那么，这类股票对机构而言，究竟具有多大的投资价值呢？

AH折价股的“冰火两重天”

中国经济网记者注意到一个有趣的现象，实际上对于AH折价股的态度，在沪港通开通的前后经历了一个一百八十度的转弯。

在本周一之前，围绕市场的各方人士笃定相信AH折价股存在着套利的机会。记者注意到，早先香港恒生指数推出了AH溢价指数，而该指数从今年七月以来上涨超过了10%，从而使得AH类上市公司股价从A股低于H股变为A股高于H股。彼时，一位券商分析师接受采访时曾指出，总体来看，AH股溢价率有望持续收窄，沪港通对于两市都是利好，因此更有助于折价股股价提升。

另外一位分析人士则指出，从题材上看，折价股包括非银金融、工银建行等银行以及青岛啤酒等消费类个股，这些都有可能被香港市场的投资者所看好和资金追捧。甚至有位不愿意具名的操盘手指出了套利的三部曲：第一步是挑选蓝筹股为价差标的；第二步是为了最大限度地回避套利的风险，剔除一些价差太小的标的，寻找一些巨大价差的蓝筹；第三步是A股融券卖出多少，H股相应买入多少。

而实际上，当沪港通本周一正式问世以后，两地市场相关的股票颇有些“见光死”的味道，相关的股票股价一路匆匆下行。记者手头拿到的一份统计表显示，就在沪港通开通前夕尚存有20只AH折价股，包括了万科A、海螺水泥、潍柴动力、中国太保、青岛啤酒、中国神华、华能国际、中国人寿、复星医药、中国南车、中信证券、中国平安、招商银行、华电国际、宁沪高速、农业银行、工商银行、鞍钢股份、建设银行、交通银行、中国银行、光大银行、上海医药、中兴通讯、中国石化、海通证券、中国铁建、中国北车、中国中铁、长城汽车、民生银行。

这里我们以长期在这一板块中占有一席之地的海螺水泥为例。 记者注意到，本周沪港通开闸后，海螺水泥出现了持续的三连跌，周一该股高开低走，全天下跌超过了5%，且收出了一根近似光头光脚的大阴线，成交量接近了71万；而接下来的周二和周三两天，虽然全天的成交量有所减小，但该股股价持续下跌，截至周三收盘股价收于17.07元，基本回到了股价上一个周期的启动平台。

值得注意的是，海螺水泥本周在香港市场也是连跌三天，股价跌至24.40港币，换算成人民币约为19.20元，A股较H股的折价率持续收窄。比较而言，该股在香港市场的量相对没有上海市场般放量明显。

而从沪港通开通第二日的盘面情况看，这一阵营的股票几乎呈现全线下跌的局面，其中浙江世宝跌收14%，报价9.24港元，成交5285万港元，山东墨龙收跌13%，报价4.18港元，成交5700万港元，东北电气收跌12.5%，洛阳钼业收跌6%，中海集运跌近1.3%。

操盘选择机构分歧

在面临着何去何从的问题上，机构对于大方向收窄的ah折价股的态度也呈现分歧。

这里仍然先看上文提到的海螺水泥，记者注意到，在前十大流通股股东中未见任何一家公募基金的身影了，但该股却是QFII青睐并重仓持有的对象。从排名第三的流通股东到排名第八的流通股中，QFII囊括了这六个席位。接受记者采访时，一位不愿意具名的QFII操盘人士表示，他们在这只票上此前一直是锁仓操作的，但在沪港通推出前已经分批分次地降低了仓位，而预计沪港通两个市场的估值将会进一步接近，因此他们会更倾向于减持该股的港股部分，而对于上海部分则视后市大盘的调整情况伺机而动。

对于素来喜好重仓蓝筹股的公募基金而言，这几天的调整或许让他们经历着“甜蜜过后的痛楚”。上海某基金经理指出，借助沪港通推出的预期，实际上两市已经预热了一拨儿蓝筹行情，而这起行情更大的意义在于修复两地的差异化估值水平。当然，沪港通开通后大盘应该有一个见光死的回调行情，那么，接下来或许会是一个进入中国市场的海外机构痛定思痛的过程，当消息利好的靴子落地后，未来将在资金池中配置怎样的股票。

多数接受记者采访的业内人士也表示对于这一观点的认可，当两市的价差效应可以逐渐散去忽略不计之时，收窄后的投资标地必须有新的闪光点才能吸引机构的目光，因为价差收窄乃至完全抹平或许只是时间早晚的问题。

一份报告指出，仍然以水泥股为例，除去板块龙头海螺水泥外，另一家沪港两地上市的水泥股金隅股份也表现收窄。以稍早前上周五的统计计算，金隅股份折价30.4%，较之前的41.3%明显收窄。

或许，在不远的将来，AH折价股和AH溢价股这一历史专属名词，就将彻底消失。

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