4G建设预期推动行业表现

　　中国移动2013年开始大规模建设4G网络，带动行业取得较高超额收益；

　　通信行业年初至今上涨20%，相对沪深300指数取得29%的超额收益。

　　国家或进一步加大TD-LTE产业链支持

　　2013年，中国移动率先开始4G建设，资本开支大幅增长；

　　中国电信、中国联通虽未在年初资本开支计划中规划4G投资，但近期均开始密集探讨4G建设(FDD/TDD双模方式)；

　　电信、联通4G的“突击”建设或反映了国家在“棱镜”安全事件后，对信息基础设施建设，尤其是中国主导的TD-LTE产业链的支持。

　　高增长数据需求仍将推动运营商网络投资

　　据爱立信估计，世界数据流量在2016年达到近5000PB，是2012年的5倍；

　　目前的3G网络，在吞吐能力上面已经无法满足快速上升的数据业务需求，未来数据需求的上升将继续推动运营商未来网路投入，尤其是可大幅增加网络数据吞吐量的4G网络。

　　国内运营商投资随4G建设大幅增加

　　中国移动2013年率先开始4G建设；

　　中国电信、中国联通的4G投资更多在2014年体现，带动2014年运营商投资再上台阶。

　　用户增速不在，数据业务加速运营商“管道化”

　　由于用户数趋于饱和，运营商增长主要依赖业务结构性变化；

　　数据业务的崛起对传统高盈利的语音、增值业务形成冲击，降低了运营商服务的差异化和对用户的粘性，致使运营商EBITDA总体呈下降趋势。

　　运营商盈利压力向设备商传导

　　运营商行业集中度高，往往一个国家的电信市场被有限的几家运营商瓜分，所以，在设备采购过程中，运营商对设备商都处于较为强势的地位；

　　以爱立信、中兴通讯、华为和阿尔卡特-朗讯这几家主要通信设备商的盈利能力可以看出，毛利率总体呈下降趋势。

　　同业竞争压力：老产品竞争压力小，新业务仍争夺激烈

　　有线产品技术更新较慢，且刚经历技术变革，竞争压力小

　　无线产品技术更新较快，当前处于生命周期早期，竞争压力大

　　有线产品技术更新较慢，且刚经历技术变革，竞争压力小

　　有线通信产品相比3G、4G等无线通信产品，技术更新较慢。传输网中SDH/MSTP到PTN用了10年，宽带xDSL到xPON用了10年；

　　技术更新较慢使得有线通信厂商面临的产品生命周期更长，由于技术更替引发的激烈市场竞争次数也小于无线通信产品；

　　当前传输网(PTN)和宽带接入(xPON)的技术在3-5年内都看不到替代的新技术，预计竞争压力小。

　　无线产品技术更新较快，当前处于生命周期早期，竞争压力大

　　无线产品技术更新相比有线产品更快，2009年3G建设之后，2013年即开始了4G部署；

　　3G、4G的技术更替可能增大竞争压力；

　　但未来3-5年内预计不会出现替代4G的技术，竞争格局将逐步改善。

　　上游供应商：厂商规模较小，议价能力弱

　　相比通信设备商，射频器件、光器件、天线等上游供应商的规模都相对较小，行业集中度也普遍较低，不会对设备商形成太大压力。

　　行业“先苦后甜”的盈利特点

　　通信设备行业，尤其是通信主设备，具有很强的“圈地效应”，即一旦运营商选用某一设备厂商产品，后续的升级、扩容通常也会选择同一厂商，而竞争对手要取代其地位十分困难；

　　“圈地效应”导致设备商愿意以低价占据市场份额，并希望通过未来提价收回前期投入，致使行业盈利呈现“先苦后甜”的特征。

　　全生命周期产品战略，要求执行力和闭环管理

　　闭环管理：严格控制投入产出的闭环管理体系，控制销售人员对客户的投入和后续的回报，使得公司在某一客户上的投入有合理的回报；

　　执行力：由于行业的经营特点是“先苦后甜”，甚至先亏损后盈利，精确计算投入成本并严格执行是保障长期盈利水平的关键。