机构投资者不会蜂拥而上

　　阎峰表示，目前看，香港的机构投资者会逐步进入内地市场，初期可能会有一些占额度的买盘，也是便于他们在QFII额度与沪港通之间的腾挪。总体上，两地市场差价在缩小，但由此带来风格扭转不太可能。

　　阎峰认为，境外投资者看好境内经济增长前景，即使是目前增速有所降低，但是增长还是可观的。在他们的投资偏好中，最喜欢的还是企业盈利持续增长，能够有稳定的派息，并且PE估值不高。这类公司基本是在目前的上证180、380里面，比如一些银行、保险、券商、公用事业股票等。

　　“考虑到沪港通的费用低于QFII、RQFII，有基金希望利用沪港通来置换股票池中与沪港通标的股重合的A股投资，进一步扩大基金规模。”阎峰透露，香港某大型A50 ETF基金经理就计划，将多达30只A股股票的投资方式切换为沪港通。同时，鉴于A股交收未实现T+0、沽空机制缺乏等技术性因素，部分机构投资者对初期参与沪港通仍有顾虑，态度谨慎。

　　“据我们观察，初期参与沪股通的会是两类投资者：以沪港通替换QFII额度的机构以及目标为AH股短期套利的机构。”阎峰说。

　　从内地投资者来说，一些私募基金表示目前看好大股票，但是不敢买；现在有了沪港通，更多的投资预期增加，未来和香港市场价格将拉近。但定价权最终还是在内地，QFII和RQFII加起来9000亿元和市场的12万亿元相比，还是很小。

　　打通两地资源

　　据悉，目前香港市场的各类券商对于沪港通的推进情况各不相同，其中中资券商最为积极。

　　作为香港中资证券业协会会长，阎峰表示，国泰君安总部和香港公司还将各自的研究资源和服务打通，分别覆盖双方的客户国泰君安实施了“双账户”的推介策略，鼓励内地客户同时开通港股通和港股账户。对于想要买中国银行(行情,问诊)、平安保险H股等大股票的客户，推荐借道沪港通，而有兴趣参与沪港通标的之外的小股票买卖的，则可以通过国泰君安国际的经纪渠道。同时，国泰君安总部和香港公司还将各自的研究资源和服务打通，分别覆盖双方的客户。

　　仅沪股通的IT技术准备，国泰君安国际就投入300多万元港币打造交易系统，一套为机构服务、一套为零售服务。对于一些资本投入较为乏力的中小香港券商，公司还向其开放沪股通IT系统的接口，客户佣金暂免。目前，公司已与40多家本地券商达成这种模式的合作。在阎峰看来，这些小券商就好比未来国泰君安的营业网点，目前的免费服务将为今后打下客户基础。

　　今年4月以来，内地投资者踊跃开户投资港股，上半年国泰君安国际的开户数增加50%。到2014年9月，国泰君安国际港股账户新增开户量已经与去年全年持平。值得关注的是，多数投资者实行了双账户战略。

　　不过，阎峰也表示，这些投资者本意不在于投资港股通的260多只股票。一方面，目前港股的260只股票大部分比国内价格贵，并且很多值得看好的公司如联想、腾讯等都是大股票，上涨几率较小，内地投资者更为青睐的是中小型高增长的股票；未来这些小股票也会开放，因此可以提前布局。另一方面，香港公司开户可以实现海外投资，投资者可以在美股、日本、欧洲等多地实现投资，这一全球交易网是被投资者所看好的。

　　在阎峰看来，沪港通是通道，更是一剂“药引”，会带来很多方面的改变。比如增加流动性，增加交易量，增加交易所的国际化，改变的将是投资理念、上交所的管理模式，上市规则，披露原则等，资本市场的管理思维，以及国际化的进程。同时，沪港通还赋予离岸人民币更多的投资功能，这将推动人民币国际化的进程。