《红周刊》特约作者 平顶山 兰波

　　沪港通箭在弦上。本周有媒体披露沪港通或于本月27日“通车”，部分券商已接到获批开通港股通业务交易权限的通知。对于投资者而言，参与沪港通业务的关键，是要把握不同市场盈利模式之间的差异。香港市场属国际成熟市场，与国内的封闭市场运行环境而言，不仅有交易规则、交易时间、交易品种选择上的差异，还有金融制度、利率政策及经济运行基础的差异。投资者只有掌握了沪港通盈利模式间的差异，才是抓住了沪港通互联互通的精髓。

　　一，把握上市公司现金分红的盈利模式。沪港通后，香港上市公司的股价波动特点将会传导到国内证券市场中来。由于香港市场投资者习惯并热衷于分享上市公司现金分红，上市公司就会在经营管理中，尤其在股东权益保护及对于投资者回报方面，提高现金分红对于上市公司股价的敏感性。因此，投资者在沪港通开通后，要善于抓住并分析价值被低估的蓝筹股的业绩表现，从而把握上市公司现金分红的盈利模式。

　　二，套利是建立在上市公司基本面良好基础之上。香港市场充斥着大量的国际资本玩家和操盘手，但投资者不要认为这些资金进行的是简单的股票之间的价格博弈。其实恰恰相反，香港做为成熟的证券市场，其价格的博弈是建立在上市公司基本面良好的基础之上。只有具有良好成长性的投资标的才能给投资者进行套利操作提供相应的条件，这与国内证券市场炒差、炒小、炒短和炒新的投机做法，存在很大不同。

　　三，香港市场产品设计复杂程度体现了盈利模式的多样化。香港市场做为国际金融中心，证券市场、商品市场、货币市场极其发达，成熟的证券市场运作体系和良好的证券金融环境，使香港市场开发和设计众多具有个性化、差异化的金融衍生产品，其带来的杠杆作用的敏感性和灵活性，不可忽略。这些产品是与标的资产状况相对应的，也是标的资产投资的重要组成部分，而不能像国内的权证一样，将金融衍生品与标的资产隔裂开来进行频繁的价差投机操作，这不是完整意义上的套利操作。香港市场的套利活动是有效的套利模式，因此，投资者应当对香港市场的套利等盈利模式有充分地理解与认识，要充分考虑到香港市场套利机制应用的价值，及显示的理性因素。

　　四，香港市场的投资者双融业务体现了投资者投融资需求的发达程度。做为国内证券市场，投资仍然是主要的交易行为，对于国内投资者来讲，融资融券的发展历史较短，无论是从融资融券的融入资金量及条件门槛等方面，及用资比例、合格投资者要求等方面，都与香港市场存在很大不同。这主要在于香港市场成熟的内控机制。因此，投资者深入把握和了解香港双融业务，尤其是达到投资者投融资需求平衡是非常关键的。只有这样，才能避免国内证券市场只能够做多而不能做空的盈利模式尴尬，使投资者面临不必要的投资亏损。香港市场的双融不仅是两种模式的投资，更重要的是通过双融带动的做多与做空盈利模式的形成与发展。

　　五，机构之间的博弈规模和特点是香港市场的主流盈利模式。香港市场的中小投资者占比小，机构投资者占比大，决定了香港市场发展环境，尤其是资金博弈特点带有机构投资者应有的稳定性。因此，类似于国内证券市场的大起大落、暴涨暴跌式的股价走势，在成熟的香港市场不多见。应当说，正是由于香港证券市场的稳定性，才形成了机构的博弈特点和规律，促使了上市公司股价波动的理性。

　　六，市值管理成为上市公司经营管理重要组成部分，决定了股价波动程度。做为完全市场化的香港市场，上市公司经营管理的动向直接影响到上市公司股价波动，这也对上市公司的市值管理提出了更高的要求。市值管理的盈利模式将成为投资者参与沪港通后重要的信息敏感性窗口，及重要的赚取股票价格的基础。因此，投资者关注上市公司的日常经营活动比关心二级市场的股价波动，及投资者的博弈操作行为分析显得更为重要。