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沪股通冷了A股ETF的场

加入日期:2014-11-26 8:53:12

  受沪港通的影响,A股ETF将从外资投资A股的主流工具慢慢变为辅助性工具。至于A股ETF长远的未来究竟会如何,关键在于能否继续创新,与时并进。

  沪港通启动超过一周,笔者一直观察沪港两地的资金流向。趋势在近期出现了明显的变化:AH股差价股乏人问津,概念股不再热炒,内地投资者也没有特别追捧香港有而A股无的独家概念股。不过,香港上市的A股ETF(交易所交易基金)的表现却特别引人关注。

  A股ETF作为分散式的投资A股的工具,理应紧贴A股指数的表现。不过,在沪港通启动后,A股ETF板块却出现大规模的下跌,不少下挫约5%,更有单日下挫近一成的例子。相较而言,A股指数在上周虽然连跌三天,但跌幅明显没有A股ETF般严重。

  为何ETF的调整比A股指数的波动更大?笔者认为有几方面原因:第一、沪股通虽然远比港股通活跃,但与预期仍存在差距,北上资金看似仍在等待环球指数纳入A股作为标的后,才会大举进入;而早前提前买入A股ETF的投资者则纷纷套现。第二、11月14日,内地出台了若干跨境投资的税收新政策,QFII(合格境外机构投资者)与RQFII(人民币合格境外机构投资者)在沪港通启动前,A股买卖所涉及的企业所得税需要作出若干税收预扣,更需要向国家税务总局补缴税款,导致A股ETF的净资产值出现下调,这是技术性的调整,与A股的前景无关。

  此外,沪港通的出现使不少QFII投资者及RQFII投资者有了新的投资渠道,也曲线改变了ETF部分原有的买卖方式,但并不代表国际投资者看淡A股。

  笔者估计,往后几个星期,不少RQFII旗下的ETF会继续透过沪股通进行实验性的A股买卖,待熟悉机制后,未来买卖规模将会扩大,而腾出来的RQFII额度可用于其他投资领域。因此,ETF与沪港通在目前阶段并非处于竞争关系,反而存在若干协同效应。

  ETF作为指数基金,对比起直接投资A股个股,依然有一定的优势,风险较为分散,流动性亦不俗。不过,长远而言,笔者认为,RQFII过去的地位,特别是直接投资A股的优势,必定受到沪港通的影响,这是非常明确的,A股ETF不再是独家投资A股产品的渠道。

  目前流入A股的沪股通资金已接近人民币300亿元。当国际投资者熟悉沪港通的机制后,特别是权重基金将A股纳入投资组合后,更多国际投资机构必定通过沪股通机制来进行A股资产配置,而不再通过ETF进行。届时,笔者不排除外资亦会从A股ETF加速流向沪股通。原则上,A股ETF的估值与A股挂钩,不会受到影响,但是在发行规模上,若投资者在未来更倾向个别股份的话,极有可能出现萎缩。因此,A股ETF将从投资A股的主流工具慢慢变为辅助性的工具。至于A股ETF长远的未来究竟会如何,笔者认为关键在于能否继续创新,与时并进。

  

编辑: 来源:证券时报网