较稀缺行业和个股标的受青睐

市场对“沪港通”即将开闸的期待，已开始影响机构投资决策研判。有机构人士表示，短期内，香港机构投资者对A股市场兴趣可能更大。从长期看，来自大陆投资方的资金“出海”的情况将更为多见。

中国证券报记者从业内了解到，已有保险机构着手对行业和个股进行调研，商讨细化的投资组合方案。在“沪港通”推出后，A+H股当中存在较大折溢价率的个股将出现价值回归行情，久期、追求稳定收益的保险资金较为青睐投资两市有估值优势和相对较稀缺的行业和个股标的，分红能力较强的A股亦有望受到重视。

机构人士表示，考虑到A+H股折溢价套利空间缩小预期，机构投资决策过程仍将谨慎。在对内地和香港两市调研中，保险机构对后者体现出较为明显的兴趣，特别是在保险业新“国十条”等政策的推动下，“沪港通”将成为保险资金“出海”催化剂。

在资产配置上，保险机构对港股投资标的有所取舍。据相关人士介绍，虽然市场判断“沪港通”会利好某些行业，但保险机构很可能仍会以投资A股蓝筹股标的作为参考，选取适当标的投资，尽量避开产能过剩、风险较高行业或个股。

保险公司人士认为，考虑到近期一系列支持保险资金运用政策出台以及新的保险资管公司获批开展业务，保险资产管理将呈现一轮增长态势。在目前中国宏观经济形势下，保险公司资产配置将适时调整，无论是在分散风险还是开拓投资渠道方面都有需求，“沪港通”政策预期正契合保险资管这一发展趋势。

行业联动等领域有较大市场空间

机构人士认为，“沪港通”不限投资类别、额度、无排他性、无锁定期、通道和托管成本更低等规则设计为保险资金跨市场灵活配置提供显著便利，在债券投资调整、另类投资整体加大的行业现状下，“沪港通”为保险资金配置提供更多机会。“沪港通”带来资本市场制度并轨预期在加强，将促使价值投资归位，将使保险资金真正成为长期投资、价值投资的受益者。

人保资产管理有限公司副总裁秦岭认为，国内保险资金参与香港市场，由于规模相对较大，投资风格偏向蓝筹股，更有利于实现权益资产目标收益率。未来，更多海外资产在港交所上市，将有利于国内保险资金逐步介入全球资产配置中，对冲单个市场下跌带来的风险，有助于稳定保险投资收益率。

秦岭表示，伴随着国内资本市场高速成长，国内保险资金投资收益率经历一个超出市场参与者普遍预期的大幅波动，从近三年投资收益率看，国内保险资金投资收益率分别只有3.49%、3.39%、5.04%，这与保险资金负债成本快速上升，形成巨大反差。保险业正面临收益不足以覆盖保险资金负债成本巨大压力。

“沪港通”增强保险资金“外配”能力的效果可能将逐渐体现。从“沪港通”初定额度占港股市场资金来源比例看，其对市场影响较为显著。机构人士预计，“沪港通”开通以后，两地板块联动将更加明显，投资者结构变化将导致国内股票市场和海外市场联动更为紧密，为保险资金权益资产配置带来新机遇。保险资金在两地估值差异挖掘、行业联动等领域有较大市场空间。

在分散投资风险能力方面，“沪港通”首期涵盖标的中的蓝筹股成为保险资金看好的投资机会。机构人士表示，“沪港通”的制度设计对机构管理能力提出更高要求，保险资金需建立沟通机制与应急预案机制，加强风险防范与管理。“沪港通”拓宽保险资金对外投资渠道，本身可起到分散风险作用，可缓解国内证券市场大幅度波动带来的保险资产价格波动压力。

多路长线资金入市“争田”

关注“沪港通”投资机会的多路资金，已开始行动。分析人士表示，“沪港通”将刺激国内、国际长期资金进入A股市场，以争夺国际资本价格定价权。保险资金之外的QFII、地方养老保险基金都在寻求入市突破。

证监会数据显示，截至8月底，QFII名录上机构数已达266家。中国证券报记者梳理该名录发现，共计有21家保险机构在列，占比近8%。其中，注册地在中国台湾地区的公司占比最大，总计有10家。注册地在中国香港地区的公司有5家。同期发布的RQFII名录内的机构数达95家。

分析人士表示，“沪港通”获准建立后，国家外汇管理局批准的QFII额度已连续数月增长，QFII入市意愿明显。但阶段性调整也在进行，一些机构在等待“沪港通”开通以后观察风向再作决策。

社保基金投资预期受市场关注。多家管理社保基金的机构正在研讨新的投资方案。有机构人士判断，从社保基金持仓情况看，“沪港通”正式推出的时间，很可能成为其重要投资节点，届时有望出现新增持仓。从地方层面看，继广东养老保险基金委托投资获得高于同期银行定存利率后，市场出现委托投资“扩围”预期，有望成为入市突破点。

业内人士认为，“沪港通”推出后，沉睡资金将得以盘活，从而为A股市场“加水”。届时，保险资金、QFII、社保基金等多路资金积极入市现象有望出现。