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“中船系”整合急促机构暗踩点股票频道

加入日期:2013-12-12 9:15:25 茅艩鈥犆︹€灺懊b偓艩莽聛聫忙聽卢氓鈥毬悸伱ヂ库€⒚垛€懊┡犫€犆柯�



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近段时间,国内券商研究员加快了对A股“中船系”的调研。此前《金证券》曾报道,11月底一干研究员同赴广船国际(600685)调研。记者获悉,12月初,大家又马不停蹄奔向中国船舶(600150)。

中国重工掀起的整体上市浪潮在前,相比而言,业内人士普遍认为,中国船舶工业集团(下称中船集团)掘金空间更大,且新掌舵人上任后,集团内部整合正呈加速迹象。市场关心的是,哪家上市公司将成为中船集团整体上市平台?

密集整合

资产证券化提速

2013年9月中旬,中国重工抛出定向增发购买大股东军工造船资产的方案,市场相当买账,公司连斩四个涨停。市场不禁将眼光投注到它的央企兄弟——中船集团,这家公司是中国两大国有造船集团之一,旗下拥有包括江南造船集团、沪东中华造船集团在内的非上市优质资产。

“相比中国重工的资本运作已近尾声,中船集团整合还未完全启动,想象空间巨大。”北京一位券商研究员对《金证券》记者称。目前中船集团在A股拥有三大资本平台:中国船舶广船国际中船股份。日前,这位研究员曾赴中国船舶调研,获得的信息是,中船集团的整体资产证券化率不似市场所传言的25%那么低,但也不高。2012年底,中国船舶收入、净资产占集团比重分别为28%、37.5%,如果加上广船国际(中船股份体量很小),占比则分别达到35%和46%。

实际上,中船集团内部整合有加速迹象。2013上半年,中国船舶上市公司向中船集团旗下沪东中华造船集团,转让长兴造船51%股权,并收购了中船集团旗下的江南造船集团持有的长兴重工36%的股权;8月底又公告计划剥离广州澄西部分资产。

10月9日,广船国际公告称,拟借H股定增方式,耗资9.5亿元收购中船集团等持有的龙穴造船100%股权。

此外,黄埔造船厂收购文冲船厂、中船澄西远航船舶(广州)有限公司(下称澄西广州)转让文冲修船工厂也备受市场瞩目。

据了解,目前,中船集团旗下共有约60家独资和持股企事业单位,产品交叉、区域邻近的情况比较普遍。“考虑到造船行业的成长期已基本结束,集团内部产品升级、整合优化势在必行。”券商研究员对《金证券》表示。

谁为“宠儿”

机构的复杂心思

一系列的整合动作,不难看出中船集团的思路变化。中信建投研究员指出,集团正从原来的大船(中国船舶)、小船(广船国际)、船配(中船股份)转为属地化整合。预计未来珠三角很可能就打造一家造船企业——广船国际,即广船国际收购龙穴造船、黄埔船厂收购文冲船厂后,黄埔造船有望搬迁龙穴岛,随后广船国际收购黄埔船厂,公司有可能改名“中船国际”。

此外,中船集团在长三角地区的布局也会加快。中国船舶继收购长兴重工36%后,下一步的目标或将是江南造船集团、沪东中华造船(集团)有限公司(包括长兴造船)。而上海船厂今年亏损严重达到十几亿、所接订单也不多,有可能先被其他船厂收购。

对此,《金证券》记者联系上广船国际内部人士,其表示目前公司无法就此发表意见,黄埔造船等均为大股东中船集团的资产,是否注入具有相当大的不确定性。中国船舶也不置可否,称“一切以公告为准。”

《金证券》记者了解到,在12月的这次机构交流会上,中国船舶高管透露,目前集团新领导的工作思路是打造六大业务板块,包括船舶造修、海洋工程、动力装备、机电设备、信息与控制、生产型现代服务业。参加此次调研的研究员判断,“广船、中船完成属地化整合后,预计会留一个上市平台,船舶造修、海洋工程、动力装备这些业务就能实现上市。”而中船股份将作为其他业务板块的平台(比如机电设备),另外的业务板块则可单独IPO实现上市。

那么,谁将成为中船集团的“宠儿”?市场人士的心态正发生微妙的变化。2011年,中国船舶曾计划通过非公开发行股票的形式,向中船集团收购广州龙穴造船,但因船市下行和股票市场变化而未能如愿。“此前,市场一直认为中国船舶是整体上市平台的不二选择,但从眼前来看,龙穴造船是中船集团相当倚重的一个棋子,最终却被广船国际收入囊中,这也让大家对中国船舶的唯一性产生了怀疑。”

旁敲侧击

中船胜出意味更浓

对于这一关键问题,无论是广船国际还是中国船舶均对机构人士采取了回避态度。

公开资料可见,中国船舶的业务板块呈“三足鼎立”之势。造船业务方面,外高桥造船主要建造好望角型散货船、阿芙拉型油轮、30万吨级VLCC型油轮,中船澄西船舶修造有限公司(下称中船澄西)批量建造5.3万吨散货船。修船业务,中船澄西承修的船型涵盖了散货船、集装箱船等。核心配套业务方面,沪东重机、中船三井主要产品为船用大功率柴油机。

中国船舶方面倒是更愿意从侧面传递某些信号,“中船澄西的修船业务将全部转到江对岸的江苏新荣(中船澄西控股51%),中船澄西将是中船集团的修船平台。”高管同时强调,澄西广州在龙穴岛的两个大型修船坞短期不会变化,这也意味着,此前《金证券》报道的龙穴修船基地最终被广船收购、从而连成一片的猜想,实现的可能性不大。

据此,前去调研的研究员认为,中国船舶成为集团整体上市平台的可能性更大,“广船国际的各种整合都是前戏而已,待条件成熟后,中国船舶可以将羽翼更丰满的广船并购过来。”他测算,未来整体上市后中国船舶造船产能增加约1.26倍。

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