维持“增持”，维持目标价20.75 元。近期小米联手联芯科技、高通反垄断案有望拉动ICT 行业进入IPR 时代，使拥有众多专利的中兴获得额外的专利授权费收入，同时获取更大的智能手机市场份额。另外，随着4G 建设的推进以及明后年联通、电信对FDD 投资的追加，预计2015年新建基站增速将达20%以上，中兴的运营商网络业务面临战略性机遇。维持2014-2015 年EPS 为0.89/1.15 元的预测，维持目标价20.75元，维持“增持”。

　　高通反垄断调查，将使中兴专利价值凸显。据C114，发改委针对高通的反垄断调查，预计将会否定其“免费反向专利授权”的商业模式，这将对中兴、华为等拥有众多专利的厂商相对更有利。公司已连续三年在全球专利申请数上位居前二，且LTE 基础专利领域占比达13%。我们预计，若高通模式动摇，则专利之争将有利于中兴、华为等国内巨头，我们预计中兴有望每年获得的专利授权费收入将达数亿元；同时还将有利于公司凭借专利优势获取更大的智能手机市场份额。

　　2015 年三大运营商网络设备投资将增长20%以上。移动数据流量的增长是国内通信网络建设的根本推动力。我们预计，2015 年中移动对4G网络将持续高投入，而联通和电信将加大对FDD 的投资力度；2014 年三大运营商新建基站合计将达65 万以上，而2015 年合计将达80 万以上，增速将达20%以上，高于此前市场预期。运营商对网络设备的持续高投入，预计将带动中兴2015 年运营商网络业务收入增速达10%以上。

　　风险因素：汇率波动影响净利润表现；新业务开拓增加费用开支。