投资要点：

　　继续“增持”评级：公司终端消费恢复良好，产品结构提升、猪肉成本稳定，上调2013-2015年EPS至1.77、2.19、2.67元(原1.73、2.11、2.75元)，给予2014年25倍PE，上调目标价至55元。

　　三季报业绩符合市场预期：2013年三季报，双汇收入325亿、净利28.4亿，同比增11.9%、35%，EPS1.29元，剔除1.8亿股权激励费用影响，净利润同比增44%；其中Q3单季收入、净利同比增13.5%、20.6%，EPS0.52元，业绩符合市场预期。

　　产品结构提升，猪肉成本稳定，三季度毛利率稳中有升：报告期公司毛利率20.1%，比去年同期上升1.9pct，Q3单季毛利率上升0.3pct，这主要受益于公司在猪肉低价时做的备存，以及产品结构的提升。

　　市场战略，销售费用率短期难降：报告期公司期间费用率同比增0.24pct，管理费用率同比增0.34pct，主因是1.8亿股权激励费用；销售费用率同比增0.05pct，主因是渠道拓展加力，预计销售费用率短期难降。

　　现金回笼率加速：Q3单季公司现金回笼率1.13(销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入)，高于Q1、Q2(1.08、1.07)，显示终端销售恢复加速，为春节旺季及2014年的屠宰量、肉制品消费奠定了基础。

　　风险提示：生猪价格上涨超预期、食品安全。