沪港通开启A股新纪元

　　11月17日，沪港通正式开通，这被各方认为是内地资本市场对外开放，具有里程碑意义的事件，是资本市场划时代的变革。

　　A股市场在沪港通的预期下，频频刷新3年以来新高，近期一度跃上2500点大关。稀缺品种和蓝筹股受到外资追捧，亦纷纷大涨。分析认为，沪港通将给A股带来多方面实实在在的利好：一是沪港通将带来海外新的增量资金和新的投资机会。沪港通启动后，海外投资者投资规模理论上最大可达到9000亿元，相当于A股市值的3.5%左右。二是引入国际规则。“沪港通”开通后，有望引入多方面长线资金，拓宽资金来源，完善市场投资环境，对于改变A股估值结构失衡现状将起到积极作用，为A股长期牛市奠定基础。同时，沪港通推出一方面有利于推动沪港两地市场互联互通、一体化发展，实现两大市场资源整合与利益共享，进而提高两地市场的国际竞争力；另一方面，有利于放松人民币资本项目管制，加速人民币国际化进程，为中国“一带一路”大战略提供市场环境及制度保障，所以沪港通是重大利好，也是牛市的发动机。

　　对于沪港通对内地资本市场和香港的意义，港交所主席周松岗认为：“希望沪港通后，香港扮演愈来愈重要的角色，成为内地及国际经济合轨的一个网络，巩固海外人民币中心地位。”

　　三年内免征个税

　　沪港通正式起航，内地投资者迎来税收政策的重大利好。11月14日，财政部、国家税务总局、证监会联合下发了《关于沪港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》和《关于QFII和RQFII取得中国境内的股票等权益性投资资产转让所得暂免征收企业所得税问题的通知》，对沪港通试点涉及的所得税、营业税和证券（股票）交易印花税等税收政策以及QFII、RQFII所得税政策问题予以明确。

　　通知称，自2014年11月17日起至2017年11月16日止，对内地个人投资者通过沪港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得，三年内暂免征收个人所得税。

　　自11月17日起，对香港市场投资者（包括企业和个人）投资上交所上市A股取得的转让差价所得，暂免征收所得税；对香港市场投资者（包括单位和个人）通过沪港通买卖上交所上市A股取得的差价收入，暂免征收营业税；香港市场投资者通过沪港通买卖、继承、赠与上交所上市A股，按内地现行税制规定缴纳证券（股票）交易印花税；内地投资者通过沪港通买卖、继承、赠与联交所上市股票，按照香港特别行政区现行税法规定缴纳印花税。

　　三部门也对其他有关税收政策问题根据现行税制规定予以明确。内地企业投资港股的转让差价所得、内地企业和个人投资港股的股息红利所得，以及香港市场投资者（包括企业和个人）投资上交所上市A股的股息红利所得，应分别按照我国企业所得税法、个人所得税法以及内地和香港税收安排、我国与其他国家签订的税收协定的相关规定征税。

　　此外自11月17日起，对QFII、RQFII取得来源于中国境内的股票等权益性投资资产转让所得，暂免征收企业所得税。

　　沪港通来了 要买什么？

　　沪港通今日见，那么问题来了，要买什么呢？八仙过海各显神通，资深市场人士给你些思路：AH套利仍有可为，买蓝筹也仍是靠谱的。另外，没有50万的股民可先买入杠杆蓝筹基金，沪港通ETF也不远了。

　　按照沪港通逐步推动来看，其价值点可分为三个阶段：第一个阶段AH股折溢价关系。但随着近期A股的反弹，可以说第一步AH套利价值已经基本体现，后期套利空间已不大。第二个阶段是套利空间结束后带来的价值纵向挖掘。相对稀缺的品种显然存在机会，如品牌医药、高端白酒、石油资源等。这一阶段价值体现没有第一阶段那么快速，是相对缓慢的。第三阶段是价值深度挖掘。由于两地投资者的投资习惯差异，A股投资者倾向小盘成长股，而港股投资者偏好价值、高分红股票，从而导致两地市场对同一行业和同一公司，出现完全不同的估值。沪港通的推出将从一定程度上收敛两地估值差异，也会引导资金形成特性化投资。

　　按照高盛的看法，沪港通前期会产生4种套利模式：全球/香港投资者卖出（卖空）被高估H股，并将其仓位转向被低估A股，股票范围为：大盘股、国企板块，包括银行、保险、能源。全球投资者买入估值较低的H股、卖空被高估A股，股票范围为：主要是增长和换手率相对较高的小盘股。

　　长期来看，沪港通开通后将对A股市场股票投资逻辑将起到根本变化，中国资本市场将会与国际接轨，核心炒作模式将由题材、壳资源等概念转向以低估值蓝筹为主的价值投资。

　　深港通、融券、T+0可期

　　港交所行政总裁李小加近日公开表示，沪港通将带来“世界最大规模资产的一次重新平衡”，同时，将“有可能缩短10年金融发展时间”。李小加认为，初期无论北上还是南下额度可能都会很快爆满。他认为沪港通在设计时就预计了额度会出现不足，尤其是在初期两地投资者建仓的阶段，而这也正是要让大家停一停、踩一踩刹车，以控制业务开通初期的节奏不要过快。

　　尽管沪港通开通初期市场交易情况尚未揭幕，但内地股市国际化的大趋势正在倒逼改革。值得注意的是，11月10日，上交所释放了积极的信号：“经过近20年的发展，我国股票市场已发生根本性的变化，已经具备了恢复T+0的条件。”根据李小加的表态，“相信明年中将可于本港实施即日买卖A股细则”，2015年试点T+0已经箭在弦上。他称，沪股通的融券业务预计要到明年初才能开通。

　　此外，市场憧憬沪港通启动后会紧接着推出深港通，香港财经事务及库务局局长陈家强11月10日表示，深港通会是“下一步”。