点评：

　　营收增长较快，成本上升导致利润微幅下滑公司前三季度营收同比增加26.89%，Q3 单季营收同比增加21.60%，略超我们预期，呈现出良好的增长态势。营收增长较快的原因是传统产品的正常增长加上新产品的快速放量：公司传统主力产品传感器增长速度超预期，原因是部分竞争对手倒闭，市场竞争降低，个别产品毛利率提高，未来产品毛利率有提升的趋势；驾考系统、机动车检测设备等新产品高速增长；此外，公司医用电磁阀等新产品的市场推广顺利。前三季度归属于上市公司股东净利润较上年同期略有下降，主要是因为人工成本同比上涨较多，导致净利润率微幅下降。

　　资产收购进行外延式扩展，切入航空核心领域公司通过收购汉中101 厂，成功切入航空制造业核心领域。公司原本以非航空民品为主(占比95%)，航空产品占比较小；而汉中101则以航空军品为主，军品收入占比超95%，毛利高，增速快且稳定，获益于直升机和特种飞机高速发展，可为公司创造高速且稳定的利润增长。两家公司文化同源，产品、技术互补，主要客户市场相同，整合后公司主营业务结构将从5%的军品转化到50%军品，未来将会重点打造航空核心产品，公司估值提升。我们认为资产注入完成后，公司将呈现一加一大于二的协同效应，前景值得期待，也是公司主要投资看点。

　　未来资产注入仍可期，关注由此带来的投资机遇公司在2011-2013 年已连续收购多家企业，体现了公司做大、做强上市公司的强烈意愿，公司作为传感器龙头企业，外延式增长将是公司主要选择的战略发展方向，且公司是中航工业旗下唯一创业板公司，平台带来的创新机制优势明显，预计公司会继续不断收购优质资产并注入上市公司，关注由此带来的投资机遇。

　　风险提示：

　　资产注入进程晚于预期。

　　军品订单的大幅波动。

　　新注入资产业绩未能兑现承诺业绩。

　　估值与投资评级根据目前公司基本面情况，我们预计公司合并报表前2013-15 年EPS 为0.32 元、0.38 和0.45 元；经初步测算，合并报表后2013-2015 EPS 分别为0.25 元、0.50 元和0.65 元，对应PE 为50、25 和19 倍，公司产业龙头地位显现，考虑到公司2014 并表后的低估值、高成长性、未来并购预期和目前的股价，给予“买入”评级。