事件：

　　中国移动上市公司公布2012 年年报，营收5604 亿元，利润1293 亿元，分别增长6.1%及2.7%。2013 年计划资本开支为1902亿元，同比增长49.29%，其中移动通信网络投资798.84 亿元，同比增长42.51%，TD-LTE 占移动通信网络投资总额的52%，为415 亿元。(点击查看>>>通讯行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　简评：

　　移动业绩虽同比增速下降，但好于中报

　　移动2012 年营收和净利润分别为5604 亿元及1293 亿，同比增长6.1%及2.7%，虽然较2011 年增速(营收和净利润分别同比增8.8%及5.2%)均有所下降，但相对2012 年中报表现(营收增长6.6%，净利润增长1.5%)，净利润增速有所提高。反映出在全球运营商普遍陷入业绩滞涨的情况下，移动凭借良好的市场经营能力，仍在下半年取得了较好的表现，也成为其在2013 年加大投资的重要基础。

　　移动2013 年资本开支超预期，对通信设备行业形成重大利好

　　移动上市公司2013 年计划资本开支为1902 亿元，同比增长49.29%，远超市场之前20%左右增速的预期。从近年移动资本开支数据来看，移动2013 年资本开支增速超历史其他年份，若除去TD-LTE 计划投资的415 亿元，也有1487 亿元，同比增长16.72%，同样远超以往。移动在2013 年还将继续建设3GTD-SCDMA 网络，预计新建基站量在10 万个左右，移动集团投资额约为220 亿元左右，再加上对铁通在固网上的投资，预计2013 年移动上市公司和集团总体投资额在2200 亿元以上。

　　我们认为移动在2013 年总体投资额比2012 年增长20%以上，对整体通信设备行业形成重大利好。从2013 年资本开支结构来看，移动通信网、传输网、业务网、支撑网、局房土建的占比分别为42%、31%、6%、6%、13%，另有2%为其他。从投资额的增速上看，移动通信网、传输网、业务网增速分别为42.51%、65.29%及49.29%，而局房土建投资增速更高达76.44%。移动在多个类别的投资均出现大幅增长，各类通信设备公司基本都将受益移动资本开支的高增长，行业景气度明显上升。而局房土建投资增速最大，表明以无线基站为代表的网络建设将是2013 年的重点，同时利好设备公司及工程类公司。

　　4G 建设投资大，相关公司均将受益

　　移动在TD-LTE 的计划投资为415 亿元，也超过之前300-400 亿元的预期。按照移动公布的计划，2013 年要建设20 万个TD-LTE 基站，我们认为，其中有部分由TD-SCDMA 基站升级，但新建4G 基站量也将在6 万个以上，对无线设备及相关组件的制造商如中兴通讯、大富科技、武汉凡谷构成直接利好。新建基站需要户外机柜和天线等配套设备，日海通讯和新海宜也将受益。增幅巨大的局房土建投资也将促进收购11 家公司、可在多省开展工程业务的日海通讯业绩提高。此外，为保证无线基站和骨干网的信号传输，承载网将是投资重点，移动一直在加大PTN 设备招标，有利于中兴通讯、烽火通讯的业绩提升。

　　我们认为2013 年移动主要目标是建设室外4G 网络，2014 年在网络建设的同时，还将加大客户吸引，如此2013 年下半年将要进行较大规模的终端采购。之前移动公布TD-LTE“双百”计划(2013 年4G 网络覆盖将超过100 个城市(地市级以上)，4G 终端采购将超过100 万部)中100 万部4G 终端采购计划也印证此推断，联想手机的核心代工商卓翼科技也将由此受益。

　　4G 牌照年内发放，电信、联通投资是否会超预期？

　　按照工信部部长苗圩的表态，4G 牌照将于年内发放。或许在下半年将对三家运营商发放4G 牌照。移动对4G 建设强烈的积极态度也一定程度影响了电信和联通，电信董事长王晓初表示电信4G 的基站已在上海、南京、广东等城市试验，联通董事长常小兵近期表示希望4G 牌照尽快发放，态度由谨慎向积极转变。在移动公布资本开支大幅增长之后，电信和联通在竞争压力下，或也要加大4G 建设投资量。三大运营商2013 年总体资本开支存在超预期的可能性。

　　通信行业具有内生周期性，4G 建设或助板块再现辉煌

　　通信行业虽然与大的经济周期关联度较小。但有其内在的周期性，即行业发展与网络升级换代的周期相关。

　　3G 时代，2008-2009 年运营商每年总体投资增速均在20%以上。2009 年1 月3G 牌照发放，2008-2010 年上市公司业绩高增长，通信设备公司总体净利润分别增长29.05%、50.38%及57.06%，从而使相关公司也取得了市场上的优异表现：2008年Q1-2010年Q4，通信设备指数长期超越大盘。目前的情况和3G时代近似，我们认为若电信和联通的资本开支计划也超预期，则2013、2014年将是通信设备行业的黄金发展期，在经历2011、2012两年行业低迷之后，有望再现板块在2008-2010年超越大盘的优异表现。

　　我们在2013年年度策略报告中已明确指出，4G将是今年的投资主线。由移动资本开支来看，通信设备行业获得高增长的基础条件已出现。上市公司业绩将由其在产业链中环节的位置而相继受益。重点推荐：中兴通讯、日海通讯、烽火通信、邦讯技术、新海宜、三维通信、卓翼科技，关注富春通信、大富科技。