最近我们对公司进行了实地调研，调研纪要见附文。

　　无线业务将大幅受益于4G建设，13/14年无线收入都有望翻倍增长。

　　13年前期无线业务主要是受益于TD6.2期自一季度到5月份以来的强势需求，6月份以来TD6.2期需求有所下降，估计和LTE启动的时点有点影响，预计在8月中下旬大额订单才会下来(待主设备招标启动后一段时间)。若4G建设中新建基站比例大对公司来说比较利好(公司可以一整套供货)，若升级比例大的话硬件需求就会很少，公司可以提供的只是天线及一些电源系统。粗略预计新建一个基站50万(主设备10万元，工程10万元，其他配套产品如天线铁塔电源及服务约30万元)，日海有望占据配套30万元中的10%，即总投资的6%。

　　预计公司13年无线收入有望突破8亿元(12年为3.7亿元)，实现翻倍增长。

　　随着2014年更大规模的4G建设投资，预计2014年无线收入将继续翻倍增长。

　　工程业务紧随无线快速增长。

　　前期与11家工程公司有收购协议，若工程公司能完成未来四年净利润复合增长率达到40%的目标，公司将收购剩下的49%股权，复合增长率每增加10个点，收购的PE溢价也将相应提升。公司工程业务有11家子公司，目标规划13年7.3亿元销售额8000万净利润，随着4G建设14年工程业务也有望高速增长。

　　ODN有线收入有望继续稳定发展，不太可能下降。

　　公司预计ODN收入下滑概率不大，当前三大运营商中电信、联通的投入有一定下滑，增量主要来自中移动，4G时代移动站点之间的光交箱需求量比较好，公司预计未来几年总体还会保持稳定。当前ODN的驱动要看移动。但是下一步国家真要拉动投资，可能还是有大规模的投资宽带，毕竟要投的，而且市场空间很大，不管是压制运营商投入还是直接财政投入都有可能。

　　细分龙头理应享受更高溢价，提高评级至“推荐”，目标价21.9元。

　　预计13-15年公司收入为26.56/37.74/48.66亿元，EPS为0.73/1.03/1.24元，鉴于公司13/14年无线及工程业务有极大可能的超预期发展，4G又是整个通信行业投资的主旋律，作为细分领域龙头，始终如一的高速稳定成长(净利增速一直超过30%)，公司有理由享受高溢价，我们认为公司合理PE为30倍，对应2013年目标价为21.9元，我们提高公司评级至“推荐”，建议买入。