市场风格出现惊天逆转探秘：IPO重启带来的扩容和并购重组审核从严效应叠加

　　11月30日，周六。证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。

　　IPO重启，千呼万唤始出来。

　　良药苦口。注册制、市场化、法制化，一系列的IPO体制改革细则的出台，引起投资者对现有市场的价值重估，出现短期的“阵痛”。

　　12月2日，创业板指数暴跌8.29%，创下有史以来最大单日跌幅。355只创业板股票，超过200只跌停。当日两市跌停个股总数超过400只，多数为创业板和中小板个股。

　　而受IPO重启和优先股试点利好影响，券商、银行等金融股逆势大涨。受此影响，当日沪指仅小幅下跌0.59%。

　　大盘股与小盘股冰火两重天的现象在接下来数日中愈演愈烈。全周行情结束，创业板指暴跌11.71%。短短一周之内，创业板总市值便缩水逾十分之一，蒸发了1844亿；上证综指则逆势上涨0.75%，周线4连阳。

　　“明年一月份IPO正式重启将是行情的重要转折点。”中信建投策略分析师安慰表示，“目前大小盘冰火两重天的格局会持续到何时，到该时间节点会揭晓。”

　　IPO重启，大小盘股冰火两重天

　　资本市场的瞬息万变，在上周体现得淋漓尽致。变化的导火索，是日前证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。

　　11月30日，周六。证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。

　　据悉，《意见》发布后，需一个月左右时间进行相关准备工作，才会有公司完成相关程序。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。

　　2012年11月26日，A股IPO开始暂停。在经历了漫长的1年零4天后，IPO重启终于有了确切消息。

　　此前，市场对IPO重启已经有比较充分的预期。记者此前与众多公募基金总监、私募负责人等一线投资人士交流时，大家普遍认为，“IPO如果重启，创业板受影响会比较大，但对大盘影响不大。”

　　从上周的交易情况来看，创业板所受影响确实非常大，甚至让上述人士都感到意外；而对大盘则几乎没有影响，上证综指甚至在上周创下3个月以来的新高。

　　12月2日，宣布IPO重启后的第一个交易日。

　　创业板指大幅跳空低开，全天震荡下行，收盘暴跌8.26%。这是创业板开盘以来的最大单日跌幅。个股方面，355只创业板个股泥沙俱下，超过200只个股跌停，300只个股跌幅超8%。此外，中小板指也暴跌4.83%，接近200只股票跌停。当日两市跌停个股逾400只，绝大多数为创业板和中小板个股。

　　而就在前一个交易日，创业板指还大涨2.26%，创下反弹新高，离历史新高也仅仅只有一步之遥。IPO重启的消息，让创业板的疯狂上涨戛然而止。

　　当日，记者连线多家上市公司，询问公司股票情况。多数上市公司人士均对记者表示，“公司基本面未发生大的变化，经营状况正常，大跌是受到大盘的影响”。不过，也有个别上市公司的回答显得另类：如“公司今天网络出问题，没有及时关注股票动态”，更有上市公司当日的电话被投资者和媒体打爆，内部人员变得极其不耐烦，反问记者：“问公司基本面是否发生变化，是不是脑子锈掉了？”

　　与创业板和中小板暴跌形成鲜明对比的是，上证综指当日仅小幅下跌0.59%。受IPO重启和优先股试点两大利好的影响，当日金融股和两桶油力挽狂澜，金融板块逆势飘红，中国石油（601857.SH）尾盘更大幅飙升，收盘大涨4.55%，将“二八行情”进行到底。

　　12月3日，创业板小幅低开后再度快速下挫，盘中一度跌逾4%，约40个股跌停。不过此后创业板上演惊天逆转，收盘时奇迹般翻红，小涨0.11%。

　　12月4日，创业板尾盘再度跳水，收盘跌1.20%；12月5日，创业板指数弱势不改，收盘再度大跌3.08%。而与此同时，上证综指在连续创下3个月以来的反弹新高。

　　短短一周之内，创业板便蒸发了1844亿；上证综指则逆势上涨0.75%，周线4连阳。小盘成长股与低估值大盘股之间投资风格的转换趋势越来越明显。

　　市场风格转换探秘：IPO扩容，并购重组爆炒或终结

　　IPO重启缘何导致市场投资风格发生惊天转变？记者与业务公募、私募、券商研究人员等交流后，得出一个结论：价值重估。

　　首先，《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》透露的重要信息，是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡，坚持市场化、法制化取向。

　　IPO从核准制变为注册制，并不意味着监管放松，而是在完善事前审核的同时，更加突出事中加强监管、事后严格执法。对发行人、大股东、中介机构等，一旦发现违法违规线索，及时采取中止审核、立案稽查、移交司法机关等措施，强化责任追究，加大处罚力度，切实维护市场公开、公平、公正。

　　从长远来看，这无疑是重大利好。但短期市场把关注重心放在780家股票扩容的压力上，因此选择了用脚投票。

　　“本次新股发行体制改革的重点为完善市场化运行机制、切实保护投资者利益、抑制‘三高’问题等三个方面。”南方基金首席策略分析师杨德龙则表示，“目前排队上市的公司以中小板和创业板为主，主板公司很少，因此对二级市场资金分流作用不大，主要是心理层面的影响，如果新股实行批量发行，将会抑制首日炒作。新股发行由审批制逐渐转向注册制，更加接近市场化，可能会增加股票供给、降低发行价、增加退市数量、实现优胜劣汰，对A股市场影响深远。”

　　除了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，创业板的大跌还与证监会同日发布的另一则《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》有关。该通知明确指出：借壳上市条件与IPO标准等同，创业板不允许借壳上市。

　　“此次IPO重启的背景，是创业板指数处于历史高位，今年创业板的牛市，其重要的原因是并购重组，而IPO向注册制的转变，上市公司的壳价值将大大缩水，所以创业板中重组概念炒作的个股，比如手游，会面临较大的压力。”上海从容投资管理有限公司市场总监黄锦林表示，“总体而言，IPO重启对市场影响是心理层面大于实际压力，但IPO重启对市场只是短期干扰，并不会影响市场的长期走势。”

　　为何资金在抛弃创业板的同时，选择了低估值蓝筹股？中信建投证券策略分析师安慰给出了其独特见解。

　　“A股市场总会向需求阻力最小的方向发展。”安慰表示，“IPO重启，创业板和中小板容量扩充，但大盘股的供应基本没有变化。此外，目前大的背景是中游产品如水泥、煤炭等价格都在涨，而下游的汽车、家电、房地产的行业需求向好，因此资金从创业板、中小板中流出，转入上升阻力更小的低估值蓝筹股。”

　　“此前创业板的大幅上涨，根本动力在于互联网、手游等行业的大规模并购重组抬高了相关个股的估值。此番受到IPO重启和提高借壳上市标准的双重影响，市场需要对创业板个股的估值进行重估。”安慰进一步表示，“投资者会考虑并购重组标准提高后，壳资源的套利空间小了，并购重组题材股还能否支撑目前那么高的溢价。预计价值重估会持续到明年1月份IPO正式开闸之时，届时投资者将会重新审视价值重估是否矫枉过正。”

　　“已经过会83家公司待发行，并承诺明年底审结780家公司，未来市场供给压力大，中小市值股票压力大。”鹏华基金投资总监高阳也给出了自己的观点，“仍看好A股市场，好的成长股和低估值蓝筹明年肯定正收益。”