2)宜昌银河煤化工拟进一步引入投资人，未来科达洁能或子公司有望以现金形式入股，双方初步商定持股比例不超过25%。

　　我们研判，此次清洁煤气化技术订单的获得，充分说明公司技术已经被市场接受，在经济成本、雾霾治理、碳减排压力下，越来越多的企业愿意采用此类清洁煤利用技术，整个市场空间逐步打开。

　　公司亮点：1)公司为清洁煤气化利用技术的典范，随着清洁煤制气装备得到客户的认可，业绩将大幅提升业绩；2)清洁煤制气技术经过多年技术开发取得突破性进展，成为新的增长点；3)传统煤化工领域逐步接受公司清洁煤气化技术，进入新的领域；4)清洁煤制气技术在氧化铝行业具有典型的低成本，高环保的技术优势，在行业内普遍得到认可，进入爆发期；5)对大气污染管控的加强以及经济性的提升，促进陶瓷产业对清洁煤燃烧技术的应用，带来订单不断；6)资源整合收购河南东大泰隆冶金科技有限公司进入清洁煤制气总包领域，拓展市场空间；7)法库项目随着产能利用率提升有望逐步扭亏；8)传统建材机械产品保持稳健。预计公司14-15年EPS为0.73元、1.11元，对应PE为25和16倍，给予公司15年综合25倍PE，目标价位28元，持续给予公司“强烈推荐”评级。

　　其他机构评级

　　长江证券：科达洁能推荐评级

　　科达洁能近日发布公告：控股子公司安徽科达洁能于2014年12月17日与宜昌市银河煤化工签订战略合作框架协议，宜昌银河煤化工将采用科达洁能清洁燃煤气化技术及装备为生物产业园和伍家岗工业园供气。

　　事件评论

　　项目预计分一二两期，总投资约5亿元以上。一期项目由2套40KNm3/h和1套20KNm3/h设备组成，设备总投资约1.35亿。宜昌银河煤化工拟引入安徽科达或母公司现金入股，占比不超过25%，投资金额大概率小于设备金额。

　　供气项目有盈利能力，贡献权益利润增厚业绩。除一次性设备收入外，运营供气项目还将提供稳定现金流。按天然气热值计算清洁煤气售价相当于2.4-2.5元/m3，经济性显着，且成本端受益于低廉的煤炭价格，有盈利能力。

　　园区企业质地优良，清洁燃气项目将解决园区供能不足问题。两大工业园是由以国内生物产业领军企业为代表的近三十家企业组成，目前面临供能紧张问题，清洁燃煤气化项目能解决供能问题，且清洁环保，符合未来环保政策要求。

　　低热值示范项目打开清洁燃气应用领域，拓展市场空间。本项目是公司低热值清洁燃煤气化示范项目，意味着清洁燃煤气化将不仅能应用于陶瓷行业，还可以应用到其他行业，市场空间大大增加。

　　强烈看好公司发展前景。主要逻辑有以下两点：

　　1)新环保法严格实施，清洁煤气化是未来趋势。新环保法将于15年1月1日起严格实施，目前很多地方工业园区未来几年将逐步淘汰水煤气炉，明年气化炉的销售收入仍有可能取得较高增长。

　　2)清洁燃煤气化有成本优势，相比天然气经济性显着。公司产品相对于天然气经济性显着，成本低廉有良好的比价优势。

　　3)明年业绩增长可达30%。a)陶瓷机械业务明年利润或保持稳定。b)沈阳法库将理顺物料消耗水平，且年末存上调价格可能，明年可扭亏。

　　业绩预测及投资建议：预计公司2014-16年EPS分别约为0.72元、0.92元、1.17元，对应PE分别为26、20、16倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　煤气化炉推广低于预期。(东兴证券)

(责任编辑：DF078)