通用航空发展由规划走向现实，低空空域管理与服务需求有望爆发

　　我们认为此次《规定》的出台意味着期待已久的低空空域开放已经从此前的规划与试点逐步变为现实，通用航空产业即将迎来爆发式的增长。在这其中，作为发展通用航空的必要支撑，低空空域管理和服务也将迎来发展的春天。川大智胜是国内空管自动化领域的领先厂商，并极具前瞻性地在2011 年通过增发募集资金投入到相关系统的研发与生产中，包括多源综合监视、低空管制、通用航空飞行管理、低空飞行服务等产品，目前相应系统目前已通过前期验证或基本成熟，距离产业化应用距离并不遥远。我们认为2013 年将是低空空域管理和服务市场启动的元年，而根据公司此前预计，国内低空空域多源综合监视、低空管制空域空中交通管制、低空空域通用航空飞行管理、低空飞行服务系统的市场空间分别将达到50 亿元、2.25 亿元、2 亿元以及5.48 亿元，公司有望在其中占据领先的市场份额，成为相关市场爆发的最大受益者。

　　图行图像领域技术积累深厚，人像识别将是公司未来重要看点

　　我们认为，公司在图形图像等技术领域有着深厚的技术积累，除了支撑空管自动化业务外，还将有利于公司不断拓展业务范围。11 月14 晚，公司发布公告，收到科技部批复的国家重大仪器设备开发专项项目任务书，公司申请的“高速高精度结构光三维测量仪器开发与应用”已批准立项。我们了解到，该项目开发的设备与技术将可以应用于国防军事应用、安防领域的人像识别以及高精度3D 打印领域，相关方向都具备着广阔的市场空间。其中，我们尤其看重公司人像识别技术的应用前景，认为相关技术将有效解决当前安防行业的智能化分析问题，将是未来的投资重点。

　　给予买入评级，目标价30.50 元

　　我们预计公司将从明年开始进入到真正的加速增长阶段，预计2013-2015年EPS 分别为0.52 元、0.70 元和1.06 元，鉴于低空空域开放给公司带来的较大业绩弹性以及人像识别技术的广阔应用前景，给予公司买入评级，目标价30.5 元。