网易财经12月7日讯 海通证券近日发布了《迎接万亿成交新时代—2015年策略之资金入市详解》,观点认为,“国十条”、银监会理财政策等将进一步引导无风险利率下行,强化资金流向股市的趋势,未来市场将步入万亿成交新时代,另一方面,改革加速推动风险偏好上升趋势未变,经济转型稳中求进,大类资产配置转向股市,市场正经历从债券牛市到股票牛市。
在策略报告演讲中,海通证券认前瞻性判断2015年日成交万亿将常见,高峰将超过1.5万亿,本周五,沪深两市成交量历史性突破一万亿,市场活跃度大幅井喷,海通策略万亿成交量预测不到一周就兑现!
下面,我们就看看,海通策略报告的投资逻辑。
1、从债券牛市到股票牛市。
(1)已发生的故事:大类资产配置从实物到金融。从2011年开始,土地成交面积出现下滑,住宅价格涨势明显放缓,国画等艺术品则出现了量价齐跌现象。与此同时,伴随着利率市场化,理财、债券等金融资产以较高收益和较强的安全性,吸引资金从实物资产逐渐流向金融资产。
(2)正在发生的故事:债券牛市到股票牛市。14年初,无风险利率下行,部分高分红类股股息率已经接近7%,吸引较低风险偏好的长期资金入场,高分红类股在4月率先触底反弹。7月以来,在利率下行、改革提速等多重因素驱动下,增量资金加速流入股市。进入11月,以券商为代表的金融板块带动股市加速上涨,两市成交量创下近9000亿的历史新高。
2、潜在增量资金规模巨大。
(1)政策助推无风险利率加速下行。国务院发布“国十条”、央行多次下调正回购招标利率、银监会下发《商业银行理财业务管理办法(征求意见稿)》等多项政策均剑指降低融资成本,推动无风险利率下行。
(2)理财等资金加速进入股市。目前国内股票占家庭资产比例仅为2%,是美国的十分之一。目前居民储蓄47万亿,理财和信托总规模大25万亿,A股自由流通市值只有12万亿,银监会《办法》将加速理财资金入市。
(3)产业及海外资金持续流入。2014年以来产业资本通过并购基金、举牌、定增等形式加速流入股市,新设立的并购基金规模14年上半年就为13年全年的4.4倍;沪港通等标志资本市场开放,海外资金不断流入,A股如纳入MSCI,新兴市场指数基金对A股的配置需求达3400亿。
(4)杠杆交易仍有提升空间。目前市场融资余额近9000亿,参考台湾等市场经验,静态测算仍有2000-3000亿提升空间。
3、市场活跃度有望持续提升。
(1)市场活跃度仍有提升空间。目前股市活跃度(交易账户/总账户)仅10%,历史高峰20%以上。最近1个月换手率360%,07年达1000%,09年达600%。
(2)市场活跃度是影响风格的重要因素。长期以来A股投资者结构变化不大,市场活跃度是左右市场风格重要因素;活跃度提升是市场风格更偏于中大盘。
4、结论:迎接万亿成交新时代
迎接万亿成交新时代。14年中期策略《拨云见日——2014 年中期A 股投资策略-20140624》以来我们对市场乐观,过去几个月指数每次涨至百点整数关口时市场分歧便出现,我们坚定乐观的观点从未动摇过,如《保持定力》、《有一种冷叫你妈觉得你冷》等,15 年策略《旭日东升——2015 年A 股投资策略-20141130》中强调大类资产配置转向股市趋势不变。目前来看,场外潜在增量资金规模仍然庞大、政策推动无风险利率持续下行,将驱动增量资金加速流入股市;此外,市场活跃度和换手率与历史高峰仍有较大提升空间,未来成交量有望持续放大,日均万亿成交将成常见!
布局15年,紧握三把利刃进攻。着眼2015 年布局,随着增量资金入场、交易活跃度提升,成交持续放大,投资顺应创新、改革大势,积极进攻,紧握三把利刃:①牛市矛-券商,业绩优、弹性高。②创新剑-高端装备。实现中国梦,制造业必须升级、走出去,如高铁、机器人、军工、油气设备。③改革刀-国企改革。从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。
风险提示:宏观经济和改革政策等存在不确定性。