东兴证券股份有限公司分析师(郭琪)10月30日发布广电运通(002152)的研究报告。

　　事件：

　　公司公布2013年三季报，前三季度公司实现营业收入14.35亿元，同比增长5.09%；实现归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比增长13.51%；基本每股收益0.51元。

　　观点：

　　1。公司业绩稳健增长，国产化成效逐步显现

　　报告期内，公司实现营业收入14.35亿元，同比增长5.09%；实现归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比增长13.51%。其中三季度单季度实现营业收入4.49亿元，同比增长4.63%；归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长29.02%。公司拥有自主循环机芯的存取款一体机在国内市场铺开销售，核心模块逐渐国产化成效逐步显现，综合毛利率同比提升2.02个百分点至52.67%。公司收到国家规划布局内重点软件企业2011年度所得税退税款，所得税费用同比降低40.74%，亦对公司利润产生积极影响。

　　2。公司VTM和清分机业务进展顺利

　　公司VTM业务进展顺利，已经拿到多家银行订单，在广发、交行实现批量销售，在汉口银行、兰州银行、民生银行实现销售，海外市场也的销售也取得了进展。公司在VTM领域具有较强的研发实力以及完善的售后服务体系，VTM市场一旦启动公司有望获取较大份额。公司清分机产品可根据客户需求进行个性化定制，较传统清分机产品优势明显，目前已成功进入广发银行总行及部分省级农信联社的清分机选型，在部分股份制银行分行、部分城商行、农信及邮政储蓄银行省分行形成了批量销售，未来将成为公司新的利润增长点。

　　3。成立全资子公司，加强金融软件拓展

　　公司同时公告投资成立全资子公司“广州广电运通信息科技有限公司”，作为公司开展软件业务的平台，专业从事计算机软、硬件技术及系统集成的开发和销售。公司此举旨在充分发挥公司银行客户的资源优势，按照公司“高端制造+高端服务”的发展战略，使软件业务在满足公司ATM和AFC主业的软件配套开发业务前提下，独立面向外部市场争取订单，做大做强公司的软件业务，打造公司新的利润增长点，进一步巩固和提升在行业中的领先地位。

　　结论：

　　公司拥有企业自主循环机芯的存取款一体机，核心模块国产化成效逐步显现；VTM与清分机市场前景看好，未来有望成为公司新的利润增长点；公司成立全资软件子公司，加强金融软件业务拓展，进一步提升在行业中的领先地位。分析师预计公司2013年-2015年的营业收入分别为23.96亿元、27.89亿元和31.61亿元，净利润分别为6.70亿元、8.07亿元和9.38亿元，每股收益分别为0.90元，1.08元和1.26元，对应的PE分别为17倍、14倍和12倍，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：

　　VTM、清分机等新产品的市场拓展低于预期。