牛安好，风未停。（1）市场波动源于杠杆交易，适应这头敏感的牛。2012年-2014年中A股是个存量资金的博弈市，如同静态的游泳池没什么波浪，而7月以后市场演变为增量资金入场的趋势市，好比万江汇流的大海，波浪自然会变大。目前融资余额达万亿，而6月末才4035亿，融资交易占市场成交的26.7%，较6月末增长10个百分点，杠杆交易将让这次海浪更凶猛。（2）货币政策松、资金入市继续，春节前向上趋势不改。央行发文同业存款免缴准备金，相当于降准3次，这将强化历年年初流动性偏充裕的趋势，股市也常常在这个背景下表现较好。此外，岁末年初是机构投资者重新布局的时点，尤其是保险、私人银行部增配股票需求强。

龙头不变，强者恒强。（1）抛弃博弈、轮动思维，龙头不变。历史统计当年涨幅居前的行业次年表现出各种情景的概率基本均等，而牛市中强者恒强概率更大。本轮牛市不同于2005-2007年、2008年底20-09年的周期复苏，而是利率下行、改革转型的牛市，中游难以胜出。（2）盈利需细看结构。预计全部A股、剔除金融两油、金融2015年净利同比分别增长9%、10%、5%，相比2014年略加速，优秀子行业如非银、轨交、机器人、海外工程等均处于业绩趋势向上。

应对策略：继续顺势攒红包。（1）上周大盘剧烈震荡，源于杠杆交易对政策面信息变化的敏感反映。目前市场牛市格局和趋势未变，保持高仓位。（2）继续握龙头、抢热点，从市场节奏和趋势判断，金融龙头暂时不变。