截至12月18日，国金证券融资余额6.2亿元，融券余额5.78亿元，两者旗鼓相当

信用交易市场，两融客之间的一场较量正在逼近国金证券，而“导火索”或许正是国金证券即将解禁的2.94亿股限售股。

截至12月18日，国金证券的两融余额为11.98亿元，其中融资余额6.2亿元，融券余额5.78亿元，融资与融券余额旗鼓相当。WIND统计数据显示，自11月23日国金证券公告携手腾讯试水互联网以来，18个交易日里其融资融券余额一直徘徊在11.7亿元至12.4亿元之间，融资余额与融券余额相差不多，与此同时，国金证券股价的走势也相对坚挺。

下周一，国金证券定向增发的2.94亿股限售股将解禁。那么，12亿元的融资融券对赌大戏会否就此上演？

一家大型券商证券业分析师对本报记者表示，昌九生化的悲剧不会在国金证券重演，两只标的证券的质地不可同日而语。目前券商股整体估值比较合理，但国金证券估值偏高，近日从其融券余量递增情况看，有部分投资者持看空心态。国金证券巨量限售股解禁不可避免地会对两融资金产生影响，只不过时点难以判断。

一位资深市场人士分析认为，参与定增的9家机构浮盈超过50%，兑现利润的欲望比较强烈。但是，由于该股有机构、产业资本及私募参与其中，不排除联手拉台股价再出货的可能。

股价大涨五成

5亿元融券盘被套

11月23日，国金证券发布公告，公司已于11月22日与深圳市腾讯计算机系统有限公司签署《战略合作协议》，双方结成战略合作伙伴关系，进行全方位、全业务领域的深度合作。双方将共同打造在线金融服务平台。

受此消息影响，国金证券股价11月26日涨5.79%、11月27日强势涨停。实际上，在公告之前公司股价已开始了上涨之旅。该股从11月15日的11.89元起步，至12月6日，股价涨幅高达50.63%，随后经历一周的回调，昨日报收于15.71元。

从该标的证券两融数据看，11月15日，在国金证券股价启动前一个交易日，其融资融券余额为8.33亿元，其中，融资余额4.33亿元，融券余额4亿元；11月18日，融资融券余额攀升至9.41亿元，其中，融资余额4.55亿元，融券余额4.86亿元；此后随着该股股价的上涨，融券余额持续攀升，12月5日达到最高值6.58亿元。而在此期间，国金证券股价涨幅超过50%。目前券商融资融券维持担保比例算法为：维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入数量+融券卖出证券数量×当前市价+利息及费用总和)，该比例必须维持在150%以上，一旦触发预警线，券商有权要求客户平仓还款。假若11月15日融券买入的投资者“按兵不动”，则面临被追加保证金或强平的风险。

两融客需看

2.94亿股解禁股的“脸色”

截至12月18日，国金证券的两融余额为11.98亿元，其中融资余额6.2亿元，融券余额5.78亿元，融资与融券余额差距不大。而回看国金证券11月15日以来的两融数据，其融资余额与融券余额大部分时间处于大致平衡状态中。

以11月15日国金证券股价启动开始梳理其两融数据，当日国金证券融资融券余额8.33亿元，11月26日跃上11亿元关口，11月28日踏上12亿元新高，12月5日达到最高值12.74亿元，12月8日回落至11.97亿元。从历史数据来看，自11月1日以来，国金证券的融资融券余额双增，特别是11月中旬以来呈现一种对赌的势头。其中，融券余额从11月1日的3.03亿元迅速上升至11月15日的4亿元，此后逐步递增，11月27日达到6.41亿元，11月28日，又大幅回落至6.1亿元，但随后的12月5日，又走高至6.58亿元，12月18日，融券余额为5.78亿元。

12月9日的数据显示，国金证券融券余额高达6.15亿元，超过了该股6.11亿元的融资余额，成为A股市场中首只融券规模超过融资的标的股票。

如今，一场融资客与融券客的较量已经悄然涌动，国金证券2.94亿股解禁的股限售股犹如达摩克利斯之剑悬在两融客的头上。2012年12月，国金证券向摩根士丹利华鑫、江苏瑞华投资控股集团有限公司、兴业全球基金等9家机构以10.21元/股的价格定向增发了2.94亿股股份。昨日国金证券股价报收于15.71元，9家机构浮盈高达16亿元，机构兑现利润的愿望不言而喻。

一位资深市场人士指出，当人们都意识到做空国金证券会获益的时候，机构或许会反向操作，继续拉台股价，然后伺机卖出，更何况投资者寄希望国金证券与腾讯的深度合作，这也是国金证券股价没有大跌的原因之一。

中信建投研报认为，国金证券与互联网巨头战略合作对金融业有重大意义，如果是排他性合作的话，则意味着腾讯可能将国金证券作为其未来在互联网金融领域的重要支点和抓手，而且意味着双方的合作可能不仅仅是业务上的合作，未来可能延伸到更深层面。

值得注意的是，从本周国金证券融资融券数据看，融资余额略占上风。12月17日，融资余额为6.07亿元，融券余额为5.72亿元，融资净买入额为1703万元；12月8日，融资余额为6.2亿元，融券余额为5.78亿元，融资净买入额为1262万元。这表明，有部分融资客在赌国金证券股价仍会上涨。

伴随国金证券2.94亿股限售股的解禁，融资客与融券客谁能笑到最后，答案或许要看机构的“脸色”。