广发证券股份有限公司分析师(真怡，罗立波，董亚光)12月10日发布航空动力(600893)的研究报告。

　　公司公告重组草案，确定收购价格95.70亿，并给出盈利预测数据。

　　继13年6月公司公告了重组预案后，公司今日公告了重组草案，确定收购标的资产的评估值为95.70亿元，与之前的预估值差异不大，发行价14元，估计购买资产对应的发行股份数约为6.84亿股；此次拟募集资金规模预计将不超过31.90亿元，对应发行股份数将不超过2.28亿股。此次重组加再融资后，公司总股本将达20亿。此次公告还给出了公司备考报表和盈利预测数据。

　　备考报表显示规模，盈利将逐步提升。按照此次草案披露的备考报表(见附表)，按照备考合并口径12年收入约223.81亿，约为12年公司收入3.15倍；净利润6.60亿，约为12年公司净利润的2.26倍。按照披露的盈利预测数据，2013、2014年备考合并口径收入预计达246.34亿、262.90亿，增长为10%、7%；净利润预计为8.02亿、9.37亿，增速为21%、17%；按重组加再融资后20亿的总股本估算，预计的13、14年EPS约为0.40、0.47元/股。分析师注意到备考盈利预测数据显示出净利率水平较重组前低，主要是沈阳黎明和贵州黎阳显著低于其他公司，13、14年将会逐步提升。

　　盈利预测和投资建议：由于此次重组尚未完成，分析师暂不考虑注入资产，仍然维持之前的盈利预测，预计13-15年EPS0.31、0.35、0.39元/股，维持“买入”评级。分析师认为此次整合是国内主要发动机产业链的整合，将有助于提升国内航空发动机研发制造能力的协同效应，也为我国的国防工业体制改革起着示范效用。

　　风险提示：此次方案还需经过科工局、股东大会及证监会等诸多环节，这些过程的进展具有不确定性。军品结算的季节性可能会影响短期业绩。