证券时报记者获悉，2月5日，市场期待已久的龙滩公司资产注入桂冠电力（600236）正式启动。在国家倡导水电行业资源整合的背景下，本次龙滩公司资产注入极大程度的提升了桂冠电力的水电装机容量，为桂冠电力带来了无限的发展机遇，桂冠电力中长期投资价值巨大。

　　桂冠 电力于2012年12月21日起停牌，于2013年2月5日公告本次资产注入的首次董事会决议并复牌。本次桂冠电力向中国大唐集团公司（以下简称“大唐集团、广西投资集团有限公司（以下简称“广西投资”）、贵州产业投资（集团）有限责任公司（以下简称“贵州产投”）非公开发行股份的发行价格为2013年2月5日前20个交易日桂冠电力股票的交易均价，即3.60元/股。本次目标资产龙滩公司85%股权的预估值约为153亿元，以此测算本次资产注入完成后，桂冠电力总股本约为65亿股，大唐集团持股比例将从50.51%上升至59.94%，进一步提升其绝对控股比例。此举体现了大唐集团支持桂冠电力做大做强，以优良的业绩回报广大投资者的决心。

　　值得注意的是，本次注入的水电资产正好符合国家当前的能源产业政策。根据中电联2012年3月份发布的《电力工业“十二五”规划滚动研究综述报告》，预计2015年底，全国常规水电装机容量将达到3.01亿千瓦，抽水蓄能0.41亿千瓦，合计占总装机容量14.63亿千瓦的23%；而到“十三五”末，全国发电装机容量预计将达到19.35亿千瓦，其中水电3.6亿千瓦，抽水蓄能0.6亿千瓦，合计占比达22%。国家能源局2012年7月份下发的《水电发展“十二五”规划》，“十二五”末常规水电装机容量预计将达到2.60亿千瓦，抽水蓄能0.30亿千瓦，2015年水电发电量有望实现9,100亿千瓦时；到2020年，常规水电装机容量将达到3.50亿千瓦，抽水蓄能0.70亿千瓦，年发电量1.2万亿千瓦时。“十二五”及“十三五”期间，我国水电行业将得到跨越式发展。

　　另外，水电运行中最大的成本支出是折旧和财务费用，其他成本还包括水资源费等政策性收费和地方性基金以及人工、维护等固定成本，因此运行成本远低于火电。随着逐渐偿还借款，桂冠电力未来的借款本金会逐渐减少，桂冠电力成本中的财务费用会逐年减少，桂冠电力未来的利润将逐年放大。另外，水电公司的成本中的折旧占比较大，但是折旧并不影响公司的现金流出，因此水电公司的现金流较为充沛，这为桂冠电力进一步投资经营发展壮大奠定了良好的基础。

　　国家能源局曾提出的“过去在计划经济下，水电价格确定原则是保本微利，价值相对扭曲，目前国家价格部门有意理顺价格机制”的表态，意味着一旦未来水电价格上调，桂冠电力将大大受益。日后桂冠电力的水电业务发展机遇将日趋宽广，盈利水平也将稳步提升。

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