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　　目前我国互联网企业从事的金融业务基本可以划分为第三方支付结算类、投资理财类和融资类等。具体来看，这三大类形成的原因为：“去中介化的低转账成本”+“信用中介”=“支付宝等第三方线上支付产品”、“金融产品的互联网销售平台”+“银行存款产品的利率管制”=“余额宝等货币基金产品”、“大数据运用于风险评估和定价”+“高线下项目获取成本”=“阿里小贷、P2P贷款平台等”。

　　互联网金融凭借低成本、销售平台以及大数据三大优势快速发展，威胁着传统银行业务中标准化、批量处理、抵押质押等相对单一以及代理销售类的产品和服务，这类服务对象主要以零售低净值客户为主。预计未来1)随着网上第三方支付的接受认可度提高，定制化得进行金融产品的互联网销售，将影响银行的结算、银行卡和代销的手续费收入，预计对银行业盈利的负面影响为3%以内；2)利率市场化完成后，银行的存款类产品将更加丰富、利率更灵活和市场化，货币基金规模的增速将趋于平稳，在较中性的假设下，5年后，预计货币基金将占存款2.46%，即使未来货币基金主要销售渠道为线上，那么余额宝等线上货币基金对存款的分流影响将小于2%，对息差的负面影响将小于5.4bps；3)现阶段网贷平台对于大数据的运用和分析仍然落后于银行，短期服务的对象仍将以微小和个人短期贷款需求为主，对现有传统银行贷款领域的冲击非常有限，主要以弥补银行无法满足的小微企业贷款需求为主；4)银行公司金融和资金业务通过一对一为客户提供综合金融的服务，客户粘性较高，因此互联网金融对该类业务的冲击非常有限。未来互联网金融还将受到来自监管的限制，来自流动性和道德风险的挑战。

　　应对互联网的冲击，1)银行应加大对结构化和非结构化数据的挖掘和分析，或借助中介评估等机构对流程进行开发改造，提高贷款审批的自动化、提升客户粘性；2)应加快利用互联网的销售平台，扩大客户的服务口径。未来银行业将更加依赖互联网和新兴的销售渠道，形成传统银行网点、直销银行和互联网银行等的多渠道销售服务平台；3)预计未来手续费收入的新增长点将来自专业化的公司综合金融服务。银行可以通过大力发展对公咨询顾问和担保承诺等业务来提升手续费收入占比。同时对于大数据的分析和挖掘有望带来数据授权或提供分析结果等咨询业务的手续费收入。

　　我们认为在互联网金融的冲击下，上市银行当中拥有大数据、对于渠道创新和新兴模式探索较为积极且对公综合金融业务方面有优势的银行受到的冲击将较小。推荐四大行、平安、招行、民生和兴业。

　　风险提示：互联网金融企业对于结构化和非结构化数据的挖掘得到了突破式的发展，网贷公司和平台对银行资产端产生较大冲击；在银行间流动性中性或偏紧的环境下，监管机构对于互联网企业监管较宽松，余额宝类货币基金产品规模扩张速度超预期，银行成本端压力较大。