民生证券:维持誉衡药业“强烈推荐”评级_投资评级_顶尖财经网

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民生证券:维持誉衡药业“强烈推荐”评级

加入日期:2013-10-30 8:13:44 闂呭棙鍩夐棁鍙夈偧瑜版洝濮冮搹蹇氬妰閹搭噣顣懘銉╁従闂呭棝鈹�



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  三季度业绩表现喜人

  净利润增速由上半年的19%提升至36%(由于三季度未确认西藏阳光财政补贴因此该结果超出我们预期),扣非增速由-11%提升至22%;净现金流远超净利润,增速由37%提升至57%。收入大幅增长与销售模式调整有关,利润大幅增长的主要原因有四:鹿瓜多肽经过上半年的渠道调整发货恢复正常(累计增速恢复至两位数);奥诺并表因素;安脑丸销售量逐季上升;去年三季度低基数原因。

  全年业绩预期增长20-50%

  公司预告全年利润增速20-50%。我们认为一方面是主打产品鹿瓜多肽销售持续恢复,另一方面安脑丸等新品销售逐季向好,同时还有税收返还确认的周期因素。处于谨慎原则,西藏阳光在Q3 未确认政府补贴。

  盈利预测与投资建议

  通过对公司上市以来的持续跟踪分析,我们认为经过近三年的蓄势,随着今年氯吡格雷和安脑丸进入新版基药目录,公司将进入新的发展阶段。公司近几年的核心发展战略是储备品种,目前公司的储备产品已经较为丰富,不乏重磅品种,我们看好公司的发展前景。我们预计2013-2015EPS 分别为0.84、1.07 元和1.33 元,对应动态市盈率分别为39 倍、31 倍和25 倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:新药审批研发风险。

(责任编辑:DF081)

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