事件：

    近日，公司发布公告，拟出资1.8亿美元在香港设立全资子公司，从事海外医药产业投资，包括但不限于股权转让、技术合作等，为加速拓展国际市场。

    点评：

    实业国际化模式取得阶段性进展。公司的国际化定位研发和市场的两头国际化。国际方面，公司与英士柏公司在美国合资设立人福普克，从事担研发和欧美市场拓展，目前已获得了近20个FDA药品证书。国内方面，公司按照FDA标准设计建造的人福普克药品出口基地，已通过美国权威质量体系验证机构UL-STR的认证，成为中国第一家cGMP软胶囊生产厂家，目前已有5000万粒非处方药软胶囊进入美国市场。

    设立香港子公司，从事海外投资，加快国际化进程。公司1.8亿美元设立的香港子公司主要从事海外医药产业投资，包括但不限于股权转让、技术合作等。在实业国际化取得一定成果的基础上，借助资本国际化运作，通过收购兼并等方式，有利于补充国际化过程中品种、技术和管理方面的短板，加速拓展国际市场。但国内药企国际化没有成功案例，公司两头在外的国际化模式的后续盈利能力仍需观察。

    盈利预测。公司在麻醉镇痛药、生育调节药和维药的优势地位明显，受益住院手术人数增加、产品替代升级以及高壁垒性，麻醉药品部分将会继续保持30%左右增长，公司通过外延收购和内部整合，其他产业有望保持高增长。独家新品种氢吗啡酮和纳布啡先后获批，进一步巩固公司在麻药领域的领导地位。预计公司13-15年的EPS分分别为0.84、1.10和1.45元，对应的PE分别为32倍、24倍和18倍，尽管短期存在麻药降价压力，但长期投资价值不变，维持“买入”评级。