Q3 营收增速明显加快，LTE 贡献显着。公司 Q3 营收同比+23.75%，1-9月运营商网络业务收入同比+12.83%，主要由亍 TD、 FD 等设备营收增长所致。我们认为公司营收增速的加快反映了国内 LTE 建设的加速，考虑到明年中国电信及中国联通 FD-LTE 投入将进入高峰期，未来营收增速有望进一步加快。

　　研发、汇兑有所扩大，但总体费用控制良好。 公司 Q3 研发费用同比+61.5%达 24.37 亿，汇兑损失导致财务费用增加 147.7%达 9.37 亿，但前三季四项费用率约 28.5%，同比上升仅 1%左右。我们认为公司 2013 年推行的费用控制策略将会持续见效，而聚焦高端产品的研发策略将为公司贡献新的高毛利产品，显着提升公司业绩(日前公司在中秱劢高端路由器集采中拿到 30.77%份额，综合排名第二位) .

　　M-ICT 战略转型加速，打开未来新增长空间。公司 2014 年初明确提出M-ICT 戓略，聚焦 4G 产品，政企网及服务等领域，在秱劢互联网时代积极扩张无线技术应用市场。 上半年公司 28nm4G 基带芯片实现成功出货，在国内新能源汽车无线充电市场获得突破，戓略升级已经初现成效。我们认为未来公司有望在一系列新型高端产品上取得突破，拓展公司未来成长空间。

　　盈利预测与评级。我们预测公司 2014-2016 年 EPS 为 0.82 元，。1.1 元，1.26 元，对应估值为 18X，13X，12X，维持强烈推荐评级

　　风险提示：新品获批速度丌达预期，估值过高的风险。