东兴证券股份有限公司分析师(谭可)10月25日发布鲁泰 A(000726)的研究报告。

　　事件：

　　公司于10月25号公布了2013年三季报业绩：实现营业收入46.39亿元，较上年同期上涨10.27%，实现归属母公司净利润6.76亿元，较上年同期增长46.57%，基本每股收益为0.71元，同比提升54.35%。

　　评论：

　　积极因素：

　　期间费用同比下降2.15个百分点，环比上升0.05个百分点至12.04%：其中销售费率同比下降0.25个百分点，环比下降0.09个百分点；管理费率同比下降1.48个百分点至8.65%，环比下降0.13个百分点；财务费用同比下降0.43个百分点至0.81%，环比下降0.01个百分点。

　　毛利率同比提升2.56个百分点至29.33%，环比提升0.71个百分点：

　　营业收入同比上涨10.27%，营业外收入同比增加70.32%：三季度营业收入15.78亿元，同比上涨12.80%，营业外收入的增加主要是政府补助增加所致。

　　消极因素：

　　存货金额为17.35亿元，较年初上升3.04%，较中报下降2.25%

　　盈利预测与投资建议：

　　预计公司2013年下半年新增2000万米色织布产能，2500万米匹染布新增产能将于2014年二季度投产，且国内棉价将保持稳中略升态势。长远来看，公司作为具有成熟工艺和规模生产优势的制造类龙头，将在全球化产业转移后的再分配格局中享有集中度上升所带来的先发红利，短期来看，公司的亮点在于外需复苏及棉价上涨带来的需求和存货升值弹性，在不考虑外需显著复苏及棉价上涨超预期的因素下，公司2013-2015年的EPS为0.83、0.98、1.09元，对应的动态PE分别为9.57、8.65和8.10倍，目前安全边际已经很高，给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　1。外需回暖趋势中断

　　2。棉价下跌