存款口径调整有利于流动性预期改善，从结构来看更为利好股份制银行。一方面，新纳入存款不需要缴纳存款准备金，解除了银行间市场此前对此的担忧，有利于改善银行间流动性预期。另一方面，银监会还需发文正式确认存贷比分母口径的调整，在确认存贷比调整后将提升货币乘数，利好流动性。当然目前新增存款不缴纳准备金只是暂时的，未来可能逐步要求新增存款补缴存准，并以降准等措施进行对冲。从结构来看，放松存贷比考核主要有助于释放部分股份制银行的流动性，有利于结构调整。

宏观流动性黑天鹅事件事件消失，短期压制股市一个负面因素解除。虽然临近年底还有节前备付、1月5日准备金补缴等因素，但宏观流动性紧张预期相较前期大幅缓解。前段时间市场的调整行情一方面可能是源于政策层对于股市过热行情的警告，另一个重要原因是市场对于流动性层面的担忧。央行此次证实存款口径调整不涉及准备金补缴，虽然将使得短期降准概率进一步降低，但是市场此前对于流动性黑天鹅事件的担忧将解除。而且此次存款基数提升将为后续宽信贷护航，为经济基本面起到托底作用。

此次存款口径调整对于A股行业影响的逻辑是流动性放松，建议关注两类板块：（1）存款基数扩大首先有利于银行板块，另外利好于流动性敏感型的房地产、券商及投资产业链相关板块。（2）资产负债率较高、财务费用负担较高的行业，利率下行预期有助于减轻其债务成本，尤其是建筑、交运、电力、钢铁、建材等重资产运营企业。