民生证券 田慧蓝
一、事件概述:
公司发布业绩快报,2012年公司收入30.24 亿,净利润1.16 亿,EPS 为0.295元。
二、分析与判断:
业绩略低于预期。
2012年公司收入30.24亿元,同比增长18.07%,略低于我们之前31.02亿元预期;净利润1.16 亿元,同比增长,略低于我们之前1.25亿元的预期。
分季度看,4季度收入和净利润皆不如人意。
第四季度公司收入7.61 、亿元,同比仅增长10.77%,环比下降2.3%,打破了公司收入逐季提升,第四季度通常是全年收入最高单季度的规律。第四季度净利润2130.45 、万元,同比下降-3.45%,单季度净利润绝对额最低。
我们认为业绩低于预期与4季度表现不佳关系较大。
四季度一向是全年旺季,之前我们对四季度寄予希望,收入往年均占全年收入26%以上,今年下降到25%,并且第一次出现环比下降,我们认为四季度业绩不佳是导致全年业绩低于预期的主因。我们推测四季度业绩低于预期与宏观经济以及反腐有一定的关系。
2013年对公司利弊皆存。
一方面,2013 年通胀抬头对公司经营环境有利;另一方面,近期的反腐对名表消费又造成一定的冲击,这种冲击不可小觑。
三、盈利预测与投资建议:
预计飞亚达2012-14年公司EPS分别为0.30、0.36、0.48元,对应PE为27、22、17倍,估值合理,但看好通胀预期主题投资机会,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
宏观经济影响以及反腐的影响。