公司新型煤气炉时隔半年后又获一订单，意义重大。合同显示与佛山高明贝斯特、森景陶瓷(实际两者同一控制人)签订1.2 亿元含税煤气炉(6 台1 万方/小时)总包订单。预计明年上半年完成该项目。此项目的重大意义：一是结束近期煤气炉“订单荒”，修复市场信心，后续订单可期；二是地点在佛山(之前广东省基本禁止任何燃煤新建项目)，堪称清洁煤利用技术突破地方政策的典范，究其核心，是天然气气量不足且价格偏高情况下，煤的清洁利用经济可行技术打动了当地政府(之前沈阳法库政府被打动，决定今年底淘汰水煤气炉).

　　佛山陶瓷工业园以上清洁煤气示范项目(工信部资金支持)之后，佛山本地的工业燃料气市场将向公司招手(当地天然气气价5 元/立方米左右，用煤制气，可比价格2 元/立方米，成本优势显着)。此外，公司在河北沙河平板玻璃生产基地可能也将建立示范基地。如果年底公司新型煤气炉通过环保部环保认证，将在陶瓷、玻璃、有色、冶金等细分领域独领清洁煤气发生装备市场。

　　我们在8 月29 日报告中就指出，并购东大泰隆是强强互补。一方面，东泰强项在于设计及总包(未来可能延伸至化工等)。《工业节能“十二五”规划》重点推广新型结构铝电解槽、低温高效铝电解、电解铝液合金化成形加工技术等，给东泰带来良好的发展机会。交易完成后，凭借着东泰工程勘察设计及工程总承包等经营资质，以及在氧化铝及电解铝业界的广泛知名度和良好业绩及经验，将有利于科达完善产业链，积极推进新型煤气化、液压泵、高效节能风机等上千亿空间的技术及设备的推广。

　　公司是节能环保创新的新龙头。最近两年并购的公司都单独具备上市能力，这些公司融入到科达，发挥了协同效应，将发挥出更大的价值。子公司新铭丰、东大泰隆、科达液压、融资租赁等预计今明两年30-50%增长潜力，而传统利润主要贡献的压机业务，今年销量增长预计超过60%。

　　投资建议：

　　不考虑股本摊薄，预计13-15 年EPS0.59、0.88、1.20 元，给予6-12 个月20.65 元目标价，相当于35x2013PE、23.5x2014PE，维持“买入”评级。

　　风险。煤气炉推广低于预期、历史煤气炉的未处理坏账计提，增发及股权激励行权摊薄风险。