6月至今地产股超跌，市场异常悲观。我们认为银行等资金断裂传导到地产等都是可能性非常小的担忧，流动性适度收紧、上海模式房产税扩容有利于量价适度调整和政策面稳定。预计未来地产板块，尤其是主流地产公司，将逐渐走稳并震荡走高。

　　短期板块的有利因素是，此前异常悲观因素的修正，预判主流公司中报靓丽（业绩高增长+2013/2014年业绩锁定性高+资金链良好+ROE等盈利能力创新高），流动性阶段性回暖。整个下半年行业有利的最大逻辑是，量价适度调整将降低政策恶化的必要性，政策趋于稳定甚至局部好转（例如可能有保有压地扶持首套房），地产低估值修复具备充分条件。

　　中长期行业政策将逐渐完成顶层制度设计，期间房产税等制度变迁有可能导致行业波动，但最终将非常有利于中长期量价稳定增长，最终也将非常有利于估值稳定，有利于优秀公司在资本市场显示溢价。估值方面，预计目前一线龙头跌至2013年6倍左右市盈率，一二线龙头平均8倍PE，而主流公司普遍业绩锁定性高，2014年龙头实现20%~30%增速无虞。

　　（唐立 整理）