投资要点：

    业绩预告符合预期。公司发布业绩预告及未经审计2013年资产负债表和利润表。2013年公司实现收入65.1亿，同比增长1%，实现归属股东净利润5.4亿，同比增长17.8%， EPS为0.68元，符合我们之前预期。

    业务结构进一步优化。公司发电机组实现收入8.14亿元，同比增长18.14%；农业机械业务中的三轮车产品实现收入12.15亿元，同比增长16.27%；轻型动力业务实现收入18.96亿元，同比增长10.75%，其中非道路用轻型动力产品实现收入6.49亿元， 同比增长21.54%；市场普遍看淡的两轮摩托车业务同比下降16.9%，其占公司总营业收入比重由2012年的45%下降到37%。

    增加三轮摩托车权益。三轮摩托车承载能力较好，道路适应性强，同时购买和使用成本远低于微型汽车，属于农业运输机械，农机行业将受益于农村劳动力的逐步短缺和土地流转的利好。目前三轮摩托车出口正处于起步阶段，市场潜力大。三轮摩托车是公司未来的重要增长点之一，公司以7000万元收购下属河南隆鑫机车有限公司15% 的股权，使股权由51%提高到66%，以加大在三轮摩托车领域的投入力度。

    设立投资公司，加速业务拓展。公司公告拟以自有资金人民币3亿元设立全资子公司-重庆同升产业投资有限公司，目的是进一步推进公司发展战略，把握发展机遇，有效的进行相关产业项目并购及资产重组，加快公司发展速度。公司目前有现金19亿，现金充裕。我们认为公司有充分的能力和意愿在现有业务相关领域进行并购。

    盈利预测与估值：我们预计公司2013~2015年实现收入：65.1亿、76.6亿、86.5亿，实现归属股东净利润分别为：5.44亿、6.35亿、7.56亿，EPS分别为：0.68元、0.79元、0.95元，对应PE 分别为：13.3、11.4、9.6倍，公司以发电机组为代表的通用动力和以三轮摩托车为代表的农业机械未来都有较好的增长空间，当前A 股的农业机械股都享有较高的估值，公司未来可能以并购的方式加速业务拓展，市场普遍看淡的两轮摩托车业务占比已下降到40%以下。我们认为目前股价低估，维持“买入”评级。

    风险提示：通用动力机械业务发展不达预期。