港股通逾6%汇兑成本虚惊一场参考汇率先扣后返造成奇高假象
　　沪港通开通首日，投资者被港股通高昂的交易成本吓了一跳，收市后沪港交易所双双辟谣后才知道是虚惊一场。那么，内地投资者参与港股通，交易成本到底涉及哪些方面呢？
　　昨日下午，一条关于通过港股通买港股，4.8港元买的，显示成本是5.12港元的吐槽微博昨日被疯转，高达6.7%的交易成本引起一片哗然。上交所盘后引用中国结算之前发布的结算资料解释称，这是由于港股通交易为港币报价、人民币结算，而境内券商对投资者实施前端控制，投资者交易前须事先全额缴纳相关资金，故港股通业务中需事先设定参考汇率，主要用于券商交易前端预冻结资金，而非用于实际结算。
　　上交所17日晚公布了港股通首日交易的结算汇率，买入0.79143，卖出0.79017，与投资者下单时显示的买入参考汇率0.7671、卖出参考汇率0.8145相差很大。汇业证券分析师岑智勇指出，参考汇率是出于审慎性考虑采取的先扣后返，因此不存在市场以为的汇率导致投资亏损问题。
　　记者简单计算发现，如果投资者17日用10000元人民币对某只港股通股票进行一次T+0交易，不考虑买卖差价和交易费用，汇兑费用约16元人民币。
　　券商给投资者每日的买卖参考汇率都有一个比较宽的价差，方便第二天的结算，实际结算价格是以中国结算公布的结算汇率为主，这个结算汇率是中国结算以一批银行竞价得出的最优价格提供给投资者。
　　香港交易所总裁李小加昨日在港交所新闻发布会上表示，结算实际以中国结算的结算汇率为准，券商提供的汇率价差比较宽，结算汇率的价差会缩小很多，交易所和结算公司不会在汇率上赚钱。
　　除了汇率方面的汇兑成本，买卖港股通股票还涉及哪些方面的费用呢？有券商港股通业务负责人表示，跟内地投资者买A股一样，买卖港股还涉及交易税费，而且费用较买A股稍高。
　　港交所的资料显示，目前，内地投资者通过港股通买卖港股的交易税费繁多，包括经纪佣金、双边征收费率为0.005%的交易费、双边按0.5元征收的交易系统使用费、双边按0.003%征收的交易征费、双边按0.002%征收的投资者赔偿征费、双边按0.002%征收的股份交收费用及双边按0.1%征收的股票印花税等，而除经纪佣金外其余都是固定费用，由交易所、证监会、特区政府强制收取。
　　简单计算可以发现，每次交易，仅监管部门收取的费用就高达交易金额的0.112%，如果再加上香港经纪佣金市场指导价0.25%，交易成本高达0.362%。不过，监管机构对港股通的佣金收费没有做统一规定，具体费用由券商和客户自由商议决定，而券商为争抢市场份额目前已推出多种佣金优惠措施。
　　另外，值得注意的是，与A股市场因交易产生税费不同，港股通投资者还会因持有证券市值而产生费用，费率在0.008%到0.003%不等。（上.证.屈.红.燕.时.娜）

　　沪港通首日 两地市场现四大意外
　　昨日(11月17日)，沪港通正式启动，北上炒沪股、南下买港股成为现实，但沪指和恒生指数双双下跌的现实却出乎不少投资者预料。经《每日经济新闻》记者归纳，昨日两日市场出现四大意外。
　　意外1:A股创业板、中小板齐涨
　　昨日是沪港通开通的第一个交易日，沪指高开逾1%，但之后快速跳水，全天上演过山车行情。截至收盘，沪指跌4.82点，报2474.01点，跌幅0.19%。
　　在568只沪股通标的中，近六成个股上涨，其中涨停的有3只个股，分别是梅花生物 (600873，收盘价6.11元)、凌云股份(600480，收盘价14.49元)和唐山港 (601000，收盘价601000，收盘价6.17元)。《每日经济新闻》记者注意到，沪市昨成交1993亿元，沪市成交已连续两日低于11月13日2583亿元的成交额。
　　港股市场则表现更糟，恒生指数昨日以24313点开盘，涨近1%，随后一路下挫，最终报收于23797.08点，跌290.30点，跌幅1.21%。
　　如果说此前有投资者对沪市和港股市场因沪港通“见光死”尚有所预期的话，那么不少人没有预料到的是，昨日创业板指和中小板指强势反弹，分别大涨2.11%和1.10%。
　　11月16日，广发证券分析师陈杰发布研报称：沪港通预期不是7月以来市场强势的主导因素，也不是近期行业轮动主导因素。因此接下来仍可挖掘中长期主线行业机会。不过，当前能估值“泡沫化”的行业不应是传统周期行业中的大盘蓝筹，而应是与经济转型息息相关的新兴行业，“成长股并未山穷水尽”。
　　意外2:港股通72%标的下跌港交所跌逾4%
　　昨日港股市场最受关注的下跌个股之一恐是港交所(00388，HK)，全日跌幅达4.5%，这一幅度创下该股4月以来的最大单日跌幅；而被认为沪港通开通后的大热之一的腾讯(00700，HK)，昨日不负众望变身“成交王”，全天成交额达44.4亿港元，不过其股价跌幅也达到2.12%。
　　前期港股市场被热炒的券商股全线下跌，中信证券(06030，HK)跌3.47%，海通证券 (06837，HK)跌6.11%；金融股也全线向下，中信银行
　　意外3:神秘席位推动冷门港股上涨
　　与上述热门股受冷遇不同的是，一些此前冷门的沪港通标的却迎来“春天”。昨日港股市场上，涨幅居前的港股通标的有人和商业，该股午后停牌，停牌前上涨11.9%；波司登涨幅达6.96%；雨润食品涨6.27%；亨得利涨4.51%。
　　记者注意到，这几只涨幅居前的个股成交数据都有一个共同的特点：中投信息(席位号6999)这一席位买入金额占比均很高。
　　环球快车数据显示，人和商业昨日十大净买入席位中，中投信息净买入额为1206万港元，占总成交比例约为11.53%，；其他席位的成交占比最高仅为3%；在波司登买入席位中，中投信息净买入额为611万港元，占总成交比例为15.27%，而其他席位成交金额也多未超3%；雨润食品及亨得利亦有类似情况，中投信息席位在上述两只个股中的买入金额占比分别为10.5%和16.92%。
　　中投信息是否是沪港通专用席位？记者就此咨询港交所方面，但至截稿时仍未获回复。
　　意外4:沪股通额度当日用尽港股通仅用16%
　　昨日两地市场最受关注的现象莫过于沪港通额度的“北热南冷”。
　　截至13时58分，沪股通130亿元当日额度全部告罄；而截至收市，港股通全日仅使用了近17亿元人民币额度，显示A股投资者对港股投资相对谨慎。
　　昨日盘后，港交所发布的每日统计数据显示，当日沪股通买入成交额为120.82亿元(人民币，下同)，成交数量为14.75万股，其中，沪股通报进买单未成交，但也未撤单的金额占9.18亿元，港股通的买入成交额为17.73亿元，卖出成交额为0.84亿元，净额为16.89亿元，占每日105亿元限额的16.09%。
　　国信证券(香港)经纪有限公司副总裁谢开聪表示，沪港通昨日刚开始试点，由于两地投资者对新投资领域需要一个熟悉的过程，目前成交量尚未充分释放。
　　据证券时报网报道，针对有投资者反映沪港通外汇兑换所产生的交易成本远高于商业银行结售汇成本的情况，中登公司表示，极端情况下，离岸人民币市场发生大幅波动时，有可能出现结算汇兑比率劣于参考汇率的结果。(每日经济新闻)

　　沽蓝筹买小票短期套利 四成私募不看好蓝筹上涨
　　千呼万唤，沪港通终于在11月17日正式开启。
　　近期沪港通预期从估值角度推动了市场重构，是蓝筹中枢上移、小盘股中枢下移的重要因素。短期内预计风格转换将持续，市场将继续二八行情。银河证券首席策略分析师孙建波在11月17日，交易时间之前发布的研报如此判断。
　　当天，上证指数高开低走，报收2474.01点，下跌0.19%，成交1992亿元；创业板指则收报1471.68点，大涨2.11%，成交295亿元。当天中小盘及概念股表现活跃，二八行情再现反转。
　　21世纪经济报道记者采访了多位私募基金人士，对于沪港通带来的机会，私募的套利手法各有其妙。私募人士中多数仍看好中长期大势，但对于大票与小票的看法则争议明显。
　　而据上周末私募对50多家私募基金的随机调查，54.55%私募认为沪港通利好A股，18.18%私募担忧利好见光死，而有59.09%私募认为蓝筹股会继续上涨，40.91%私募则认为蓝筹股不会上涨。
　　套利机会
　　今天我们利用蓝筹股的高开进行了套利操作。11月17日，国诚投资投资总监黄道林告诉21世纪经济报道记者，大盘蓝筹股在前期的预期中已有一定体现，17日开盘有很好的价格，不少蓝筹股甚至高开四五个点，就连中国平安 (601318.SH)都高开大概3个点，因此在开盘阶段套现了一部分大盘蓝筹的利润。
　　黄道林透露，除了大盘蓝筹的交易，公司在开盘阶段也买入了一些小盘股，是因为判断小盘股有超跌反弹的需要，但这只是交易性的机会，并不是战略性地拿着，说不定明天后天就会出掉。
　　遵循节奏感是目前市场操作中的重要策略，关键在于怎么去把握。黄道林表示。
　　除了上述在沪港通开启首日的交易中实现套利的方式，还有私募公司发行了专门针对沪港通交易机会的产品。
　　11月17日，上海鼎锋资产管理公司总经理李霖君告诉21世纪经济报道记者，由于内地和香港两边的定价、估值、偏好差别很大，沪港通带来了新的机会，公司在9月就发行了针对AH股套利的私募产品。
　　据李霖君描述，9月份AH股中，A股比H股贵20%以上的有20多只，相反的也有20多只，而从理论或者实践的研究都表明这种差异会逐渐收敛。公司第一个针对AH股套利的私募产品就是从双边价格的收敛中套利。事实上到10月，已基本没有价差超过20%的AH股了。
　　李霖君透露，公司目前正在发行的针对沪港通的产品，既有类似上述套利产品，也有直接做A股、H股投资的。
　　近六成看好蓝筹
　　沪港通开通后，相对于港股 ，A股的机会更多。11月17日，展博投资总经理陈锋对记者表示，目前更看好的是低估值，分红率高的蓝筹股。
　　据上周末私募对全国50多家私募基金进行的随机调查，54.55%私募认为沪港通启动对A股短期而言是利好，会推动A股继续上行，27.27%私募认为沪港通对A股短期影响中性，18.18%私募则表示谨慎，认为沪港通会是利好见光死，市场短期有下跌的可能。
　　调查还显示，对于蓝筹股的未来走势，有59.09%私募认为蓝筹股会继续上涨，40.91%私募则认为蓝筹股不会上涨。
　　峻谷投资总经理李树伟认为，港股通启动，蓝筹股应该上涨。实际上，不仅A股蓝筹股估值低，香港蓝筹股受A股影响估值也较低，欧美股市蓝筹股估值都远高于港股和A股，而中国经济增速远高于欧美，经济增长前景远好于欧美。最关键的是，欧美的利率很低，有的是零利率，A股蓝筹股3%-5%股息率的蓝筹股不在少数，这些股票对国际资本的吸引力还是比较大的。
　　11月17日的市场中小盘及概念股表现活跃，二八行情再现反转，但小盘股的中长期走势预计也会逐步受沪港通的影响。
　　今天没有什么特别的操作。季胜投资董事长徐小喆对记者表示，公司主要还是做成长股，目前来看沪港通的影响较小。徐小喆称，预计短期A股风格受香港影响不大，小盘股说不定还会受催化，记得去年IPO开闸，大家说创业板都涨这么多了，会暴跌的，但是其实又开始涨。
　　神农投资管理有限公司总经理陈宇则认为，一旦沪港通打开，国际化估值的潮流就浩浩荡荡。蓝筹的定价权将逐步国际化，小票的定价权还在游资手里，不过会有所收敛。
　　11月17日一家北京知名私募基金的基金经理告诉记者，沪港通对于A股的影响，预计短时间并不明显，但中长期影响比较大。就像比尔·盖茨的名言，我们总是高估今后一两年内将要发生的变革，总是低估未来10年将要发生的变革。
　　现在对港股也很感兴趣，但不会立即去参与，会观察一段时间。这位基金经理表示。
　　东方港湾投资董事长但斌认为，沪港通是开放进程的一部分，值得期待的还有人民币国际化，以及国际板的开通等等，应该鼓励全世界最好的企业到中国上市，就像海外投资者享受到200倍腾讯和百度的回报一样。（21.世.纪.经.济.报.道）

　　沪港通开通首日使用额度近150亿元
　　沪股通触及单日130亿元的额度限制，港股通使用额度为17.67亿元，剩余单日额度87.33亿元
　　11月17日，沪港通正式通车。从全天成交情况来看，启动首日投资者热情高涨，交易平稳。沪股通与港股通共使用额度147.67亿元，其中，沪股通触及单日130亿元的额度限制，港股通使用额度为17.67亿元，剩余单日额度为87.33亿元。
　　港股通未能像预期的火热，主要有两方面原因。中信证券北京复外营业部首席理财顾问李海表示，第一，内地投资者近几年来风险意识增强，港股很多交易规则与A股不一致，故表现得相对冷静；第二，近年来，内地与香港逐步融为一体，很多对港股有兴趣的投资者可直接到香港办理相关业务，港股投资需求在一直在释放。
　　他同时表示，沪股通需求较高，主要还是得益于国内资本市场一直比较封闭，直到去年4月份才允许港澳台居民开户 ，其他如QFII等额度一直控制非常严格，同时沪市集中着中国内地国民经济中流砥柱的大盘蓝筹股，近年来估值一直偏低，对外资有一定的吸引力。
　　国泰君安认为，沪港通开通首日，通过沪股通流入上海股市的资金量在11月17日下午13:57达到当日额度上限，充分展现出国际投资者对内地股票市场的强大投资需求。内地较之全球市场相对低位的估值水平及累积涨幅是吸引境外资金入市的最大诱因。
　　国泰君安同时称，在投资者参与度上，从盘面额度消耗进度来看，海外的长期资本在开通首日显得更为活跃。全天仅在开市及早盘一小时内出现额度的快速消耗，反应出零售客户抢筹的活跃度与心态。在之后的持续交易期间，北向额度基本保持了稳定的消耗速度，更多展现出长期资金均价平稳买单的风格，而南向额度则始终保持在15亿元-20亿元左右占用额的徘徊。额度的使用进度从侧面反应出投资者逐步进入不熟悉市场时应有的谨慎心态。
　　此外，来自海通证券的数据显示，交易首日公司共有144家营业部488名客户参与交易，累计成交925笔，成交金额达到5926万元。
　　展望未来，国泰君安表示，沪港通将成为海外资金入市A股的又一重要渠道，其投资意愿较之内地资金的出海试水更为强烈，尤其是在欧美普遍经济增长乏力的明显趋势下，中国股市的相对价值洼地就更具长期吸引力。（证.券.日.报）

　　参与沪港通不可不知的交易细节
　　沪港通正式开通，能否稳步推进，细节不容忽视。开通首日，汇率问题就成为市场焦点，资金南下是否未买先亏也引发热议。上海证券交易所、中国结算等在收市后对市场疑问给予了解释和回应，问题总算有了答案。
　　汇率只是不确定性因素之一，目前沪港两地市场存在诸多差异，投资者在不了解或不习惯这些注意事项的情况下投资交易，可能会造成不必要的损失。
　　魔鬼细节
　　11月17日下午，中国证监会以微访谈形式提示投资者，两地市场存在诸多差异，需充分了解并谨慎投资。
　　一是交易时间。港交所交易日9:00~9:30为开市前时段，9:30~12:00为上午交易时段，13:00~16:00为下午交易时段。需要注意的是，在圣诞、新年、农历新年前夕，仅有半天交易。
　　二是涨跌幅制度。沪市对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制，港股则不实行涨跌幅制度，个股价格波动可能更加剧烈。
　　三是日内回转交易。在内地A股市场，实行T+1交易制度，香港实行T+0.
　　四是股票交收时间。内地A股市场结算周期一般为T+1日，也就是当天卖出股票，第二天收到款项。
　　与此不同，香港市场证券结算与经纪商之间的结算周期为T+2日，投资者卖出股票后，至少需要2天才能收到款项。
　　五是股票报价显示。内地与香港对上涨和下跌的标注颜色不同，忽视此不同可能会造成损失。
　　六是每手交易单位。内地每手交易统一为100股，香港上市公司可以自行设立不同数量的每手股票交易单位，没有统一规定。
　　七是报价价位限制。港交所市场不同港股股价价位依据股价而定。股价越高，报价价位越大。内地市场在价格涨跌幅限制之内的申报为有效申报，超过为无效申报。
　　八是停牌制度。港交所规定，在交易所认定要求的停牌合理且必要时，上市公司方可采取停牌措施。而且，港交所对停牌没有量化规定，只是确定尽量缩短停牌时间的原则。
　　九是退市制度。A股市场有风险警示标记，但港交所没有风险警示板。港交所采用非量化的退市标准，且上市公司退市过程中拥有相对较大主导权。
　　沪港特别规定
　　港股通交易有特别要求，在交易方式上，限于参加港交所自动对盘系统交易，使用竞价限价委托或增强限价委托；但碎股仅能通过港交所半自动对盘碎股系统卖出，不能买入。而且，港股通禁止裸卖空、暗盘交易。
　　权益证券方面，因权益分派等取得港股通之外港交所上市证券或认购权利凭证，可卖出但不可买入；取得的非港交所上市证券，不可通过港股通买卖。
　　沪股通也有特别规定。沪股通交易采用竞价交易方式，暂不参加大宗交易；其交易申报采取限价申报，暂不采用市价申报。
　　权益证券处理方面，因权益分派等取得沪股通之外的上证所上市证券，可卖出但不可买入；取得的非上证所上市证券，不可通过沪股通买卖。
　　沪股通投资者可以按照香港市场模式开展保证金交易和担保卖空，但应当符合上证所规则中的标的范围、比例限制、申报要求等规定；不完全适用A股融资融券的规则。同时，参与沪股通不得进行裸卖空、回转交易和暗盘交易。
　　另外，港股通下，境内公司行为资金、风险管理资金的交收期为T+1，交收时点为10:30；证券组合费的交收期为T+1，交收时点为18:00；交易净应付资金的交收为T+2，交收时点为10:30；交易净应收资金的交收期为T+2，交收时点为18:00。中国结算保留根据需要调整上述交收时点安排的权利。
　　关于证券交收周期，中国结算根据清算结果于T+2日进行证券交收。(第.一.财.经.日.报.)

　　沪港通首秀受追捧 AH溢价再攀升
　　投资者翘首企盼已久的沪港通终于在昨日正式通车。面对这一里程碑式的变革，投资者热情高涨，沪股通当日额度虽然未出现秒停，但不到下午两点便全部售罄，提前结束交易；相对而言，港股通额度较为宽松。在这种情况下，恒生AH股溢价指数昨日继续上涨，稳稳站立在102点上方。
　　沪强港弱 AH股溢价攀升
　　昨日是沪港通开通的首个交易日，A股市场喜迎资金追捧。沪股通在下午两点左右，130亿元的当日额度就已经被用尽，提前结束交易；而港股通相对而言额度宽松。不过由于利好正式兑现之前相关个股已经大涨，昨日A股主板指数和香港恒生指数双双收跌。在沪市更受追捧的情况下，AH股溢价指数再度出现攀升。
　　港股通和沪股通昨日出现了冰火两重天的鲜明对比。相对于港股通，沪股通昨日获得了更多的资金参与。当日130亿元的沪股通额度尽管未能如此前预期的那般由于抢筹而出现秒停，但在上午10点左右余额已经不足50亿元，至上午收盘时已经不足25亿元，大约在下午13点57分左右就全部告罄，沪股通提早收盘时间一个小时就结束了交易。
　　相对于沪市的抢筹，港股通方面则参与度相对较低。在上午收盘时，105亿元的每日额度仅用去10亿元左右；至收盘时，当日额度仍剩余了87.32亿元，南下交易热度远低于预期。对此，分析人士指出，昨日北向交易以机构投资者为主，而南向交易则以散户为主，内地股民对香港市场不太熟悉，加之港股通设有投资门槛50万元的限制，参与还涉及到较为复杂的汇兑计算，在开通初期出现这种情况也在预料之中。
　　沪港两市的走势差异与沪港通投资热度相关性较大。从指数运行来看，受沪港通提振，A股上证综指以2506.85点高开，不过随后受金融股拖累而快速下挫翻绿，午盘再度崛起，尾盘小幅翻绿，最终以2474.01点报收，微跌0.91%。恒生指数方面，同样在沪港通刺激下高开于24313.06点，随后出现快速下挫，全天维持绿盘震荡，最终收于23797.08点，跌幅为1.21%。
　　在A股相对更强的走势带动下，恒生AH股溢价指数昨日早盘小幅下挫后快速拉升，全日维持红盘震荡格局，尾盘小幅回落，最终报收于102.14点，上涨0.57%。尽管这一点位并未高过前几日创下的新高点103.15点，但依然延续稳步小幅攀升的态势。
　　开局平稳关注结构性机会
　　整体来看，昨日沪港通首秀十分平稳，参与其中的投资者相对理性，相关标的股也表现得较为平淡，并未获得资金的猛烈追捧。分析人士指出，沪港通预期阶段，蓝筹板块普遍大涨之后估值已经提升，当前利好兑现也给了其休整契机，而短期内A股投资者偏好暂难完全扭转，因而结构性机会仍是后市主导。
　　沪股通方面，昨日568只标的股中共有330只个股实现上涨，下跌个股有187只。其中，梅花生物 、凌云股份和唐山港三只个股强势涨停，同时晋西车轴 、天津港和新五丰的涨幅也均超过了8%；此外还有11只个股的涨幅超过了5%。相反，北京城建和陕西煤业的跌幅居前两位，分别下跌了7.16%和5.48%，其余个股的跌幅均未超过5%。
　　港股通方面，昨日268只标的股中共有58只个股实现上涨，下跌个股则达到了193只。其中，人和商业、波司登和雨润食品分别上涨了11.90%、6.96%和6.27%，涨幅居前三位，其余个股涨幅均未超过5%；相反，大连港大跌12.24%，此外还有22只个股的跌幅超过了5%。
　　分析人士指出，对于沪港通的通车，A股投资者实质上掺杂着对海外增量资金入市的期盼以及对利好兑现的担忧，高位震荡中的A股市场短期大概率呈现以下三个特征。首先，二八剪刀差有望逐步缩小。这是因为经过前期蓝筹股大涨之后，AH股已经呈现出溢价状态，增量资金进一步布局的积极性减弱；沪港通预期炒作已久，利好真正兑现之后，二类股票大概率面临理性回归的冷却过程。
　　其次，海外资金额度有限，A股投资风格暂难改变。考虑到沪港通开通初期对标的股票和资金额度的限制，沪港通开通后的一段时间内，主导A股市场的仍将是内资增量资金。沪港通标的股大多并非A股市场投资者以往所青睐的品种，且大多已经经历了补涨，沪港通引发的蓝筹股赚钱效应料难获得跟风与追捧。
　　再次，关注A股结构性机会。不管是主板、创业板还是中小板 ，都已经经历了不同程度的演绎。当前，需要规避的是价值严重高估的个股，而随着沪港通影响的逐步显现，具备改革与成长潜质的质优标的是海内外资金追捧的对象。(中国证券报)