2013年市场回顾——子板块业绩全面开花，市场有效性充分体现2013年，家电行业面临环境改善，冰洗空彩四大品类家电出货恢复增长，其中空调品种在销售、库存等方面表现优异；受益于财政补贴政策，黑电上半年出货超出市场普遍预期，但6月份以后出货急剧下滑；冰箱洗衣机实现温和增长。

　　行业在大盘震荡中表现出较高的防御性特征，取得了较高的相对收益；子板块市场表现与业绩基本面相符，市场有效性得到充分体现。

　　市场展望——新型城镇化提供长期保障，白电基本面优于黑电三中全会决定提到启动新型城镇化建设，预计未来城镇化提速将为家电行业发展提供稳定保障，其逻辑在于收入水平及消费偏好是消费品最核心的驱动要素，而城镇化能拉动居民的整体收入水平并缩小城乡差距，城镇化带来的人口效应及消费心理趋同则会带来庞大的消费需求。

　　家电行业在节能创新的带动下，将进一步提升盈利能力；从竞争格局来看，白电的成长性更为确定，黑电面临刺激政策退出后的短期调整，互联网新贵进入电视制造领域对其构成估值压制。

　　估值与投资策略行业当前估值处于历史底部区域，处于价值洼地，下行风险释放充分。

　　从投资属性看，家电行业属于业绩驱动型，黑白家电投资属性差异较大，白电投资主要看销量，而黑电投资主要看盈利情况。我们维持对于白电的“看好”评级，对于黑电给予“中性”评级。重点推荐公司为格力电器(000651)和兆驰股份(002429).

　　风险提示

　　1。家电市场超预期萎靡；

　　2。上游铜铝钢材等价格大幅上涨。