9月12日，我们对进行了实地调研，得出以下结论。

　　松节油价格一周之内从1.5 万元/吨飙升至1.7 万元/吨，涨价速度超预期，预计仍能涨价，看好库存收益。近期的松节油价格自七月底开始持续暴涨，自我们上一篇研究报告外发后短短几天，松节油价格又继续攀升到1.7 万元/吨，周涨幅2000 元/吨。目前松节油价格已经达到了我们之前1.6 万元/吨以上的判断，涨价速度超过我们的预期。由于基本面短期内未有明显变化，我们仍然维持原有的判断——9、10 月松节油价格还将继续上涨。如果公司樟脑等产品的提价劢作能够及时有效跟进，市场需求有效传导，公司前期大量低价原料库存将会提供丰厚的库存收益。我们预计公司今年业绩将会增厚2000 万元以上(暂不调整盈利预测).

　　公司松节油的采购成本低于同行，对业绩影响正面。公司相比于同行业公司的松节油采购体系较为完善，在广西和云南设有采购基地，到松节油生产厂家直接购买松节油后通过汽运存储在采购基地，之后通过自备罐车和铁路专用线运输到建阳。而其他樟脑生产企业尚无自己的铁路专用线和自备罐车，只能通过贸易商采购、储运。因此，公司的松节油采购成本较同行要低。这对于公司业绩的影响将会是长期、正面的。

　　公司未来的发展方向仍然是完善产业链。公司未来几年将会主要拓展以下四个方面：①继续扩大现有产品樟脑的产能，进一步提高占有率；②完善松节油β-蒎烯深加工的香料产业链；③完善樟脑磺酸下游医药中间体/原料的产业链；④加快樟脑、冰片等终端产品的“樟脑制品及日化产品综合项目”的开发建设。

　　暂时维持原有的盈利预测与投资评级。出于保守的风格，我们仍然暂时维持2013-2015年EPS 0.30 元、0.37 元、0.48 元的预测和“买入”的投资评级。

　　风险提示。松节油价格下跌的风险，公司产品价格提价低于预期的风险。