公司作为国内一流的广电设备提供商，在国内广电双向化改造尚未大规模启动的当下，公司大力拓展海外业务。当前海外业务占公司业务比重大约在15%，亚洲和非洲等新兴市场国家的数字化转化率较低，是公司海外市场拓展的主要方向；同时北美等发达国家市场广电设备处于更新换代的时期，公司产品具有成本优势可以有效打开市场。但发达国家市场竞争激烈，公司通过收购品牌知名度高的渠道商LARCAN，将公司技术领先、成本更优的产品更好地推向该市场。我们预计，未来两三年公司海外业务收入增速有望高于50%达到70%-80%的水平，未来海外业务不断增大，在公司业务比重中有望达到30%。

　　中长期，公司深化广电领域，实现从前端业务、CA、超光网，向OTT 终端与平台等云管端一体化布局；通过多种方式在平台运营和影视传媒等信息服务领域逐步发力：一方面大力拓展数字电视支付以及OTT平台运营，另一方面通过自制或外延式扩张进入影视制作， 游戏， 互动电视增值服务等领域；具备从算法、终端到体感游戏等应用的体感产品的研发，体感产品有望在四季度出样机。

　　投资建议：我们看好公司中长期战略布局。当前收盘价对应2013~2015 年EPS 分别为26.31 倍、17.61倍、12.86 倍，考虑到公司现金储备15 亿元，目前公司实际估值水平仅为22 倍PE/13 年。我们预计13年至15 年公司净利复合增速40%左右，维持盈利预测。公司合理目标价40 元，维持“买入”评级。

　　收入预测：我们预计公司2013 年至2015 年的收入分别为7.14 亿、 10.75 亿和14.63 亿，同比分别增长36.05%、50.59%和36.11%。

　　净利润预测：我们预计公司2013 年至2015 年的归属母公司的净利润分别为3.47 亿、5.19 亿和7.10 亿，同比分别增长29.64%、49.46%和36.96%；对应EPS 分别为1.03 元、1.54 元、2.11 元。