化鏇熷殟闁哥媴绱曞鎺楊敊閸忓浜鹃柣妯虹墛閹峰鍩為垾铏潠妞ゆ帞鈷堥悘鎺楁偐椤愮喎浜鹃柣妯烘4妤︼繝骞掗崱蹇撲壕婵綆鍙庨崰鎺楀焵椤掑倸袥闁告柨顦抽崝宥嗐仈娴h棄鐨搁柤鑲╁█閸ㄦ儳袙椤撴稒鏅介柛銏犲瘨閸旇泛鐔梻濠庡幗缁剁兘顢欓崗澶婁壕闁绘ê鐗婇幏瀣煘閳ヨ櫕顫栨い鎺斺拡閻忔帡鎮╅鐔蜂壕闁绘ê妫崯妯侯潡閸屾粌违妞ゆ梹绮撻悡顓㈡偐閸♀晛姣嗛柟顕€娼绘潻褰掑煑閳规儳浜炬俊顖氱岸閺佹捇鍩楅埞鎯т壕婵綆鍓﹂崕顏勭啲妞ゆ洖顨庨崕顏堫敊濠靛洤鐭楀☉鏂挎噹缁♀偓閻熶椒绶¢崯妯侯潡閸屾粌违闁靛鍊块悡顓烆熆濠垫劕鏋撻柍褜鍎悿顖e晱妞ゎ厼饪撮悘搴ㄦ晬閿濆倹鍣伴柍褜鍓氶锟狀敄閻愬秴妯婇崵顏堫敆绾兘娴柟鍝勬閸嬫挸袙椤撴粈鍒掗梺鐐椤ュ棝鍩楅埞鎯т壕婵綆鍓﹂崕顏勭啲闂侇喗绻傜粋宥夊煑閳规儳浜炬繝銏′緱閻忔劙濡烽埗鈺佷壕闁归敮鍋撻柍顓☆啇妤︼繝骞戝顓炵妞ゆ柨鍘滈崑鎾搭暘閻犱浇顕抽棃娑欘潠妞ゆ洖澹婇崵顏堝蓟椤栥倖瀚�



婵ɑ鎹囬埞鎰版煃閳圭偓瀵i拕姘舵煣閹峰瞼袦闁冲鍐╃仱闁靛鍚橀弻銉ュ姂鐎规挻绮g徊娲焵椤掑倷绱查柍閿嬪焹閹冲洭鍩€椤掍緡鍤掓い鎴犲剳閼靛綊鍩€椤掍焦濯板┑鍌澬掗幊鍥焵椤掍緡鍤掓い鎴犲亼閸庡矂濡烽崒婊呭彄闁冲灈鏂侀崑鎾愁熆濞戣京浜归柕澶嗘噰閸嬫捇骞橀埀顒勫焾鐠佸綊娴柟瑙勭瀹曪繝顢欏⿰鍫㈠彋闁挎冻缍嗛悘鎺楁偐閸滀礁鈧鍩楅埞鎯т壕婵綆鍓﹂崕顏堚€栭敐鍥涢柍褜鍓涙俊鎾敋闁垮浠柍閿嬪搸娴狀噣骞冮崜鎻掓櫣闁冲灈鏂侀崑鎾斥枍椤栨鐓戦柍鍨涙杹閸嬫挸顭垮☉鎺撳鐏忔儳顓兼担鎻掍壕闁瑰彞绲奸弻銉у彋婵犮垺绻嶉崰鎺楀焵椤掑倸韦濠殿喗鍨熼幊鍥焵椤掍緡鍤掓い鎴犲€i幓鎺嬪亯闁挎冻绲婚崕灞炬媴濞村浜炬繝褍绉查崜鐘诲箲閺嶆潙鈧濡搁崨顔肩闁绘ê妫岄弫锟犲窗鎺抽崕宥夊Ψ閸屽啠鍋撻柍褜鍓氶埣銈夋晬閿旇棄绀岄柍閿嬪焹閹冲洭鍩€椤掍緡鍤掓い鎴犲剳閼靛綊鍩€椤掍胶鎲块柛瀣崄婵啴鎸婂☉銏¤嫙闁肩厧鍊界粊鈺傘偅閼愁垰顫堥梺鐐藉劜椤曪繝顢栭悙鈺傚殟闁哥姭妲呴悡渚€鈥栭敐鍥涢柍褜鍓涙俊鎾敊閸忓浜鹃柣妯烘噹椤牠鍩楅埞鎯т壕婵綆鍓﹂崕顏堝礂閻旀椿鍟忔い顓炩看閸熸挸螞绾板娴柟鍝勬閸嬫挸袙椤撗冩殙闁糕€崇箚閸嬫捇寮崱蹇斿櫚闁逞屽墯椤曪繝顢栭悙宥呮▕閸ゎ亪顢楃喊鍗炴灀闁逞屽劒閻ゎ垼鍟忛拕姘跺床鎼搭喖姣囨い鏇㈡敱閻撲即鏁撻敓锟�



在VC/PE机构普遍退出困难的2012年,券商直投IPO退出却表现的十分活跃。事实上,券商直投在去年VC/PE市场中的表现不止于此,在去年基金募资规模大幅收缩的同时,券商直投基金却逆市增长。

ChinaVenture投中集团统计数据显示,2012年共披露173支基金成立并开始募集,总计目标规模397.24亿美元。相比2011年全年,披露新成立基金数量及目标规模均有所下降。在去年市场寒冬中,专业化VC/PE机构多数保持谨慎。不过,作为PE市场越来越重要的投资主体,券商直投加速发展,特别是券商直投基金出现逆势增长。

统计显示,截至2012年年底,已获批券商直投基金达到11支,涉及券商直投公司10家。从投中集团提供的数据来看,截至去年年底,11只基金中,有6只披露了基金规模。目前看来,规模最大的是金石投资的中信并购基金,为100亿元;中信金石投资基金规模80亿元排名第二;中金佳成的中金佳泰产业整合基金以50亿元的规模排在第三;华泰紫金的华泰基金股权投资基金、海通开元的上海文化产业投资基金、龙华启富的新晋商创投基金分别以40亿元、20亿元、15亿元位居第四、五、六位。

事实上,券商直投基金扩容加速也早有预期。自2011年《证券公司直接投资业务监管指引》发布以来,券商直投业务迎来了新的发展契机。而在去年10月份,《证券公司直接投资子公司自律管理办法》(征求意见稿)的出现,则进一步推动券商直投业务的市场化转型。。《意见稿》显示,直投子公司或其下属机构完成直投基金的首轮募集或签订受托管理其他已设立基金的协议后十个工作日内,直投子公司应向协会备案。协会应于两个工作日内对直投子公司的备案申请予以受理并出具受理通知。除取消设立直投基金的行政审批外,《意见稿》还首次明确界定了管理团队的跟投行为:“直投基金的投资管理团队可以作为直投基金的出资人对直投基金投资的项目进行跟投。”

值得一提的是,从目前券商直投基金的投资风格来看,在已披露投资类型的11只券商直投基金中,除1只并购基金外,成长型和风投型各占半壁江山,不同于过去券商直投以往只专注于做Pre-IPO项目相比。

另外,为推动证券公司直接投资业务的创新发展,规范直接投资业务活动以及直接投资业务从业人员执业行为,中国证券业协会于去年11月2日发布了《证券公司直接投资业务规范》。《规范》明确,证券公司开展直接投资业务,应当按照监管部门有关规定设立直接投资业务子公司。直投子公司及其下属机构完成直投基金的首轮募集或者签订受托管理第三方募集设立的直投基金的协议后十个工作日内,直投子公司应当向协会备案。《规范》扩大券商直接投资业务范围,规定直投子公司可以进行与股权相关的债权投资,或投资于与股权投资相关的其他投资基金。

据悉,多家证券公司已经在设计投资管理团队的跟投机制。有业内人士表示,目前看来,券商直投最有可能实施的方案是成立有限合伙公司,以公司参股直投基金的形式进行跟投。

进入2012年以来,宏观经济、资本市场均持续低迷,中国企业IPO的大幅收缩也导致VC/PE投资收益水平大幅下滑。投中集团研报认为,在此背景下,LP投资者普遍谨慎,投资配置趋于保守,因此导致过去一年间中国PE基金普遍面临募资困境。尽管2012年年底宏观经济及资本市场呈现回暖迹象,但PE市场收益水平的理性回归已是必然趋势,基金市场将难以再现全民PE的高峰状态。因此,预计未来一年基金募资仍将保持较平稳节奏。

编辑: 来源:



    闂傚倷绶¢崰妤呭垂閸ф闂柛娑橈功閻濆爼鏌eΔ鈧悧濠囷綖閺嶎厽鐓ユ繛鎴炵懅閻擃垰霉濠婂嫬绗氱紒瀣槹缁绘繃鎷呮搴g暰闂備浇顕栭崣搴ㄥ垂椤栨粍瀚婚柣鏃傚帶缁€鍡涙煕閳╁啞缂氶柍褜鍓涢弲顐﹀极椤曗偓瀹曠厧鈽夐幒鎴滃婵炶揪绲介幉锟犲磹閵堝悿褰掓晲閸℃瑧鐓侀梺鍝勭灱閸犳牠鐛幘璇茬疀妞ゅ繐妫滅换鎴︽⒑閹稿海鈽夐柡鍫墮閿曘垽骞嶉鎯у触濠电偛妫楀ù鐑芥偡濠靛鐓欓柡瀣靛亜閸旀粍绻濋埀顒佺瑹閳ь剟骞冭瀹曞ジ鎮㈤崫銉氶梻浣瑰缁嬫垿鎯夐崗鍏兼珷婵°倕鎳庣痪褔鏌涢幇鈺佸缂佸妞介弻娑樜熼悡搴㈢€虹紓鍌氱У濡啴骞婇幘璇插窛妞ゆ梻鈷堥弳锟犳⒑閸濆嫮澧曟い褉鍋撶紓浣介哺缁诲啯绌辨繝鍥х<婵炴垶鐟ч悾铏箾閹惧瓨鐨戦柡浣告啞閹便劑鏌嗗鍛暫闂侀潧臎閸曨厽娈搁梻浣虹帛椤ㄥ懘鎮ф繝鍌栫細闁跨噦鎷�,闂佽崵濮村ú銈夊床閹绘帩鍤曢柣鎴f缁秹鏌熼鐑嗘殥缂侇喗鎸剧槐鎺楊敍濠婂懎绗¢梺鎼炲妽缁秶绮嬮幒妤佹櫢闁跨噦鎷�,闂備胶鎳撻悺銊╁垂閸愭祴鍫柟瀵稿С閻掑﹪鏌涢埄鍐噮鐟滄澘鐭傞弻娑樜旈崟顒傚涧闂佽桨鑳堕崢褔锝為姀銈嗘櫜闊洦娲滈敍婊勭箾鐎电ǹ袨闁稿孩澹嗙划顓㈠磼閻愬弶顥濋梺鎼炲劗閺呮繆銇愰崸妤佺厱闁归偊鍓氶崳瑙勩亜閺冣偓閸旀牜绮嬮幒妤€宸濇い鎺嗗亾闁轰讲鏅犻幃璺衡槈閺嵮冾瀱缂傚倸绉靛Λ鍐箠閹捐宸濇い鎺戝濞堟繃绻涚€涙ḿ鐭掔紓鍌涘哺閿濈偤宕堕浣糕偓鐑芥煟瑜嶉幗婊呯矆婢跺ň妲堥柟鐐▕閸欏嫰鏌曢崱妤嬪姛濞存粍鎮傚浠嬵敆閳ь剟宕戝鍥╃=濞达絽鎽滅粻宕囩磽瀹ュ拋妯€鐎殿噮鍣i幃鈺呭箵閹烘垹绋戦梻渚€娼уΛ妤呭磹閹间礁鐭楀Δ锝呭暙閸屻劑鏌i弬鍨Щ闁诲骏绻濋弻鐔碱敄椤掆偓閸婇鑺辨导瀛樼厱婵炲棗楠忛弨濠氭煛鐎n亜鏆炵紒瀣樀椤㈡﹢濮€閳藉棌鍋撻幋锕€绾ч柍鍝勫暙椤eジ鏌$€n亜鏆熼柍褜鍓氱粙鎺椼€冮崨鏉戠濞村吋娼欑粈鍐煕濞戝崬寮鹃柛鐔锋喘閺岋繝宕奸锛勬晼缂備緡鍣换婵嗩嚕閻㈠壊鏁嗛柛灞剧矊鐠佹煡鏌i悩鍙夌煑缂佲偓娓氣偓閹潡宕熼娑欐珫闁诲繒鍋熼悺鏃堝吹閻樼粯鐓涢柛顐亜婢ь垶鏌$€n亜鏆炵紒鍌涘浮婵$兘濡烽妷锕€鐨ㄩ梻浣呵圭换鎴濓耿瑜版帗鍤堥柟杈剧畱缁€鍌炴煏婵炵偓娅呴柛鏂诲劦閺岀喓鈧稒岣挎晶鎶芥煃瑜滈崜娆撳箠濮椻偓瀹曟洟骞橀鑲╊槴闂佺硶鍓濋〃鍛村极閸洘鍊甸柣鐔稿閻n參鏌嶈閸忔盯鎮為敃鍌氬嚑闁告劦浜栭崑鎾斥槈濞嗘ɑ鐣煎┑鐐茬墛閸ㄥ潡骞嗛崶顒佸亜濡炲瀛╁鏍⒑鐠団€冲姱濞达絾褰冩禍鎯归敐鍛喐闁哄棙宀搁弻鈩冩媴閸濄儲鎲奸梺閫炲苯鍔ù锝嗗絻娴滄儳霉閿濆毥褰掑箰閵堝鐓涢柛鎰靛幖閻撴劙鏌嶈閸庢悂宕熼浣割伆缂傚倷鐒﹀褰掓偡閵堝洨绠斿璺侯儐婵瓨绻濇繝鍌氭殭婵絽顦湁闁绘ü璀﹂崬铏圭磽瀹ュ懐校缂佸苯宕埞鎴炵節閸曨剦娼旈梻浣烘嚀閻°劑鎮уΔ浣虹彾婵炲棙鍨剁€氭岸鏌e顒夊殶缂佲偓婢舵劖鍋i柛銉㈡櫆閻掓寧銇勯弴姘祮闁硅櫕鎹囧畷銊╊敆閸屾粎鍘掑┑鐐舵彧缁插墽鍒掔仦绛嬪殨妞ゆ帒瀚崵鈧梺鍛婂姌濞夋洜绮堟径瀣垫闁绘劖娼欓崝鑸点亜閺囥劌澧撮柟铏洴椤㈡棃宕堕懜鍨澑闂備礁鎼粔鑸电仚闂佹眹鍊曠€氫即骞嗛崟顓犵煓闁割煈鍠栫紞姗€姊洪崨濠傚闁瑰啿閰i、娆撳箛閺夎銉╂煕鐏炲墽鈯曢柟鐑戒憾閺岋繝宕掑顓犵厬缂備焦顨呴ˇ浼村箯閸涱厸鍫柍褜鍓涢幏褰掓偄閻撳海顔呴梺鍝勬祫缁辨洟濡堕锔界厽闁靛ǹ鍎遍褏绱掗崜浣稿幋妤犵偞鍨块弫鎾绘晸閿燂拷,濠电偛顕慨鎾箠瀹ュ洦顐介柣銏⑶归惌妤呮煕鐏炲墽濡囬柛瀣崌瀹曟ḿ鎹勯妸褜妲烽梻浣侯攰椤曟牠宕板Δ鍜佹晢婵犻潧顑呯粈鍌炴煏婢跺牆鍔ゆい蹇ユ嫹,濠碉紕鍋涢鍛存煀閿濆應鏋嶉柟鍓х帛閸ゅ﹥銇勮箛鎾村櫣妞ゅ孩鎹囬弻鏇㈠幢濡も偓閳ь剚鐡曢妵鎰板磼濠婂嫭娈伴梺鍛婂姀閺呮粓骞忛柆宥嗙厸闁稿本纰嶉惌妤冪磼閻欏懐绉柟顖氬椤㈡瑩鎮欓鍌涙闂備線娼荤拹鐔煎礉鐎n剝濮虫い鎺嶇椤曢亶鏌eΟ鎸庣彧閻忓骏绻濋弻锟犲炊閵婏妇绋囧銈忛檮鐎笛呯矚闁秴鐒洪柛鎰屽懐顦ラ梻浣瑰缁嬫垿鎳熼鐐村殣闁绘柨鎽滈埢鏃傗偓骞垮劚濡绔熼崼銉︾厱婵炴垶岣块敍宥嗙箾閻撳骸鏆為柕鍥у閹瑰嫰鎼圭憴鍕闂佽崵濮甸崝鎴﹀垂閼姐倕鍨濋柨娑樺绾鹃箖鏌熸潏鍓ф偧妞も晝鏁婚弻娑橆潩椤掍焦鎷遍梺鎼炲妸閸旀垿骞婇幘璇插窛妞ゆ挾鍠庨崜銊╂煟鎼淬値娼愮痪鏉跨Т閿曘垺瀵奸弶鎴烆棟闂佹悶鍎洪崜娆撳礉閵夆晜鐓曢柟鐑樺灦椤ユ瑥霉濠婂嫬娴€规洩绲剧换婵嬪磼濮橆兛绱熼梻鍌欑贰閸犳捇宕濊箛娑崇稏闁搞儺鍓氶崐鐑芥偡濞嗗繐顏╅柣蹇旑殜閺屾盯骞囬浣告濡炪倖姊归崝娆愪繆閹绢喖纾兼慨妯哄悑閹兼劙鏌f惔婵堢シ妞ゎ偄顦敃銏″閺夋垶顥濋梺鎼炲劀閸愨晜娈介梺璇叉捣椤㈠﹪锝炴径濠忚€垮〒姘e亾闁诡喖娼¢獮瀣堪閸涱垱鐎梻浣瑰缁嬫垿鎯屾笟鈧、姘额敆閸曨偆鐓戞繝鐢靛Т閸燁垶藝瑜嶉埥澶愬箻閸愬樊鍔夐梺鎼炲妽缁秶绮嬮幒妤婃晢闁告剬鍛厜缂傚倷绶¢崹閬嶆儑瑜版帒鐒垫い鎺戯攻鐎氾拷

濠碉紕鍋戦崐褔骞忛敓锟� 闂佽绻愭蹇涘箯閿燂拷 闂佽崵濮甸崝褔骞忛敓锟� 缂傚倸鍊风欢銈夊箯閿燂拷 -- 濠电偞鍨堕幖顐﹀箯閿燂拷 闂備礁鎲¢〃鎰板箯閿燂拷 濠碉紕鍋戦崐褔骞忛敓锟� 闂佽绻愭蹇涘箯閿燂拷 缂傚倸鍊搁崰娑㈠箯閿燂拷 缂傚倸鍊风欢銈夊箯閿燂拷 濠电儑绲藉ù鍕箯閿燂拷 闂備浇顕栭崣蹇涘箯閿燂拷 闂備礁鎼悧鐐哄箯閿燂拷 闂備礁鎲″Λ鎴﹀箯閿燂拷 濠电偞鍨堕幖顐﹀箯閿燂拷 闂傚⿴鍋勫ù鍕箯閿燂拷
www.58188.com