（《证券时报》快讯中心） 大众交通：集团加大小贷领域投入 据上海商报报道，
大众交通集团昨天成立了第三家金融类子公司嘉定大众小额贷款公司。
大众交通集团以出租车起家，但预感出租车行业可能在2014-2015年出现全面亏损，决定未来3-5年继续加大在金融方面的投入，使其资产规模基本与交通汽服产业相当，在某种程度上呈现“去出租车化”。
大众交通集团于2009年成立注册资本4亿元的徐汇大众小额贷款公司、于2012年成立注册资本1.5亿元的长宁大众小额贷款公司。截至2012年12月31日，
大众交通集团资产规模为96.62亿元，同期，累计在证券、保险、金融方面的股权投资成本总额为14.81亿元。
大众交通集团昨天新成立的嘉定大众小额贷款公司，注册资金2亿元，并计划未来2-3年增资到5亿元。长宁大众小额贷款公司将于今年6月增资至3亿元。2012年底，
大众交通集团的参股企业上海
交大昂立（600530）股份有限公司也成立了注册资本1.5亿元的徐汇昂立小额贷款公司。
上述资产汇总后，
大众交通集团的金融资产、类金融资产可接近20亿元。“在未来的3-5年，将加大在金融和类金融产业方面的投入，使其资产规模基本与交通汽服产业相当。”
在金融股权方面的投资，给
大众交通集团较为丰厚的收益。2012年，这方面收益大约2.78亿元左右其中，徐汇大众小额贷款公司和长宁大众小额贷款公司就创造了利息、手续费、佣金收入7650.93万元，而2012年，集团净利润3.89亿元，比上年减少7.89%。
商报记者昨天还获悉，由于在小额贷款领域颇有成就，
大众交通集团的董事长杨国平已当选为上海小额贷款公司协会的会长。
以出租车起家的
大众交通集团，对出租车运营前景存在忧虑，“出租汽车面临严峻形势，成本逐年上升，黑车冲击市场，单车利润逐年明显下降。据上海出租汽车行业协会提供的数据，许多中小企业已经出现亏损。按照现行运价测算，仅社保上调因素，行业可能在2014-2015年出现全面亏损。”
大众交通集团已于2012年向上海
亚通股份公司出售了所持有的上海崇明大众出租汽车有限公司70%股权，削减了出租车规模。
大众交通集团明确表示，“未来以上海产业发展为导向，将资源配置倾向于附加值较高、盈利能力较强的现代服务业，降低劳动密集型产业在公司产业配置中的比例，切实提高劳动生产率，在中长期避免劳动力成本和其他生产要素成本持续上涨而导致的运营压力。”
强生、海博、锦江也认为出租车存在经营风险，其中，国家对出租汽车行业相关政策的调整，会使公司该项业务的经营业绩受到一定的影响。
（《证券时报》快讯中心）
航天机电:背靠航天集团，发力光伏电站 研究机构：
国金证券 日期：2013-05-09
投资逻辑
公司在国内较早参与光伏电站业务，开发规模排名靠前，拥有一定先发优势:公司控股子公司上海太阳能科技有限公司是国内最早从事包括大型并网光伏电站、BIPV光伏电站及离网光伏电站等光伏发电应用项目开发、建造的企业之一，2012年开发总规模超过300MW，排名全球第15名，中国第6名，已跻身国内光伏电站开发一线企业行列；
航天科技（行情,资金,股吧,问诊）集团的央企背景是公司参与国内光伏电站业务的核心竞争优势，这种优势主要体现在三方面:
资金来源广泛，融资成本较低:财务费用占到光伏发电总成本35%以上，贷款利率浮动±10%的情况下，项目IRR差额可达2个百分点；公司有能力从国开行、
航天科技财务公司、大股东委贷等广泛渠道获得优于同业的融资条件和资金规模；
优质路条资源获取能力强、成本低:公司目前累计取得路条近600MW，将保证公司电站项目的持续滚动开发，路条质量（日照、电网接入条件、电力消纳能力等）和取得的成本则将决定项目建成转让时的获利高低；
退出渠道完善多样:电站项目的及时出售对开发公司的盈利保障和持续开发能力至关重要，公司已与上实集团建立合资公司，用于收购公司开发的光伏电站，并计划以航天控股（香港）有限公司作为平台建立产业基金，以拓宽公司电站出售渠道；公司首个50MW项目已成功出售，并取得约1.4元/瓦的较高利润水平。
盈利预测、估值和投资建议
从公司一季报看，甩掉多晶硅包袱后财务指标大幅改善，电站业务有望贡献可观利润，2013年将迎来盈利拐点并实现扭亏为盈，我们预计公司2013E~2015E年EPS分别为0.14，0.32，0.43元；考虑到公司以央企身份参与光伏电站开发的优势、以及大股东旗下唯一的资本运作平台地位，我们认为可给予公司一定的估值溢价；给予公司6~12个月目标价8元，对应25倍2014PE，“买入”评级。
风险
电站的出售进度和盈利水平不达预期。
（《证券时报》快讯中心）
泸州老窖:一季报负增长真实反映实际销售压力 研究机构：申银万国证券 日期：2013-04-27
泸州老窖年报符合市场预期:公司12年累计销售白酒19.37万吨，同比增长35.49%，实现营业收入115.6亿，同比增长37.1%，归属于母公司净利润43.9亿，EPS3.14元，增长51.1%，其中出售华西证券股权（12%）和武陵酒全部股权贡献投资收益2.9亿，每股经营性现金流3.419元，增长20.3%。四季度单季实现营业收入35.5亿，同比增长26.7%，净利润14.4亿，增长60.1%。分红预案为每10股派发现金红利18元（含税），现金分红占当年净利润比例57.3%。年报中披露13年经营计划:收入增长21.15%，营业费用增长38.95%，管理费用增长22.51%。
泸州老窖一季报（报表口径）略低于申万预期:一季度营业收入30.8亿，同比下降3.4%，净利润1.1亿，每股收益0.817元，下降11.6%，每股经营性现金流0.139元，下降67.8%。
投资评级与估值:下调盈利预测，预计公司13-15年EPS分别为3.323元、3.633元和3.947元，分别增长5.8%、9.3%和8.6%。维持“增持”评级。
有别于大众的认识:1、
泸州老窖年报、一季报基本较为真实地反映了公司实际的经营情况和压力:（1）12年至今，公司单季度收入增速不断下降，5个季度收入增速分别为54.1%、34.0%、36.5%、26.7%和-3.4%，主要是公司超高端产品1573销量不佳公司控货所致。由于公司于去年5月下旬开始对1573进行控货且今年策略上仍在“控量保价”，因此我们预计今年二季度收入增长压力仍将不小。（2）12年公司毛利率为65.7%，较11年下降0.5个百分点，但13年一季度毛利率仅为61%，较去年同期下降7.4个百分点，预计和产品结构下移有关。（3）12年销售费用率为5.8%，较11年增加1.1个百分点，管理费用率为4.6个百分点，较11年下降1.3个百分点。受行业环境影响，13年一季度公司销售费用率为4.2%，继续呈现增长态势，根据公司13年的费用投入计划，13年计划销售费用投入达到9.2亿，同比增长39.0%。（4）13年一季度末预收账款为21.3亿，一季末预收款项较年初下降8.3亿。（5）12年四季度和13年一季度经营性现金流分别同比下降38.3%和67.8%，其中销售商品、提供劳务收到的现金分别同比下降13.1%和增长0.1%。2、整风运动持续开展的背景下，超高端白酒整体销售愈发困难，茅台一批价已跌至860-890元，
五粮液已跌至600元，
泸州老窖批发价力挺在740元左右，但动销很难。
对此，
泸州老窖也调整了13年的营销思路:重点打造特曲老酒和窖龄酒两大品牌，头曲、二曲等其他品牌做厚度，拼抢市场份额，放量满足大众消费。我们认为公司调整思路方向是正确的，但由于调整幅度较大，加上行业景气度低迷，此番调整可能需要较长时间。
股价表现催化剂:中高端产品及新品终端市场有较好销售表现。
核心假设风险:宏观经济和整风运动对白酒行业影响深远。
（《证券时报》快讯中心）
大冷股份年报及一季报点评:本部业绩即将好转，参股公司增长稳定 研究机构：
华泰证券 日期：2013-04-22
公司公布2012年年报及2013年一季报。2012年实现收入15.2亿元，同比下滑18.32%，营业利润1.16亿元，净利润1.26亿元，分别同比增长4.75%和34.86%。EPS为0.33元。拟每10股派1.5元。2013年一季报营业收入同比下滑4.43%，净利润同比增长15.21%。
大冷本部工商业制冷业务受整体经济环境下行影响，收入下滑。2012年公司毛利率为24.56%，同比有所提升，原因是投资收益增长。净利润增速大于营业利润增速，原因在于2011年股权转让收益远大于2012年，应纳所得税额较大。管理费用和营业费用同比持平，财务费用由于母公司定期存款和利息增加而大幅下降。目前公司本部经营管理有望改善，在城镇化和农业产业化政策推进下，本部业务有望恢复增长。
投资收益为0.68亿元，同比增长29.69%，占营业利润的59%；对联营和合营企业的投资收益由负为正，达到0.91亿元。公司2012年转让三洋空调机的亏损资产，投资收益大幅减负。投资收益主要来自于三洋压缩机、三洋冷链、三洋制冷和富士冰山自动售货机。
三洋压缩机贡献投资收益0.45亿元，同比增长23.87%，2013年有望维持高增速。2012年涡旋机市场第四季度实现正增长，三洋压缩机为国内领先的涡旋机厂商，采取低价机策略提高市场份额，同时凭借国产多联机空调份额的提升，加快推广直流变频涡旋机。2013年多联机空调和涡旋机市场恢复正常增长，公司有望维持高增速。
三洋冷链贡献投资收益0.15亿元，同比微增，预计2013年恢复较快增长。2012年超市扩张遭遇“小年”，冷藏展示柜国内市场受拖累，公司作为行业龙头地位，推进环保机型普及，在优质外资客户的份额提升，整体份额维持40%。受益于印度等新兴市场需求，公司出口增加70%以上。2013年，超市新开店数将有所回升，公司国内销量有望好转，出口维持高位可能性较大，预计2013年公司将恢复较快增速。
三洋制冷贡献投资收益0.06亿元，同比持平，2013年业绩有望实现反弹。2012年三洋制冷改善销售权限管理流程，主营产品溴化锂机组市场份额得到提升，销售收入提高20%，将持续受益于北方余热利用需求释放。公司实现与三洋空调机的一体化经营，发挥大中型中央空调的平台优势，新型多联机进入市场，预计业绩有望实现反弹。
富士冰山自动售货机贡献投资收益0.11亿元，同比增长108.33%，预计2013年持续较高增长。2011年开始国内自动售货机市场启动，在大型商超等公共场所加速普及。富士冰山依托日本成熟技术和丰富的产品线，占据先发优势，2011年净利增长近400%，2012年再度翻番。目前公司二期工厂正在建设中，产能瓶颈有望突破，2013年自动售货机将持续放量，预计公司业绩维持高速增长。
景气低点已经过去，资产整合有望助推业绩好转。公司的单季度营业收入同比增速从2011年第一季度开始下滑，到2012年第四季度同比下降27.02%，为近三年以来的最低点，主要原因是经过2010-2011年的行业高增长后，已有制冷设备经历消化阶段，同时整体经济形势下行，相关投资放缓。2013年第一季度营收同比增速为-4.43%，降幅明显收窄，今年工商制冷业进入景气上行周期概率较大，公司单季度同比增速将逐渐恢复。同时根据公司增资所看好的联营企业，整合亏损企业的战略，2013年公司处理联营公司股权所获投资收益有可能进一步推动公司业绩好转。
维持“增持”评级。公司有望迎来管理改善，本部所在制冷设备行业景气回升，参股公司业绩增长预期较稳定，预计为公司2013年将实现较快增长。2013~2015年公司EPS分别为0.44/047/0.50元，对应PE分别为19.0/17.6/16.7倍。
风险提示:相关政策推进速度低于预期，参股公司下游行业投资增速低于预期。
（《证券时报》快讯中心）
锦江投资：售子公司股权 预计可获利5000万 据证券时报报道，
锦江投资5月30日发布公告，公司控股子公司上海锦江汽车服务有限公司将以1.32亿元的评估值为挂牌底价，在上海联合产权交易所挂牌征集受让意向人，转让上海万国机动车驾驶员培训中心50%的股权。
锦江投资表示，万国培训中心经营所使用的土地为国有划拨，目前政府有关部门已将此土地规划为复垦，不允许继续从事机动车驾驶员培训业务，为此公司决定转让该中心股权。本次交易完成后，锦江汽车公司不再持有万国培训中心股权，公司预计可获得的损益为5000万元。
（《证券时报》快讯中心）
陆家嘴:价值重估体现资源属性 研究机构：中信建投证券 日期：2013-04-27
陆家嘴发布一季报，一季度营业收入为8.22 亿元，较上年同期增48.79%；归属于母公司所有者的净利润为2.23 亿元，较上年同期增46.44%；基本每股收益为0.12 元。
租赁收入继续上升，销售去化仍待加速。公司一季度实现营业收入约8.2 亿，其中租赁业务仍然稳健运营，一季度收入3.3 亿， 在总体量不变的前提下相对于去年下半年平均水平提升10%。开发业务本期结算3.7 亿。从一季度签约销售情况来看，由于可售产品基本集中在中高端物业，整体去化率略低于预期，约为30%， 一季度销售额逾6 亿。从目前进度来看，全年27 亿住宅销售目标有一定难度，因此公司加大推盘计划，原计划部分自持的
陆家嘴公馆剩下的两栋将于二季度入市，全年可售货值预计达75 亿。
持有物业价值重估，计量模式有望转变。为直观体现物业价值并与国际惯例接轨，公司就所持有在营以及在建的主要36 项物业进行公允价值评估，总面积246 万方，账面值124 亿，公允评估值422 亿，增值率239%。公司目前运营项目体量115 万平，对应投资性房地产账面值70 亿，即还有130 余万方的物业规模将在未来5 年内入市，这部分体量以目前市场估值预估对应增值空间150 余亿，即在公允价值计量模式下，公司对于这些物业或租或售，都将随在建物业14-18 年入市在营业利润中逐步得以体现。
投资评级与盈利预测。公司资源禀赋仍为长期看点。RNAV 折价率达47%。短期而言释放速度有所阻滞，但我们认为
陆家嘴是A 股中具备条件做持有物业运营商并兼具成长空间的唯一标的。预计公司13-14 年EPS 分别为0.56、0.73，予以“增持”评级。因今年业绩预计平稳，予以6 个月目标价13 元。
（《证券时报》快讯中心）
秦川发展:一次核准，两次发行 研究机构：中信建投证券 日期：2013-04-11
事件
公司发布发行股份购买资产及吸收合并、配套融资预案。
简评
一次核准，两次发行本次重大资产重组的预案为:向秦川集团全体9名股东陕西省国资委、陕西产投、昆仑天创、华融公司、华融渝富红杉、长城公司、邦信公司、东方公司、新远景非公开发行股份购买其合计持有的秦川集团100%股权，吸收合并秦川集团，向陕西光泰非公开发行股份购买其持有的忠诚股份42.06%股权；同时，向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过总交易金额的25%。一次核准，两次发行；其中，发行股份募集配套资金以发行股份购买资产实施完成为前提。
被收购资产评估增值不高
拟购买资产于2012年12月31日未经审计的模拟合并报表归属于母公司股东权益账面价值合计17.31亿元，预估值约24.66亿元，增值率约为42.46%；不包括
秦川发展26.65%股权和忠诚股份42.06%股权，拟购买资产的预估值为18.55亿元，预估增值4.21亿元，实际预估增值率29.37%。
吸收合并整体上市，股本增加81%
根据交易标的预估值24.66亿元计算，预计发行股份37，539万股，其中预计向秦川集团全体股东发行股份数约35，171.67万股，预计向陕西光泰发行股份2，367.34万股；鉴于本次交易后秦川集团持有的
秦川发展26.65%比例的股份部分92，935，348股将注销，本次交易实际新增股份28，245.46万股，股本增加81%。
备考业绩有所增厚
被收购资产备考营业收入2011年28.18亿元、净利润11113.21万元，2012年收入21.85亿元、净利润1606.18万元，账面净资产14.34亿元（评估增值前）。整体上市后，备考2011年收入40.48亿元、净利润14646.72万元，EPS0.232元，2012年收入31.3亿元、净利润2006.70元，EPS0.032元，比秦川0.03元略有增厚。
整体上市减少关联交易、提高盈利能力
本次交易将实现秦川集团整体上市，形成复杂型面、航空发动机关键零部件和高效数控加工装备三大产业链、关键功能部件产业群和现代制造服务业产业结构，有效减少关联交易、提升盈利能力。我们预计2013年备考业绩弹性很大，维持“买入”评级。
（《证券时报》快讯中心）
中华企业：:大股东支持，尤为关键 研究机构：中信建投证券 日期：2013-05-13
事件
中华企业5月10日发布公告称，继收购上海房地（集团）有限公司40%股权之后，为进一步加快推进公司主业发展，优化资产结构，增强企业发展后劲，公司拟进一步向上海地产（集团）有限公司收购其持有的上房集团60%股权，本次收购完成后，公司将持有上房集团100%股权。
简评
收购力度超预期:上房集团拥有房地产开发企业的二级资质，目前开发的房地产项目主要有两个，一个是位于上海嘉定区的安亭新镇项目（上房集团拥有50%权益），一个是位于上海徐汇区的小闸镇项目（上房集团拥有100%权益）。公司此次如果顺利收购上房集团60%股权，实现100%控股，上房集团将进入公司合并报表范围，预计增加公司土地储备（不考虑权益）总建筑面近73万平米。根据我们的测算，安亭新镇三期德绍豪斯将在13年开始贡献业绩，而安亭新镇未开发部分以及小闸镇项目预计要在15年及以后贡献业绩。
收购对价是关键:公司13年一季度合同销售金额15亿元，4月份约5.7亿元，其中，在12年计提减值准备的上海松江誉品·谷水湾项目开盘当天签约加订购共143套，可以看到公司在销售方面的改善非常明显。不过，一季度末公司在手货币资金20.61亿元，覆盖短期负债和一年内到期非流动负债之和50.74亿元的40%，短期资金压力仍不容忽视，因此，此次收购对价的高低将对公司未来的现金流情况产生较大影响。
盈利预测与投资评级:此次收购如能顺利实施将显著加强公司土地储备，同时对未来的业绩有较大的助推作用，不过仍需要关注收购对价对于公司资金链的压力。公司销售近两年的改善有目共睹，同时在推动存量商业物业去化方面也卓有成效。此次收购在增厚公司RNAV的同时也将助力公司业绩，我们预计公司13、14年EPS分别为0.47、0.51元，维持“增持”评级。
（《证券时报》快讯中心）
中航飞机:飞机龙头王者归来 研究机构：
光大证券 日期：2013-05-31
我国军民用飞机制造龙头企业飞机型号向多用途、系列化发展
中航飞机是是我国运输机、轰炸机的主要生产基地。我们认为，就整机生产制造而言，公司是我国军民用航空业快速增长的最大受益者。随着海内外对我国飞机产品的需求不断升温，特别是公司在产军民用飞机型号不断向多用途、系列化延伸，中航飞机的现实与潜在订单面临着战略性转折点。
运8平台改装多类特种机型轰炸机反潜机预警机需求持续增长
经过此前的重大资产重组，公司新增陕飞的运-8飞机平台。运8飞机目前拥有各类改进改型共计近30种，是国产飞机中发展专业机型最多、改进改型潜力最大的机种，特别是近年来多种特种专业机型的研制生产，填补了多项国家军事装备空白。以运8为平台研制的空警200、电子对抗机等机种已经列装部队。未来以运8为平台研制的“高新6号”反潜巡逻机订单有望列装海军航空兵。
同时，公司原有的轰6和歼轰7（飞豹）目前订单极为饱满，根据《中国航空报》的报道:由于西飞轰6系列和新舟系列飞机生产任务十分繁重，常规生产组织已经无法满足当前生产任务的需要。另外，我们预计公司研制的运-20需求量总数将在300架以上。按6-7亿元/架单价测算，运20需求空间达2000亿元人民币。
民用航空制造前景极好C919明年首飞飞机出口订单将呈现井喷状
目前，中航飞机民机业务主要包括三部分:“新舟”MA60支线客机、“翔凤”ARJ21主要机体制造、航空零部件转包等。未来还有大客机C-919部分制造业务。从目前海内外对中国飞机产品的认识和接受程度看，我们认为，中国支线飞机出口已经到了“井喷期”，极高的性价比让越来越多的海外用户对中国飞机青睐有加。工信部近期发布《民用航空工业中长期发展规划》也提出，到2020年民用飞机产业年营业收入超过1000亿元。
更多优质资产期待注入预计2013-2014年EPS0.22元和0.36元
根据中航工业飞机公司整体上市规模达到80%的比例要求，目前公司实际控制人旗下还有第一飞机设计研究院没有上市。作为中航工业集团的重要科研力量，一飞院拥有先进的研发实力和技术积淀，具备进行资产证券化的巨大潜力。我们预计未来两年中航飞机利润增速将达50%-100%，从2014年进入爆发期。我们认为，目前中航飞机300亿的市值具有广阔增长空间，公司的高估值正是其快速成长性的体现。预计2013-2014年EPS分别为0.22元和0.36元，目标价16元。
（《证券时报》快讯中心）
福日电子：拟减持华映科技公司业绩有望大幅提升 据中国证券网5月9日报道，
福日电子召开的2012年度股东大会审议通过了减持
华映科技股票议案，公司拟通过深交所交易系统减持所持
华映科技不超过1000万股股票，具体减持数量、时间及价格将根据公司主导产业的资金需求情况及
华映科技股票走势决定。
据了解，
福日电子目前持有
华映科技2616.09万股股份，今年3月29日解禁，公司的投资成本是位于福州市晋安区鼓山镇东山路98号的部分工业房地产及机器设备，当时经评估的帐面净值为1.11亿元。
华映科技近期股价走势抢眼，今天收盘价26.04元，如果以该价格计算，
福日电子减持1000万股
华映科技股票的交易金额为2.6亿元，超出投资成本约1.5亿元。按会计准则，此项收入将被列入可供出售金融资产取得的投资收益，这也将大大提升公司2013年度的业绩。2012年，公司实现净利润4305万元。
（《证券时报》快讯中心）
中原环保股东减持275万股 占股本1.02% 中原环保（000544）周五晚间公告称，公司股东郑州市热力总公司于2012年6月11日至2013年5月30日，通过集中竞价方式减持公司股份275.04万股，占公司总股本的1.02%，减持均价为11.62元。
本次减持后，郑州市热力总公司仍持有公司股份8665.55万股，占公司总股本的32.16%。
中原环保:无洽谈中的重大污水治理项目 中原环保（000544）周五在深交所互动易上表示，目前公司没有正在洽谈的重大污水治理项目。
今年2月份发布的《河南省“十二五”城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提出，河南省将再建180座城市污水处理厂。中国证券网等媒体引述分析人士的话称，河南上市公司中的
中原环保等个股有望从中受益。
中原环保的主营业务为城市污水处理和集中供热业务。
（《证券时报》快讯中心）
