■本报记者 张晓峰 吴 珊

　　编者按：受外围股市走软影响，本周A股出现高位调整态势，反弹节奏被打乱。尽管如此，受沪港通即将开通消息刺激，本周券商股逆市上涨，成为护盘主力。其中，东北证券(000686,股吧)（9.54%）、太平洋(601099,股吧)（7.29%）、光大证券(601788,股吧)（6.45%）等个股涨幅居前。

　　分析人士指出，“沪港通”的实施有望刺激交易量的提升，而港股佣金率明显高于内地，参与“沪港通”的券商的手续费收入和佣金收入有望大幅增长。本版对近期表现强势的六大券商股进行仔细分析，挖掘其投资价值，以飨读者。

　　东北证券（000686） 位居券商股周涨幅首位

　　据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，本周，东北证券累计涨幅9.54%，位居券商股首位，昨日，该股更是逆市上涨，涨幅达到5.95%，目前该股最新收盘价为10.33元，昨日该股资金净流入金额达2817.4万元。

　　从基本面来看，公司已经开展全面证券及与证券相关业务，形成了较为完整的业务体系，同时积极开展对外投资业务，控股东证融通、渤海期货、东方基金，参股银华基金(博客,微博)，已经初步建立起集证券、基金、期货、直接投资为一体的开展综合金融服务的控股集团雏形。公司已在全国19个省、自治区、直辖市的32个大中城市设立84家证券营业部（2014年中报数据），并在北京、上海设立了4家分公司。

　　业绩方面，2014年中报披露，报告期内，公司共计完成保荐项目2个、新增申报保荐项目1个、完成企业债发行项目2个、私募债发行项目3个。上半年，公司证券资产管理业务积极提升主动管理能力，截至报告期末，公司证券资产管理业务共管理15只集合资产管理计划，涵盖权益类、混合类、债券类、货币市场类、FOF等类型；证券资产管理业务总规模为263.71亿元，其中定向资产管业务规模226.03亿元，集合资产管理业务规模37.68亿元。

　　另外，公司2014年10月15日发布公告，公司2014年1月份至9月份每股收益0.31元，营业收入184662万元，同比增长32.62%；净利润60232万元，同比增长35.43%。业绩变动原因为公司积极把握市场机遇，深入推进业务转型，大力开展创新业务，公司信用交易业务、证券投资业务、证券承销与保荐业务、经纪业务收入均实现同比增长，收入结构持续优化。

　　对此，分析人士指出，券商行业当前各项业务发展良好，并且四季度预期还有一系列的利好政策，预期2014年券商行业业绩表现会较为亮丽。有机构预计，从2014年前三季度盈利增速来看，预计19家上市券商扣非后合并综合收益同比增速最高的5家依次为太平洋359%、西南证券(600369,股吧)137%、东吴证券(601555,股吧)135%、东北证券105%、国元证券(000728,股吧)103%。

　　事实上，让券商股受到市场追捧的，除刚刚披露的业绩表现外，还有即将得到释放的各项制度红利，其中沪港通便是近期较受关注的资本概念。

　　值得注意的是，10月17日下午，中国证监会举行了例行新闻发布会，会上中国证监会发布了《关于证券公司参与沪港通业务试点有关事项的通知》（以下简称《通知》）。

　　《通知》表示，沪港通交易佣金不得低于服务成本，不得虚假宣传，误导投资者。香港持牌机构以其内地关联机构的名义向内地投资者发布涉及香港股票的研究报告，应当由内地注册的分析师在相关报告上署名。明确了证券公司自营和资产管理业务参与沪港通的有关规定。并表示，在2015年证券公司分类评价中，将对参与“沪港通”业务试点情况进行专项评价。

　　而东北证券也已于2014年10月16日发布公告称，公司收到上交所通知，同意开通公司A股交易单元的港股通业务交易权限。公司将根据上交所相关规定做好港股通业务交易权限开通后的各项准备工作。

　　沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强沪港两地资本市场联系。同时，对内地券商行业也是有较大利好，这已成为业内共识。也正是市场向好与制度红利交错之下，券商行业正在持续发力。

　　另一方面，伴随着券商资本中介业务的发展，有望开闸的收益凭证等创新资本工具也将成为证券行业的利好之一。

　　事实上，当前资本中介业务对券商而言已愈加重要；据证券业协会数据显示，2013年，券商融资融券利息收入实现184.62亿元，较2012年的52.60亿元同比增长高达近3倍。

　　业内人士普遍表示，今年对于券商来说是个重要的年份。首先，占券商收入一半的手续费这块业务，随着市场的回暖已经呈现上升趋势；其次，IPO重启对于券商的业绩也会起到助推作用，毕竟到去年12月份之前是没有新股发行的，如果考虑同比，这又是一块可以提升业绩的业务；最后，目前券商的创新空间主要包括业务创新、体制创新、机制创新、产品创新等四个方面。恰逢沪港通即将启动的契机，券商将会有非常大的创新空间，而创新业务的推出预示着券商将迎来大蓝海，特别是资产证券化、新三板的做市商等，对于券商来说，收入不可估量。英大证券首席经济学家李大霄曾表示“对于机制创新，要灵活合理，构建多元化资金来源渠道；对于业务创新，要给券商更多的空间让其发挥；对于产品创新，可考虑采取类似‘负面清单’的管理模式。”

　　目前券商的主要盈利点仍在传统的经纪业务和承销业务，融资融券业务、代销金融产品业务、投资顾问业务等创新业务领域仍须继续开拓。

　　对于东北证券后市表现，兴业证券(601377,股吧)认为，从公司收入结构看，经纪、自营业务收入在公司业务总收入中比重较大，公司目前佣金率水平虽有下滑但仍高于行业平均佣金率，在未来佣金竞争中处于相对劣势。但2014年上半年公司两融等创新业务发展较快，为公司未来发展带来很大的空间。假设2014年、2015年市场日均交易量分别为1900亿元和2200亿元，两融余额分别为4500亿元和5000亿元，预计2014年、2015年每股收益分别为0.34元和0.40元，维持公司“增持”评级。

　　宏源证券(000562,股吧)同样指出，公司自营收入比重过高，导致公司收入对市场的敏感度较高，短期看，公司业绩的表现很大程度取决于资本市场的牛熊转换。建议在牛市确定性较大的情况下，配置公司股票，预计2014年、2015年每股收益为0.26元、0.28元，维持“增持”评级。

　　太平洋（601099）

　　盈利和估值双提升

　　据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，本周，太平洋累计涨幅7.29%，而昨日该股涨幅达2.17%实现逆市上涨，目前该股最新收盘价为7.06元。

　　从基本面来看，公司自成立以来，就确立了“立足云南、面向全国”的发展战略，在云南地区具有较强的竞争力，作为云南省惟一的上市证券公司，在云南省政府的大力支持下，公司将继续为地方产业结构调整、优化资源配置。公司总部和主要资产、业务也分布于云南，突出区位优势将有力地提升公司投行、经纪等关键业务的竞争力。截至2014年6月末，公司拥有证券营业部43家。其中，云南省内有28家证券营业部，是云南省内营业网点最多的证券公司；云南省外营业部数量为15家。

　　2014年4月份，公司完成以5.37元/股非公开发行7亿股股份，募资净额37.01亿元，其中公司股东北京华信六合投资获配15000万股。本次募资将全部用于增加公司资本金，扩充公司业务。主要包括，优化经纪业务网点布局、适度提高证券投资业务规模、对全资直投子公司适度增资、开展经有关部门批准的融资融券等新业务、在适当时机设立或参控股基金管理公司、并购期货公司等。

　　业绩方面，公司2014年中报披露显示，报告期内，公司加大了信用业务的扩展，实现各项利息收入3596.86万元，占经纪业务系统全部营业收入的22.51%，占公司全部营业收入的8.85%。报告期内，公司资产管理业务实现收入2988.6万元，实现利润1674.87万元，分别较去年同期增长554.18%和2321.30%。截至6月30日，产品规模为306亿元，其中管理集合产品13只，管理规模为16.50亿元。

　　值得一提的是，公司2014年10月15日发布公告，公司披露2014年9月份主要财务数据，净利润10480.37万元，期末净资产62.02亿元。（2014年8月份净利润3700万元）

　　对于该股后市表现，中银国际表示，基于可比公司市净率法，公司目标价格为12.03元。公司创新业务将持续推进，定向增发的完成补充了公司的资本金，业务扩展将进入加速阶段。对公司2014年至2016年的每股收益预测分别为0.129元、0.188元、0.229元，考虑到公司股价较高位已经深跌81%，首次覆盖给予“买入”评级。

　　中信建投则预测公司2014年至2015年每股收益分别为0.11元和0.16元。随着对公司各项业务资格放开，2013年公司已迎来业绩拐点；另一方面，公司的民营背景机制灵活，未来在业务创新与转型方面也会轻装上阵，积极布局。综上，判断公司盈利和估值双提升是大趋势，维持“买入”评级。

　　光大证券（601788）

　　出现业绩拐点

　　据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，本周，光大证券累计涨幅6.45%，而昨日该股涨幅达2.81%实现逆市上涨，目前该股最新收盘价为10.07元，昨日该股大单资金净流入金额为6354.11万元。

　　从基本面来看，公司成立于1996年，是我国大型金融控股集团光大集团下控股的全国综合类证券公司，公司现已成长为行业内具备一定实力的大型综合类券商，还是中国证券业协会评选的国内首批3家创新试点证券公司之一。2010年公司首批获得融资融券业务试点资格和股指期货IB业务资格。截至2014年6月底，公司拥有151家营业部，覆盖28个省市自治区，经纪业务排名居行业前列。

　　2014年8月份，公司第一大股东光大集团重组改革方案已获国务院批准，光大(集团)总公司将由国有独资企业改制为股份制公司，并更名为“中国光大集团股份公司”，由财政部和汇金公司发起设立。财政部以中国光大（集团）总公司的股权、中国光大集团公司（光大香港）的股权、财政部对中国光大（集团）总公司享有的债权本息作为出资；汇金公司以持有的90亿股光大银行(601818,股吧)股份、光大实业（集团）的股权及承接的中国人民银行再贷款本息作为出资。光大集团重组改革属于政府主导下的国有资产变更行为，重组改制后，中国光大（集团）总公司（包括境外分支机构）全部资产、负债、机构和人员由中国光大集团股份公司承继。

　　业绩方面，公司2014年10月15日发布公告，公司披露2014年9月份主要财务数据，母公司净利润19495.21万元，期末净资产235.79亿元，下属资管子公司净利润1757.85万元。（2014年8月份母公司净利润10100.14万元，资管子公司净利润593.72万元）

　　值得注意的是，公司2014年10月17日发布公告，公司收到上交所通知，同意开通公司A股交易单元的港股通业务交易权限。公司将根据上交所相关规定做好港股通业务交易权限开通后的各项准备工作。

　　对于该股后市表现，兴业证券表示，2014年上半年光大证券主要业务收入呈现下滑态势，对于受影响最大的自营业务，随着上半年历史遗留资产的处置和资产减值损失的计提，浮亏包袱在一定程度上减轻。预计2014年、2015年每股收益分别为0.23元和0.34元，维持公司“增持”评级。

　　中信建投表示，公司业务限制逐步解除，特别是自营业务松绑有望带来下半年业绩同比、环比的大幅回升，预计2014年至2016年每股收益分别为0.31元、0.39元、0.46元。此外，公司资本运作也有望放开手脚，后续不排除重启增发事项的可能。公司目前有明显估值优势，且业绩拐点出现，维持“增持”评级。

　　宏源证券（000562）

　　前三季度净利润同比增逾10%

　　据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，本周，宏源证券累计涨幅6.18%，昨日，该股涨幅达0.29%，目前该股最新收盘价为13.75元。资金流向方面，10月份以来该股获得大单资金青睐，截至昨日，该股累计大单资净流入金额达58946.86万元。

　　从基本面来看，公司是中国第一家上市证券公司，是经中国证监会批准的全国性、综合类、创新类券商，全国首批保荐机构之一。

　　2014年8月份，股东大会同意申银万国证券以换股吸收合并的方式吸收合并宏源证券，申万将向公司全体股东发行A股股票，以取得公司股东所持全部股票；合并完成后，申万作为存续公司承继及承接宏源证券的全部资产、负债、业务、人员、合同等一切权利与义务，宏源证券终止上市并注销法人资格；申万股票（包括为本次换股吸收合并发行的A股股票）将申请上市。宏源证券本次换股价格溢价20%，为9.96元/股，申银万国本次发行价格为4.86元/股，故换股比例为1:2.049。合并完成后，存续公司将以其全部净资产或届时确定的资产，在上海注册设立全牌照证券子公司，全面承接存续公司的证券及相关业务。存续公司将变更为一家投资控股公司，不再直接持有任何证券业务牌照。

　　业绩方面，宏源证券2014年10月15日发布公告，公司2014年1月份至9月份每股收益0.31元，净利润124740万元，同比增长10.22%。业绩变动原因为受宏观经济增速放缓，人民币贬值等因素影响，A股市场逐渐回暖，第三季度行情一路上扬，表现出色，同时，债券市场逐渐回暖，公司经纪业务和融资融券业务业绩增长所致。

　　国元证券（000728）

　　业绩同比大幅增长

　　据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，本周，国元证券累计涨幅5.95%，昨日，该股涨幅达3.04%，目前该股最新收盘价为14.24元，资金流向方面，昨日，该股累计大单资净流入金额达5715.89万元。

　　从基本面来看，公司拥有86家证券营业部，遍布在全国四个直辖市、东部沿海所有发达省份及重点城市、中部所有省份的省会城市以及安徽全省的17个地市。在证券公司分类监管评级中，2014年公司分类评价为A类A级。公司全资拥有国元香港、国元直投、国元期货、国元创新等四家子公司，并是长盛基金第一大股东，通过大股东国元集团搭建信托、保险、银行等多元化金融平台，从而有助于客户维护与开发。

　　业绩方面，公司发布2014年10月14日业绩快报，公司2014年1月份至9月份每股收益0.48元，营业收入218851.3万元，同比增长57.31%；净利润94273.35万元，同比增长79.1%。业绩变动原因为经纪业务克服佣金下滑的困难，实现营收同比增长；投行业务抓住IPO恢复的良机，顺利实施多个业务项目，业绩同比大幅增长；信用业务、自营投资业务和客户资管业务业绩超过年初目标。

　　对于该股后市表现，国泰君安表示，公司2014年上半年营业收入、归属于母公司股东的净利润分别为13.9亿元、6.1亿元，同比增64%、105%，对应每股收益0.31元，业绩超之前预期。上调评级至“增持”，上调2014年至2016年每股收益预测至0.68元、0.85元、0.95元，上调逻辑在于看好后续信用交易、自营规模爆发对盈利的拉动作用。安徽国企改革启动，公司作为国元集团资本运作平台地位凸显，上调目标价至17元，对应2014年市盈率25倍，为中小券商平均水平。

　　广发证券（000776）

　　大力推进传统业务转型

　　据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，本周，广发证券(000776,股吧)累计涨幅4.78%，昨日，该股涨幅达2.06%，目前该股最新收盘价为11.4元，资金流向方面，昨日，该股累计大单资净流入金额达1851.42万元。

　　从基本面来看，公司资本实力及盈利能力在国内证券行业持续领先，营业网点遍布全国，截至2014年6月末，公司共有分公司19家、证券营业部248家，旗下拥有四家全资子公司，并持股广发基金和易方达基金，初步形成了以证券业务为核心的金融控股集团架构。公司将不断努力，向实现中国领先、亚太一流的证券金融集团的战略目标迈进。在证券公司分类监管评级中，2014年公司评级为AA级。公司经纪业务主要经营指标连续15年稳居国内十大券商行列。

　　业绩方面，公司2014年10月15日发布公告，公司2014年1月份至9月份每股收益0.51元，营业收入81.17亿元，同比增长29.07%；净利润30.41亿元，同比增长31.87%。业绩变动原因为前三季度的股票市场总体上表现较好，量价齐升，公司加大力度推进战略实施、传统业务转型和创新业务规模化发展，实现营收和净利润增长；公司投行、融资融券、固定收益自营投资和资产管理等业务均实现较大幅度增长。

　　值得注意的是，公司2014年10月16日发布公告，公司收到上交所通知，同意开通公司A股交易单元的港股通业务交易权限。公司将根据上交所相关规定做好港股通业务交易权限开通后的各项准备工作。

　　对于该股后市表现，民族证券、国泰君安、海通证券(600837,股吧)和申银万国均给予“增持”评级，其中，民族证券预计该股2014年至2015年每股收益分别为0.58元和0.66元。