沪港通姗姗来迟为哪般
　　据报道，沪港通十月落地几乎不太可能了。沪港通的实施日期迟迟不宣布，对受沪港通刺激而开始上涨的A股形成利空，以至于大盘大跌。
　　横亘在沪港两市之间的阻碍究竟是什么呢？关键还是资本利得税。资本利得在税收上是指资本商品，如股票、债券、房产、土地或土地使用权等，在出售或交易时发生收入大于支出而取得的收益，即资产增值。资本利得税是对资本利得所征的税，说白了，就是对投资者证券买卖所获取的价差收益(资本利得)征税。
　　说起来也奇怪，在资本利得税这件事上，内地可以说有，也可以说没有。法律上已经规定，外国股票投资者要缴纳10%的资本利得税，但政府从来没有收过。这实际上对外国投资机构造成了一个非常大的不可控风险。
　　资本利得税前期影响的一个重要领域就是Q FII。从2003年Q FII第一家下单开始，到目前为止资本利得税一直是悬在外资脑门上的一把剑，外资不知道有没有，也不知道有的话什么时候放下来，更不知道它的力度有多大，每家Q FII只能自己做拨备。
　　沪港通的问题也是如此。沪港通一旦开通，涌入的大头仍然是机构投资者，10%的资本利得税是个非常巨大的部分。假如进入的外资中，其代理客户准备退出提现，那么这10%到底征不征，这成为了相关的投资机构应该预留多少资金应对客户提现的关键。留少了就是流动性风险，预留过多就是资金滞留的损失。
　　资本利得税在中国股市中长期处于模糊的状态。对于中国的投资者而言，个人所得税法规定了20%的税率，但政府从1994年以来就一直豁免，以促进股市发展。外资的资本利得税更加模糊，既不说收也不说豁免，对于外资来说，这种模式实际上最为难受。
　　虽然亚太新兴国家市场在资本利得税上都实行减免政策，但是即便中国加征，对于外资而言，也仍然具有吸引力。从Q FII的表现上可以看出，对税收政策的困惑压根就没有阻止外国投资者通过Q FII增加A股持仓。目前批准的Q FII额度已接近600亿美元，而一年前只有大约450亿美元。顶着税收不确定性因素进入市场的Q FII仍然处于排队中。可见，无论从经济增速还是从估值的优势来说，A股市场仍然是全球较为具有吸引力的市场之一。
　　除了税收，估计沪港通可能还有一些技术细节没搞好。比如两个市场的技术对接；比如交易，上交所能不能通过相关系统看到香港联交所，香港联交所能不能把买卖实时发到上交所。
　　还有一些更加特殊的情况也需要在开通前给予考虑。比如说，目前港股通中交易每天是有份额限制的。有了份额限制，投资者买入股票之后如果出现配股怎么办？这就很有可能超过原有的份额。
　　再比如说打新，新股申购是A股中几乎稳赚不赔的买卖，但是目前新股申购要实行老股的配额，如果外资持有了足够份额的老股，是否有机会参与新股的申购？又该走一个什么样的流程？这些问题很特殊，但是同样是沪港通需要解决的。
　　就目前的消息面因素来说，沪港通的开通仍然不算是万全的准备，在开通之前，还是需要反复的推敲打磨。从时间上来说，11月开通会是一个比较保守的预测，也可能会拖至年底进行。（.经.济.参.考.报 .许.一.力)

　　机构：沪港通推迟打击概念股 融资余额高企加大风险
　　上周末，沪港通或无限期推迟传闻成为各大机构内部讨论焦点。我们不认同无限期推迟，但估计10月上线有难度。一家券商首席策略分析师认为，如果没有官方的进一步消息，那么前期融资买沪港通标的资金不少，大概率会撤出来，会打击指数。上述分析师建议：警惕融资余额在三季度上升较多的沪港通概念股。
　　大市风向/
　　◎海通：警惕短期系统性回调
　　10月10日，《每日经济新闻》机构情报站栏目援引机构分析指出：10月进入利好兑现期。文章表示，10月中下旬，随着利好预期逐渐兑现，A股面临调整压力。
　　10月21日以来，沪指加速下跌，收出四连阴。海通证券10月24日发布最新观点称：短期警惕系统性回调，11月后期或是大浪淘沙好时节，可优选新兴产业标的；中长期建议关注价格拐点或增量需求相关的产业链。
　　记者注意到，海通证券提出上述建议的逻辑是：阶段性货币宽松所导致的经济数据成果或在四季度里逐步体现，或将对应2014年12月～2015年2月的一轮波动。因此，11月后期或是大浪淘沙好时节。
　　那么，哪些标的值得关注呢？海通认为，从目前季报披露情况和进程看，新的优选组合中，新兴产业标的（TMT、电子、医药）有望占主流。基于上述考试，回调后可优选新兴产业个股或创业板相关指数基金。
　　从中长期考虑，海通建议关注价格拐点或增量需求相关产业链，具备更好的供需结构改善和产业成长上的可持续性，如港口机械/海洋工程 （船队规模和港口布局规划有望适度超前，海洋油气开发行动计划出台值得期待）、核电（2015年将是核电大年，存量在建项目有望陆续转运营，批量新建项目有望持续落地，巨头旗下核电相关资产有望陆续上市）和环保健康（立法从严、监管加强，水和土壤污染防治行动计划出台值得期待）等概念股。海通认为，振华重工、华伍股份、江苏神通、天瑞仪器等个股拐点明确。
　　市场关注度：★★★★★
　　驱动周期：中短期
　　重点关注：市场回调幅度
　　行业热点/
　　◎水十条有望出台 看好三类股
　　近期各地频现雾霾，又成舆论焦点。在不少机构看来，除大气污染防治所带来的投资机会外，污水处理产业链也同样蕴藏不少机会，尤其是水十条出台在即的利好值得关注。
　　中金公司最新研究认为，《清洁水行动计划》（以下简称 水十条）出台在即。2013年9月出台的大气国十条政策执行力度强于以往，使相关系列政策水十条的推出令人期待。中金进一步表示，未来污水处理市场空间巨大。
　　中金称，在市政污水处理方面：预计2014～2016年，污水处理设备/工程市场空间合计约820亿元，年均增速12%。拉动投资增速的主力是：城镇污水处理厂提标改造、再生水厂新建。此外，若《城镇污水处理厂排放标准（2002）》再修订、进一步降低污染物排放限制，则会掀起新一轮改造热潮。
　　设计运营方面：预计2014～2016年市场空间合计770亿元，年均增速13%。污水处理厂市场化运营比例提升、污水处理费长期看涨是市场扩容主因。
　　工业废水处理方面：设备/工程市场预计2014～2016年空间合计约1200亿元，年均增速17%。主要受益于纺织、石化行业污染物排放提标。设计运营：预计2014～2016年市场空间合计200亿元，年均增速26%。
　　中金称，对于工程市场，在现有污水排放标准下，污水处理设施的排放达标率鲜有官方统计，未来排放要求预计进一步提升。市政领域，看好城镇污水处理厂提标改造、再生水厂新建；工业领域，看好化工、纺织行业废水处理提标改造。
　　对于运营市场，更广阔的空间有待打开。理由有三：第一，现有污水处理设施的市场化运营比例不高，市政约50%、工业约5%，在政府推广PPP（公私合营）、第三方专业运营的背景下，上述比例有望提升；第二，污水处理费长期看涨；第三，相比工程，运营是存续期更长的市场。
　　中金表示，看好城镇污水处理厂提标改造工程、再生水新建工程、化工及纺织行业提标改造工程和市政及工业污水处理运营市场。落实到具体标的，看好三类个股：第一，低杠杆、业务优势布局的工程类民企，如：碧水源、津膜科技和万邦达；第二，资产多地分布的市政运营类国企，如：兴蓉投资、首创股份和北控水务集团 （H股）；第三，在细分领域具有先发优势的工业运营类企业，如万邦达。
　　市场关注度：★★★★
　　驱动周期：中长期
　　重点关注：水十条何时出台 （.每.日.经.济.新.闻 .朱.秀.伟)

　　沪港通启动无确切时间 大蓝筹行情或要等待
　　今天原本是期待已久的沪港通开通的重大日子，然而推迟已是板上钉钉的事实。而什么时候开通还没有时间表；甚至有消息称，“沪港通”已被无限期搁置。不过对于无限期搁置这一说法，多位业内人士认为不可能，沪港通属于国家既定的政策，推出是早晚的事情。不过由于沪港通推迟，蓝筹股吸金后或没有后续资金支持而孤立无援。相反，估值较低的中小盘股将面临机会。
　　港交所确认沪港通尚未获批
　　昨日晚间，港交所发布公告称，截至目前，港交所尚未取得启动沪港通的相关批准，因此并无实施沪港通的确实日期。不过，港交所表示，至今各方已就实施沪港通作好技术准备。港交所同时表示，当有关沪港通启动的时间表有任何重大进展时，港交所将适时刊发进一步的公告。
　　此前早有市场传闻称，沪港通或将被推迟。早在10月21日，港交所发布公告称，沪港通推出前的周末将进行两地联网的系统准备测试，但尚未确定日期，要求沪港通参与者随时准备作最后一次系统测试，并尽快完成登记参与沪港通的所有手续。
　　10月22日，有消息称大机构致信香港证监会要求沪港通推迟至11月下旬。根据外媒消息，亚洲证券业与金融市场协会(简称ASIFMA)致信香港证监会，要求更多时间为沪港通开通做准备。
　　ASIFMA表示，沪港通推出尚不成熟，其客户不能在下周开始交易，因为仍存在一些不确定因素，例如资本利得税尚需厘清、以及一些技术问题等。而且一旦各项细节确定，投行亦需要时间来调整交易系统和准备客户文件。他们希望能提前一个月预告沪港通开通时间。
　　甚至有不具名消息人士称，“沪港通”已被无限期搁置。还有消息称，有关部门评估了目前香港的政治和社会环境，认为不适宜推动新的经济合作计划，沪港通将不会如期在月底开通，恐怕今年内也不能开通，沪港通已被无限期搁置。而上交所也已取消原定于26日举行的沪港通开通彩排仪式。显然，上述传言并非空穴来风。
　　“无限搁置”不可能
　　虽然沪港通10月27日开通无望，但是业内人士普遍认为，“无限搁置”这一说法并不确实。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军日前表示，“沪港通”是政策层面对投资者提供的一个投资机会，即便“延迟”也只是这个机会早一点晚一点的事情，投资者无需多虑。
　　信诚证券联席董事张智威表示，即使沪港通未必可在今月或下月推出，十二月也是一个合适时机。因为推行沪港通是为了方便内地、香港投资者投资对方市场的股票，提升两地股市交投，所以在一个较稳定或上升的市况下推出会较适合。早前欧美股市大跌，在内忧外患下，延迟推出胜过仓卒推出。十二月是基金经理的传统粉饰季节，或有利市况做好，给沪港通一个合适开通时机。
　　第一上海证券首席策略师叶尚志认为沪港通年内推出机会仍高，市场不用过分解读沪港通或搁置的消息，毕竟沪港通由国务院总理李克强提出，而且与沪港通相关的准备工作已做好。
　　公开资料显示，沪港通由中国证监会在2014年4月10日正式批复开展互联互通机制试点。证监会指出，沪港通总额度为5500亿元人民币，参与港股通个人投资者资金账户余额应不低于人民币50万元，港通正式启动需6个月准备时间。
　　低估值的白马股成四季度投资好标的
　　由于此前多家券商积极备战沪港通，由此积压大量资金。同时，除了成份股之外，由于政策推迟的空窗期，部分券商已经在着手研究A股相对稀缺的其他中小盘股的投资价值。
　　根据此前的市场消息，沪港通会给大中盘蓝筹带来增量资金。如今沪港通推迟的话，此前上涨的蓝筹将面临增量资金不足的风险，而成长性低估值个股则有望给投资者带来惊喜。
　　南方新兴消费增长基金基金经理表示，四季度是传统的估值切换季，资金有望逐步转向更加安全的板块，低估值成长白马存在较大的机会。当然在慢牛的市场格局假设下，主题性投资仍然有反复表现的机会，包括但不限于新能源汽车、体育、数字营销、教育等。
　　景顺长城鼎益股票型基金经理也看好估值合理的高成长白马公司；符合未来经济和结构转型大方向的智能装备、医疗服务、新能源汽车、太阳能光伏、电力设备等相关产业链；传统的消费类行业如医药、家电等。
　　事实上，从绩优基金三季报可以看出，对于中长期市场，乐观的基金经理还是占据多数。今年以来净值提升40.7%的大摩多因子策略基金经理刘钊认为，未来货币政策将会转向稳健偏松的一端，同时在经济与公司业绩基本面风险下降、改革热点再掀浪潮、金融改革激活股市以及A股市场吸引力逐步上升的共同作用下，投资者对市场的风险偏好将会持续改善。上涨40.77%的华商主题精选基金经理梁永强也指出，去地产化过程中居民资产的再配置正当其时，股权类资产成为主要的受益对象，海量的居民资产将持续向股市转移，“这是过去一年多市场持续走好的核心因素。”(投资快报）