湘财证券有限责任公司分析师(刘飞烨)10月25日发布TCL 集团(000100)的研究报告。

　　投资要点：

　　公司各类产品销售持续增长1—9月公司电视销量同比增长15.4%，目前占全球彩电市场约6.7%的市场份额。智能电视的出货量更是实现高增长，1-9月出货量增幅达145.3g%，智能电视出货量比例仅13.84%，还有较大的提升空间。

　　公司去年手机销量下滑的趋势得以扭转，今年以来逐渐恢复增长。前三季度公司手机销量同比增长23.5%，占全球手机市场约3.5%的份额，排名第七位。其中智能手机实现了136.4%的高增长。

　　9月份公司液晶玻璃基板投片量为12.5万片，同比增长5.76%，目前华星光电在全球彩电液晶市场的份额约9%，居行业第五位。

　　华星光电、通讯业务助公司三季度业绩高增长前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长26.08%和159.52%；毛利率和净利率也有不同程度的提升，分别提升1.96和1.3个百分点。

　　公司三季度的持续增长得益于通讯业务的恢复性增长以及华星光电效率提升带来的盈利改善。

　　向智能机转型后，第三季度公司通讯业务实现大幅增长，实现1.81亿元的净利润。未来智能手机仍有较大增长空间，公司将深化产品技术提升策略，加快智能产品技术转型，通讯业务有望保持快速增长的趋势，盈利能力也有望在产品结构优化的拉动下有所提升。

　　第三季度华星光电实现销售收入37.97亿元，净利润为5.23亿元。预计四季度华星光电玻璃基板投片量仍有提升空间，公司的产品结构也在持续改善。

　　估值和投资建议随着公司通讯业务的恢复性增长，以及四季度多媒体业务的改善，分析师认为公司未来的增长可期。预计公司2013-2015年基本每股收益分别为0.21元、0.27元和0.34元，对应最新股价PE分别为12倍、9被和7倍，维持买入评级。

　　风险提示宏观经济波动的风险，原材料价格大幅波动的风险，市场竞争加剧的风险。